事件：公司发布2022 年中报，实现营业收入48.73 亿元，同比增长1.3%；归母净利润1.03亿元，同比增长6.1%，扣非净利润0.68 亿元，同比增长2.72%，整体业绩略低于预期。
投资要点：
核心光学业务高增，结构优化盈利能力提升。公司光学业务在报告期内实现营收15.07 亿，同比增长49.43%，占整体营收比重从2021 年底的25.28%增长至30.93%；毛利占比从59.88%增长至76.93%，继续维持绝对核心战略地位。此外，因为业务结构优化，公司光学毛利率相比2021 年提升4.71pcts 至27.51%。
车载光学稳步导入高阶客户，产能逐步释放。公司在报告期内车载镜头及模组收入增长迅猛，同比增长910.30%。在智能驾驶高阶平台方面，公司与海外Mobileye、Nvidia 等以及国内地平线、华为、百度等方案商持续深化合作，扩大车载镜头在Valeo、Conti、Aptiv、ZF、Magna 等的市场占有率；在车厂方面，公司与特斯拉、蔚来、比亚迪、吉利等扩大车载镜头和影像模组的合作规模，与蔚来汽车合作的8M ADAS 影像模组已顺利量产出货；在特斯拉的HW4.0 平台有望成为车载镜头的主力供应商。此外，公司合肥车载光学产业园正在加速建设，快速扩充车载镜头和影像模组产能，计划2022 年车载镜头产能达到3KK/月，车载影像模组产能达到800K/月。
触控显示业务调整产业布局，优化产品结构。公司目前重点发展智能汽车、安防监控、智慧家居、智能家电、教育等盈利能力较强领域的中大尺寸产品，其中智能音箱、安防设备等配套触控显示产品规模保持稳定增长；车载触控模组配套项目进展顺利，有望持续提升企业经济效益，盘活传统资产。
保持高研发投入，聚焦长期发展。上半年公司研发投入1.83 亿元，同比增长56.82%，新增专利授权119 项（含光学产业获得专利授权79 件），其中发明专利59 项（含国外发明 4件）。公司研发在多个领域都有所布局，起重工光学工程院士工作站主要整合凝聚国内外顶尖研发人才开展光学前沿课题的应用研究；智能光电研究院、手机影像模组研发部、高清广角影像模组研发部主要对手机影像模组、高清广角和全景影像模组进行设计研发；专门设立机构从事VR/AR 研究；依托公司建立了江西省触摸屏工程技术研究中心及江西省触摸屏工程实验室，同时在深圳、重庆设有触控显示模组研发部。
调整盈利预测，维持“增持”评级。考虑到公司上半年国内疫情以及海外消费疲软影响，其消费电子相关产品需求受到压制，叠加显示行业景气度下行影响触控显示产品，我们下调公司22-23 年盈利预测从4.94/6.67 至3.08/5.24 亿元，同时新增2024 年预测8.51 亿元，对应PE 为61/36/22X。我们认为公司在车载光学领域依然处于第一梯队，未来结构优化有望提升盈利能力，维持“增持”评级。
风险提示：客户订单不及预期；行业景气度不及预期；供应链风险。
事件：公司發佈2022 年中報，實現營業收入48.73 億元，同比增長1.3%；歸母淨利潤1.03億元，同比增長6.1%，扣非淨利潤0.68 億元，同比增長2.72%，整體業績略低於預期。
投資要點：
核心光學業務高增，結構優化盈利能力提升。公司光學業務在報告期內實現營收15.07 億，同比增長49.43%，佔整體營收比重從2021 年底的25.28%增長至30.93%；毛利佔比從59.88%增長至76.93%，繼續維持絕對核心戰略地位。此外，因為業務結構優化，公司光學毛利率相比2021 年提升4.71pcts 至27.51%。
車載光學穩步導入高階客户，產能逐步釋放。公司在報告期內車載鏡頭及模組收入增長迅猛，同比增長910.30%。在智能駕駛高階平臺方面，公司與海外Mobileye、Nvidia 等以及國內地平線、華為、百度等方案商持續深化合作，擴大車載鏡頭在Valeo、Conti、Aptiv、ZF、Magna 等的市場佔有率；在車廠方面，公司與特斯拉、蔚來、比亞迪、吉利等擴大車載鏡頭和影像模組的合作規模，與蔚來汽車合作的8M ADAS 影像模組已順利量產出貨；在特斯拉的HW4.0 平臺有望成為車載鏡頭的主力供應商。此外，公司合肥車載光學產業園正在加速建設，快速擴充車載鏡頭和影像模組產能，計劃2022 年車載鏡頭產能達到3KK/月，車載影像模組產能達到800K/月。
觸控顯示業務調整產業佈局，優化產品結構。公司目前重點發展智能汽車、安防監控、智慧家居、智能家電、教育等盈利能力較強領域的中大尺寸產品，其中智能音箱、安防設備等配套觸控顯示產品規模保持穩定增長；車載觸控模組配套項目進展順利，有望持續提升企業經濟效益，盤活傳統資產。
保持高研發投入，聚焦長期發展。上半年公司研發投入1.83 億元，同比增長56.82%，新增專利授權119 項（含光學產業獲得專利授權79 件），其中發明專利59 項（含國外發明 4件）。公司研發在多個領域都有所佈局，起重工光學工程院士工作站主要整合凝聚國內外頂尖研發人才開展光學前沿課題的應用研究；智能光電研究院、手機影像模組研發部、高清廣角影像模組研發部主要對手機影像模組、高清廣角和全景影像模組進行設計研發；專門設立機構從事VR/AR 研究；依託公司建立了江西省觸摸屏工程技術研究中心及江西省觸摸屏工程實驗室，同時在深圳、重慶設有觸控顯示模組研發部。
調整盈利預測，維持“增持”評級。考慮到公司上半年國內疫情以及海外消費疲軟影響，其消費電子相關產品需求受到壓制，疊加顯示行業景氣度下行影響觸控顯示產品，我們下調公司22-23 年盈利預測從4.94/6.67 至3.08/5.24 億元，同時新增2024 年預測8.51 億元，對應PE 為61/36/22X。我們認為公司在車載光學領域依然處於第一梯隊，未來結構優化有望提升盈利能力，維持“增持”評級。
風險提示：客户訂單不及預期；行業景氣度不及預期；供應鏈風險。
