事件: 8 月22 日,公司发布2022 年半年报,实现营业收入1.82 亿元,同比增长6.88%;归母净利润0.23 亿元,同比增长7.23%。
二季度营收、利润大幅增长,期间费用率明显下降。2022Q2 公司实现营收1.65 亿元,同比增长53.60%;实现归母净利润0.44 亿元,同比增长209.48%。2022H1 公司整体毛利率57.23%,同比下降7.75pct,可能和公司产品结构变化及税收政策有关。2022H1 公司期间费用率44.96%,同比下降24.06pct。其中:销售费用率9.07%,同比下降4.69pct,主要是公司组织架构部门之间变动导致销售人员工资薪金减少所致;管理费用率11.85%,同比下降4.72pct,由公司实施股权激励计提的股份支付减少所致;研发费用率30.57%,同比下降12.91pct;财务费用率-6.54%,同比减少1.73pct,主要和报告期内存款利息收入增加有关。
我军信息化水平提升需求迫切,公司作为军用宽带核心供应商有望充分受益。目前我国主战装备仍以窄带通信为主,与国外军队信息化水平有不小的差距。十四五是国防信息化建设的关键时期,相关信息化装备列装已进入明确的部署和执行期。公司在通信芯片、通信模块、终端、基站、应用系统均有布局,形成了完整的军用宽带通信产业链。公司下游覆盖陆军、火箭军、海军、空军、武警及战略支援部队,是军用宽带通信设备的核心供应商,将充分受益于军用宽带信息化建设。
技术水平世界先进,大量研制型号未来批产将增厚公司业绩。公司承担了多个兵种的通信设备研制任务,研发生产自主可控,多次在军方宽带移动通信项目评比中位列性能第一,公司产品已达到与外军最先进宽带移动通信设备同等水平。上半年度公司在研项目包括基于 SDR 平台的宽窄带兼容无线通信系统、装备平台无线宽带通信类产品、新一代接入波形和自组网波形、基于军用需求的 5G 产品、新一代骨网微波网络电台产品、小型低功耗自组网终端模组及小终端通信产品、空域抗干扰技术的升空产品等。公司在研项目种类、数量较多,未来陆续定型量产,有望增厚公司业绩。
投资建议:军用通信设备正由窄带(2G)向宽带(4G)跨域,十四五期间是国防信息化建设的关键期,军用宽带移动通信行业有望迎来爆发式增长。公司为军用宽带通信设备的核心供应商,技术水平世界先进,产品覆盖全兵种,有望充分受益于军用宽带通信建设。预计公司2022 年-2024 年净利润分别为3.18 亿元、4.08 亿元、5.33 亿元,对应PE 分别为29.4、22.9、17.5。首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示:新冠疫情导致产品交付不及预期、研发成果不及预期。
事件: 8 月22 日,公司發佈2022 年半年報,實現營業收入1.82 億元,同比增長6.88%;歸母淨利潤0.23 億元,同比增長7.23%。
二季度營收、利潤大幅增長,期間費用率明顯下降。2022Q2 公司實現營收1.65 億元,同比增長53.60%;實現歸母淨利潤0.44 億元,同比增長209.48%。2022H1 公司整體毛利率57.23%,同比下降7.75pct,可能和公司產品結構變化及税收政策有關。2022H1 公司期間費用率44.96%,同比下降24.06pct。其中:銷售費用率9.07%,同比下降4.69pct,主要是公司組織架構部門之間變動導致銷售人員工資薪金減少所致;管理費用率11.85%,同比下降4.72pct,由公司實施股權激勵計提的股份支付減少所致;研發費用率30.57%,同比下降12.91pct;財務費用率-6.54%,同比減少1.73pct,主要和報告期內存款利息收入增加有關。
我軍信息化水平提升需求迫切,公司作為軍用寬帶核心供應商有望充分受益。目前我國主戰裝備仍以窄帶通信為主,與國外軍隊信息化水平有不小的差距。十四五是國防信息化建設的關鍵時期,相關信息化裝備列裝已進入明確的部署和執行期。公司在通信芯片、通信模塊、終端、基站、應用系統均有佈局,形成了完整的軍用寬帶通信產業鏈。公司下游覆蓋陸軍、火箭軍、海軍、空軍、武警及戰略支援部隊,是軍用寬帶通信設備的核心供應商,將充分受益於軍用寬帶信息化建設。
技術水平世界先進,大量研製型號未來批產將增厚公司業績。公司承擔了多個兵種的通信設備研製任務,研發生產自主可控,多次在軍方寬帶移動通信項目評比中位列性能第一,公司產品已達到與外軍最先進寬帶移動通信設備同等水平。上半年度公司在研項目包括基於 SDR 平臺的寬窄帶兼容無線通信系統、裝備平臺無線寬帶通信類產品、新一代接入波形和自組網波形、基於軍用需求的 5G 產品、新一代骨網微波網絡電臺產品、小型低功耗自組網終端模組及小終端通信產品、空域抗幹擾技術的升空產品等。公司在研項目種類、數量較多,未來陸續定型量產,有望增厚公司業績。
投資建議:軍用通信設備正由窄帶(2G)向寬帶(4G)跨域,十四五期間是國防信息化建設的關鍵期,軍用寬帶移動通信行業有望迎來爆發式增長。公司為軍用寬帶通信設備的核心供應商,技術水平世界先進,產品覆蓋全兵種,有望充分受益於軍用寬帶通信建設。預計公司2022 年-2024 年淨利潤分別為3.18 億元、4.08 億元、5.33 億元,對應PE 分別為29.4、22.9、17.5。首次覆蓋,給予“增持”評級。
風險提示:新冠疫情導致產品交付不及預期、研發成果不及預期。