立志成为“一带一路”领先的供应链平台运营商。公司目前收入主要来自于商品房销售,近年来加快向供应链物流平台运营商转型。2020 年6 月,公司出资4.54 亿元获得将淖铁路18.92%的股权,成为其第三大股东,正式进军能源物流领域;2022 年再次加码,收购红淖三铁路公司92.77%的股权,成为其第一大股东。待红淖铁路收购完成后,公司将拥有431 公里的将淖铁路和435 公里的红淖铁路合计共866 公里的战略铁路资产,助力公司能源物流转型。
打通将淖-红淖通路,打造“黄金通道”。首先,从运力需求端看,“十四五”时期新疆获新增煤炭产能1.6 亿吨/年,总产能或将达到4.6 亿吨/年,产量4 亿吨/年以上,产能增量催发运输需求;其次,从运输必要性看,新疆周边地区存较大煤炭缺口,2021 年甘肃煤炭缺口约662.1 万吨,川渝地区煤炭缺口近1 亿吨,自新疆运出煤炭成本与环保优势凸显;再次,从资源禀赋来看,红淖线主经哈密地区,该地区煤炭资源禀赋优质,且正打造国家级煤炭基地,该地区2021 年煤炭产量为8427.9 万吨,预计2025 年为9000 万吨,2030 年达到1.5 亿吨;最后,从运能端来看,红淖铁路初期运能为3950 万吨,改造后运能达5000 万吨,预计2023年底将达6000-8000 万吨,远期将达1.5 亿吨;将淖铁路方面,初期设计运能为2250 万吨,远期为4760 万吨。将淖铁路是红淖铁路的西延线,待二者运能落地后,协同效应显著,将共同打造能源运输的“黄金通道”。
物流板块蓄力,业绩释放可期。首先,公司顺利收购格信项目,该项目已成为自治区“十四五”重点项目,且地处临空经济区的核心区域,将充分享受区位优势,拓展公司物流短、中、长期发展空间。其次,2021年内,公司的冷链物流仓储业务出租率从23%上升至最高达91%,业务高增长可期,冷链物流运输板块或将释放利润增量。
投资建议
能源物流再下一城,运能即将落地迎来发展期,公司将呈现盈利新格局,预期2022/2023/2024 年公司归母净利润分别为8.30/9.01/12.07 亿元,对应的EPS 分别为0.66/0.72/0.96 元。以2022 年7 月29 日收盘价10.73 元为基准,对应PE 分别为16.24/14.96/11.17 倍。结合行业景气度,我们看好公司发展。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。
风险提示
房地产调控政策收紧、铁路物流盈利状况不及预期、行业竞争加剧等。
立志成為“一帶一路”領先的供應鏈平臺運營商。公司目前收入主要來自於商品房銷售,近年來加快向供應鏈物流平臺運營商轉型。2020 年6 月,公司出資4.54 億元獲得將淖鐵路18.92%的股權,成為其第三大股東,正式進軍能源物流領域;2022 年再次加碼,收購紅淖三鐵路公司92.77%的股權,成為其第一大股東。待紅淖鐵路收購完成後,公司將擁有431 公里的將淖鐵路和435 公里的紅淖鐵路合計共866 公里的戰略鐵路資產,助力公司能源物流轉型。
打通將淖-紅淖通路,打造“黃金通道”。首先,從運力需求端看,“十四五”時期新疆獲新增煤炭產能1.6 億噸/年,總產能或將達到4.6 億噸/年,產量4 億噸/年以上,產能增量催發運輸需求;其次,從運輸必要性看,新疆周邊地區存較大煤炭缺口,2021 年甘肅煤炭缺口約662.1 萬噸,川渝地區煤炭缺口近1 億噸,自新疆運出煤炭成本與環保優勢凸顯;再次,從資源稟賦來看,紅淖線主經哈密地區,該地區煤炭資源稟賦優質,且正打造國家級煤炭基地,該地區2021 年煤炭產量為8427.9 萬噸,預計2025 年為9000 萬噸,2030 年達到1.5 億噸;最後,從運能端來看,紅淖鐵路初期運能為3950 萬噸,改造後運能達5000 萬噸,預計2023年底將達6000-8000 萬噸,遠期將達1.5 億噸;將淖鐵路方面,初期設計運能為2250 萬噸,遠期為4760 萬噸。將淖鐵路是紅淖鐵路的西延線,待二者運能落地後,協同效應顯著,將共同打造能源運輸的“黃金通道”。
物流板塊蓄力,業績釋放可期。首先,公司順利收購格信項目,該項目已成為自治區“十四五”重點項目,且地處臨空經濟區的核心區域,將充分享受區位優勢,拓展公司物流短、中、長期發展空間。其次,2021年內,公司的冷鏈物流倉儲業務出租率從23%上升至最高達91%,業務高增長可期,冷鏈物流運輸板塊或將釋放利潤增量。
投資建議
能源物流再下一城,運能即將落地迎來發展期,公司將呈現盈利新格局,預期2022/2023/2024 年公司歸母淨利潤分別為8.30/9.01/12.07 億元,對應的EPS 分別為0.66/0.72/0.96 元。以2022 年7 月29 日收盤價10.73 元為基準,對應PE 分別為16.24/14.96/11.17 倍。結合行業景氣度,我們看好公司發展。首次覆蓋,給予“強烈推薦”評級。
風險提示
房地產調控政策收緊、鐵路物流盈利狀況不及預期、行業競爭加劇等。