公司近况
华为问界等车型销量持续攀升,公司新能源电驱动业务加速放量;公司在福建宁德设立新公司,布局新领域,新能源业务持续加码。
评论
华为汽车电机核心供应商,充分受益于M5、M7、阿维塔等配套车型销量提升。公司是华为汽车电驱动系统的核心供应商,供应驱动电机定转子总成,产品覆盖赛力斯、长安、北汽等华为合作车企,配套问界、阿维塔等明星量产车型,是多个车型的独家供应商。问界M5 上市以来月销量持续攀升,7月销量数据攀升至7807 辆;问界M7 在7 月4 日发布后,48 小时订单数突破5 万辆。华为、宁德时代、长安三方合作的阿维塔11 也计划在8 月8 日正式发布上市。我们认为:随着华为汽车生态的持续发展壮大,问界系列等代表车型销量将持续攀升,新车型发布也将密集落地,将直接带来核心供应商的业务高增长。我们认为,公司作为目前华为汽车驱动电机定转子总成的独家供应商,将充分且确定的受益于相关配套车型的持续放量,收入规模和利润率有望迎来快速提升。
单车价值量增至5000 元,拓展并深度绑定比亚迪,新势力车企等新项目持续落地。公司从早期供应驱动电机的定转子铁芯,向供应定转子总成延伸,单电机价值量从500-800 元提升到2300-3000 元,双电机车型增至5000元左右。公司2Q22 公告成为比亚迪定转子业务批量供应商,首批定点项目金额达2.29 亿元。随着比亚迪供应链开放程度增加,公司作为新晋供应商有望获得份额的高速增长。此外,公司在理想、小鹏、蔚来等新势力车企的业务持续落地,并通过联电、博世、舍弗勒等头部Tier1 进一步拓展电机定转子总成业务。我们认为,伴随公司新拓客户数量和配套车型销量的同步攀升,公司新能源电驱动业务将快速增长,兼具高确定性和高弹性。
在福建宁德成立新公司,布局拓展新业务。公司控股孙公司基于战略规划和实际经营需要,以自有资金3,000 万元在福建省宁德市设立全资子公司。
我们认为,本次布局是公司多年来在金属冲压工艺及模具领域优势的技术变现,围绕核心客户进行产能布局,进一步拓展新能源汽车业务,新业务有望成为继电驱动业务之后的第二业绩增长曲线。
盈利预测与估值
考虑电驱动业务发展及公司新业务落地,我们维持公司2022/2023 年净利润2.36/3.04 亿元,当前股价对应2022/2023 年31.0 倍/24.1 倍市盈率。我们维持跑赢行业评级,维持目标价26.2 元,对应2022/2023 年市盈率分别为45.0 倍/34.7 倍,较当前股价有44.7%的上行空间。
风险
新能源业务拓展不及预期,成本控制不及预期。
公司近況
華為問界等車型銷量持續攀升,公司新能源電驅動業務加速放量;公司在福建寧德設立新公司,佈局新領域,新能源業務持續加碼。
評論
華為汽車電機核心供應商,充分受益於M5、M7、阿維塔等配套車型銷量提升。公司是華為汽車電驅動系統的核心供應商,供應驅動電機定轉子總成,產品覆蓋賽力斯、長安、北汽等華為合作車企,配套問界、阿維塔等明星量產車型,是多個車型的獨家供應商。問界M5 上市以來月銷量持續攀升,7月銷量數據攀升至7807 輛;問界M7 在7 月4 日發佈後,48 小時訂單數突破5 萬輛。華為、寧德時代、長安三方合作的阿維塔11 也計劃在8 月8 日正式發佈上市。我們認為:隨着華為汽車生態的持續發展壯大,問界系列等代表車型銷量將持續攀升,新車型發佈也將密集落地,將直接帶來核心供應商的業務高增長。我們認為,公司作為目前華為汽車驅動電機定轉子總成的獨家供應商,將充分且確定的受益於相關配套車型的持續放量,收入規模和利潤率有望迎來快速提升。
單車價值量增至5000 元,拓展並深度綁定比亞迪,新勢力車企等新項目持續落地。公司從早期供應驅動電機的定轉子鐵芯,向供應定轉子總成延伸,單電機價值量從500-800 元提升到2300-3000 元,雙電機車型增至5000元左右。公司2Q22 公告成為比亞迪定轉子業務批量供應商,首批定點項目金額達2.29 億元。隨着比亞迪供應鏈開放程度增加,公司作為新晉供應商有望獲得份額的高速增長。此外,公司在理想、小鵬、蔚來等新勢力車企的業務持續落地,並通過聯電、博世、舍弗勒等頭部Tier1 進一步拓展電機定轉子總成業務。我們認為,伴隨公司新拓客户數量和配套車型銷量的同步攀升,公司新能源電驅動業務將快速增長,兼具高確定性和高彈性。
在福建寧德成立新公司,佈局拓展新業務。公司控股孫公司基於戰略規劃和實際經營需要,以自有資金3,000 萬元在福建省寧德市設立全資子公司。
我們認為,本次佈局是公司多年來在金屬衝壓工藝及模具領域優勢的技術變現,圍繞核心客户進行產能佈局,進一步拓展新能源汽車業務,新業務有望成為繼電驅動業務之後的第二業績增長曲線。
盈利預測與估值
考慮電驅動業務發展及公司新業務落地,我們維持公司2022/2023 年淨利潤2.36/3.04 億元,當前股價對應2022/2023 年31.0 倍/24.1 倍市盈率。我們維持跑贏行業評級,維持目標價26.2 元,對應2022/2023 年市盈率分別為45.0 倍/34.7 倍,較當前股價有44.7%的上行空間。
風險
新能源業務拓展不及預期,成本控制不及預期。