事件
公司发布2022 年半年度业绩增长情况说明，经公司初步核算，2022 上半年公司实现营业总收入36.8 亿元，同增19%；实现归母净利润7534 万元，同增26%；实现扣非归母净利润7162 万元，同增25%；对此点评如下：
简评
公司2022 年Q2 实现归母净利0.49 亿元，同增28%，环增88%经公司初步核算，2022 年H1 公司实现营业总收入36.8 亿元，同增19%；实现归母净利润7534 万元，同增26%；实现扣非归母净利润7162 万元，同增25%；
据此测算，2022Q2 公司实现营业总收入19.5 亿元，同增10%，环增13%；实现归母净利润4921 万元，同增28%，环增88%；实现扣非归母净利润4755 万元，同增29%，环增97%。
紫铜带箔材量价齐升致公司上半年业绩稳中有进2022 上半年公司紫铜带箔材产销量增长，叠加产品及客户结构调整、产品附加值及高端客户比例提升；量价共振下，公司无惧疫情影响，上半年业绩逆势增长。
电池托盘及防腐材料放量有望助力公司下半年业绩持续增长公司在铜加工业务基本盘稳中有进的基础上，下半年有望通过电池托盘及防腐材料产能释放从而开辟业绩新增长极；公司现有电池托盘年产能10 万件，上半年处于产能爬坡阶段；在建托盘产能40 万件；在建5 万吨防腐&保温材料项目预计将于10 月投产；预计伴随10 万件产能满产、新建40 万套托盘产能逐步投产、防腐&保温材料项目建成投产，未来多产品线发力，下半年及未来业绩有望持续增长。
一、夯实紫铜带箔材业务基本盘，量利齐升致公司上半年业绩稳中有进量利齐升致公司上半年业绩稳中有进：2022上半年公司紫铜带箔材产销量大幅增长，叠加产品及客户结构调整、产品附加值及高端客户比例提升；量价共振下，公司无惧疫情影响，上半年业绩保持稳定增长；永杰铜业项目投产后公司产能将“更上一层楼”：公司现有紫铜带箔材年产能10 万吨，目前已达到满产满销状态；2022 年3 月，子公司永杰铜业在安徽省南陵县建设年产10 万吨高精度铜合金板带及5 万吨铜带坯的项目，其中一期实施项目为年产5 万吨高精度铜合金板带及5 万吨铜带坯生产线项目，预计将于2024 年建成投产；二期实施项目为搬迁改造项目，永杰铜业现厂区被收储后将整体搬迁至新建厂区，并将现有的3.5 万吨年产能提升为5 万吨年产能；预计2025 年公司紫铜带箔材年产能将达到20 万吨；高端路线稳步推进，产品单吨利润有望持续增长：近年来公司不断调整产品结构，超导铜箔等高附加值产品占比有所提升，此外公司与参股子公司洛阳铜研合作研发的国内首台压延铜箔轧机已于2021 年底投入使用；预计伴随永杰铜业新增产能投产，叠加产品结构优化，公司紫铜带箔材业务盈利能力有望稳定增长。
二、开辟电池托盘及防腐材料业务新增长极，产能释放有望助力公司下半年业绩持续超预期电池托盘供不应求，新能源车企正“等米下锅”：电池托盘是动力电池系统的主要承载和保护装置，近年来伴随新能车渗透率以及CTP 电池托盘渗透率提升，中国动力电池托盘需求量大幅增长；而托盘企业产能扩建速度难以满足下游需求高增，电池托盘市场面临严重供不应求；根据测算，我们预计2022~2024 年供需缺口分别为213/70/23 万件。
托盘产品订单饱满，公司快速扩产以抢占市场份额：公司现有电池托盘年产能10 万件，主要客户包括哪吒、奇瑞等车企，公司托盘产品订单饱满；根据乘联会数据，2022 年1-6 月奇瑞新能源车销量为10.84 万辆，同比增长222.7%，市场份额约4.8%，排名第4；2022 年1-6 月哪吒新能源车销量为6.31 万辆，同比增长199.0%，市场份额约2.8%，排名第9；目前公司在建托盘产能40 万件，预计伴随现有10 万件产能满产、新建托盘产能逐步投产，公司在电池托盘行业市占率将迅速提高。
努力实现防腐材料国产替代，军转民有望实现降维打击：海洋防腐涂料的科技含量高、研制周期长、投资大、技术难度高且风险大，目前国内海洋防腐涂料市场基本被英国IP、美国PPG 等巨头垄断；公司于2020 年收购哈尔滨工程大学下属哈船新材料公司，其核心成员邵亚薇教授长期在金属腐蚀防护领域从事研发工作，曾获海军科技进步一等奖1 项；公司在建5 万吨防腐&保温材料项目预计将于下半年投产，公司有望通过军转民实现防腐材料的国产替代，同时对国内防腐涂料企业实现降维打击。
投资建议
预计公司2022-2024 年归母净利分别为1.8 亿元、3.7 亿元和7.1 亿元，对应当前股价PE 分别为23.4、11.0 和5.8 倍，考虑到公司在紫铜带箔材、电池托盘、电池铝箔及防腐&保温材料行业地位和成长性，给予公司“买入”
评级。
风险提示
项目进度不及预期；电池托盘行业竞争加剧；电池铝箔行业竞争加剧；新冠疫情影响项目进度、产品销售；原材料价格上升。
事件
公司發佈2022 年半年度業績增長情況説明，經公司初步核算，2022 上半年公司實現營業總收入36.8 億元，同增19%；實現歸母淨利潤7534 萬元，同增26%；實現扣非歸母淨利潤7162 萬元，同增25%；對此點評如下：
簡評
公司2022 年Q2 實現歸母淨利0.49 億元，同增28%，環增88%經公司初步核算，2022 年H1 公司實現營業總收入36.8 億元，同增19%；實現歸母淨利潤7534 萬元，同增26%；實現扣非歸母淨利潤7162 萬元，同增25%；
據此測算，2022Q2 公司實現營業總收入19.5 億元，同增10%，環增13%；實現歸母淨利潤4921 萬元，同增28%，環增88%；實現扣非歸母淨利潤4755 萬元，同增29%，環增97%。
紫銅帶箔材量價齊升致公司上半年業績穩中有進2022 上半年公司紫銅帶箔材產銷量增長，疊加產品及客户結構調整、產品附加值及高端客户比例提升；量價共振下，公司無懼疫情影響，上半年業績逆勢增長。
電池託盤及防腐材料放量有望助力公司下半年業績持續增長公司在銅加工業務基本盤穩中有進的基礎上，下半年有望通過電池託盤及防腐材料產能釋放從而開闢業績新增長極；公司現有電池託盤年產能10 萬件，上半年處於產能爬坡階段；在建託盤產能40 萬件；在建5 萬噸防腐&保温材料項目預計將於10 月投產；預計伴隨10 萬件產能滿產、新建40 萬套託盤產能逐步投產、防腐&保温材料項目建成投產，未來多產品線發力，下半年及未來業績有望持續增長。
一、夯實紫銅帶箔材業務基本盤，量利齊升致公司上半年業績穩中有進量利齊升致公司上半年業績穩中有進：2022上半年公司紫銅帶箔材產銷量大幅增長，疊加產品及客户結構調整、產品附加值及高端客户比例提升；量價共振下，公司無懼疫情影響，上半年業績保持穩定增長；永傑銅業項目投產後公司產能將“更上一層樓”：公司現有紫銅帶箔材年產能10 萬噸，目前已達到滿產滿銷狀態；2022 年3 月，子公司永傑銅業在安徽省南陵縣建設年產10 萬噸高精度銅合金板帶及5 萬噸銅帶坯的項目，其中一期實施項目為年產5 萬噸高精度銅合金板帶及5 萬噸銅帶坯生產線項目，預計將於2024 年建成投產；二期實施項目為搬遷改造項目，永傑銅業現廠區被收儲後將整體搬遷至新建廠區，並將現有的3.5 萬噸年產能提升為5 萬噸年產能；預計2025 年公司紫銅帶箔材年產能將達到20 萬噸；高端路線穩步推進，產品單噸利潤有望持續增長：近年來公司不斷調整產品結構，超導銅箔等高附加值產品佔比有所提升，此外公司與參股子公司洛陽銅研合作研發的國內首臺壓延銅箔軋機已於2021 年底投入使用；預計伴隨永傑銅業新增產能投產，疊加產品結構優化，公司紫銅帶箔材業務盈利能力有望穩定增長。
二、開闢電池託盤及防腐材料業務新增長極，產能釋放有望助力公司下半年業績持續超預期電池託盤供不應求，新能源車企正“等米下鍋”：電池託盤是動力電池系統的主要承載和保護裝置，近年來伴隨新能車滲透率以及CTP 電池託盤滲透率提升，中國動力電池託盤需求量大幅增長；而託盤企業產能擴建速度難以滿足下游需求高增，電池託盤市場面臨嚴重供不應求；根據測算，我們預計2022~2024 年供需缺口分別為213/70/23 萬件。
託盤產品訂單飽滿，公司快速擴產以搶佔市場份額：公司現有電池託盤年產能10 萬件，主要客户包括哪吒、奇瑞等車企，公司託盤產品訂單飽滿；根據乘聯會數據，2022 年1-6 月奇瑞新能源車銷量為10.84 萬輛，同比增長222.7%，市場份額約4.8%，排名第4；2022 年1-6 月哪吒新能源車銷量為6.31 萬輛，同比增長199.0%，市場份額約2.8%，排名第9；目前公司在建託盤產能40 萬件，預計伴隨現有10 萬件產能滿產、新建託盤產能逐步投產，公司在電池託盤行業市佔率將迅速提高。
努力實現防腐材料國產替代，軍轉民有望實現降維打擊：海洋防腐塗料的科技含量高、研製週期長、投資大、技術難度高且風險大，目前國內海洋防腐塗料市場基本被英國IP、美國PPG 等巨頭壟斷；公司於2020 年收購哈爾濱工程大學下屬哈船新材料公司，其核心成員邵亞薇教授長期在金屬腐蝕防護領域從事研發工作，曾獲海軍科技進步一等獎1 項；公司在建5 萬噸防腐&保温材料項目預計將於下半年投產，公司有望通過軍轉民實現防腐材料的國產替代，同時對國內防腐塗料企業實現降維打擊。
投資建議
預計公司2022-2024 年歸母淨利分別為1.8 億元、3.7 億元和7.1 億元，對應當前股價PE 分別為23.4、11.0 和5.8 倍，考慮到公司在紫銅帶箔材、電池託盤、電池鋁箔及防腐&保温材料行業地位和成長性，給予公司“買入”
評級。
風險提示
項目進度不及預期；電池託盤行業競爭加劇；電池鋁箔行業競爭加劇；新冠疫情影響項目進度、產品銷售；原材料價格上升。
