事件概述:7 月9 日发布2022 年半年度业绩预告,公司预计2022H1 归母净利润为4.0 亿元~5.3 亿元,同比增长840.86%~1146.64%;扣非归母净利润3.9 亿元~5.2 亿元,同比增长805.74%~1107.66%。
分析与判断:锂盐价格维持高位、出货量大幅上涨,2022H1 与Q2 业绩同比、环比大增。单季度来看,公司预计2022Q2 归母净利润2.68 亿元~3.98 亿元,同比增长1118.18%~1707.09%,环比增长103.03%~201.52%;扣非归母净利润2.64 亿元~3.94 亿元,同比增长1047.83%~1613.04%,环比增长109.52%~212.70%。22Q2 业绩变动原因:1)价:2022 年Q2 锂盐均价环比上涨,根据亚洲金属网数据,工业级碳酸锂Q2 含税均价为44.57 万元/吨,相较22Q1 环比上涨10.6%,公司锂精矿产品基本与锂盐价格同步上涨。2)量:公司上半年预计锂精矿实现销售6,840.6 吨,工业级碳酸锂198.27 吨,铬铁矿销售6.4 万吨,实现大幅增长。
进入宁德时代、盛新锂能等头部企业供应链,销售渠道打开,下半年业绩可期。公司紧紧抓住锂盐市场上涨趋势,积极培育新的战略客户,2022 年上半年公司已经成功进入宁德时代、盛新锂能等战略客户供应链,成功实现重大客户开拓。公司销售模式为每年底产出锂产品并于第二年进行销售,据公司2021 年报,公司锂产品库存11298.69 吨,下半年仍有大量锂精矿产品可供销售,且随着锂价持续高位,预计下半年销售均价将环比提升,公司下半年及全年业绩可期。
世界级盐湖迎来加速开发,公司未来成长可期。(1)公司旗下扎布耶盐湖二期项目建设进行中,与东华科技以EPC+O 的方式合作建设,1.2 万吨碳酸锂产能或可于2023 年建成投产,扎布耶盐湖的开发大幅提速。据可研测算,二期项目扣除折旧和各种费用后的完全成本4.25 万元/吨,扣除副产品收益后的完全成本达到2.41 万元/吨,提锂成本低于青海盐湖,且处于全球盐湖提锂成本曲线左侧。(2)据公司战略规划,2023-2025 年规划投资20 亿建设万吨氢氧化锂+万吨电碳项目,预计2025 年将形成3-5 万吨的的锂盐规模,公司未来产能将迎来大幅扩张,公司成长可期。(3)公司的战略目标是旗下扎布耶锂业2022 年生产5000 吨碳酸锂、2023 年不低于1 万吨,2024 年1.7 万吨,2025-2026 年不低于3 万吨,后续会根据中国宝武和自治区政府的要求,对规划进行进一步修订。且公司股权激励方案已经获得国务院国资委批复,公司管理层利益与公司深度绑定,未来将迎来加速开发,公司有望显著受益于中国本土锂资源开发的战略机遇。
投资建议:锂价持续高位,未来供需持续紧张,公司扩产稳步推进,业绩持续释放,我们调整公司2022-2024 年归母净利预测为11.39、15.84 和25.50 亿元,对应7 月11 日收盘价的PE 分别为28、20 和12 倍,维持“推荐”评级。
风险提示:需求不及预期,锂价大幅下跌及自身项目不及预期风险等。
事件概述:7 月9 日發佈2022 年半年度業績預告,公司預計2022H1 歸母淨利潤爲4.0 億元~5.3 億元,同比增長840.86%~1146.64%;扣非歸母淨利潤3.9 億元~5.2 億元,同比增長805.74%~1107.66%。
分析與判斷:鋰鹽價格維持高位、出貨量大幅上漲,2022H1 與Q2 業績同比、環比大增。單季度來看,公司預計2022Q2 歸母淨利潤2.68 億元~3.98 億元,同比增長1118.18%~1707.09%,環比增長103.03%~201.52%;扣非歸母淨利潤2.64 億元~3.94 億元,同比增長1047.83%~1613.04%,環比增長109.52%~212.70%。22Q2 業績變動原因:1)價:2022 年Q2 鋰鹽均價環比上漲,根據亞洲金屬網數據,工業級碳酸鋰Q2 含稅均價爲44.57 萬元/噸,相較22Q1 環比上漲10.6%,公司鋰精礦產品基本與鋰鹽價格同步上漲。2)量:公司上半年預計鋰精礦實現銷售6,840.6 噸,工業級碳酸鋰198.27 噸,鉻鐵礦銷售6.4 萬噸,實現大幅增長。
進入寧德時代、盛新鋰能等頭部企業供應鏈,銷售渠道打開,下半年業績可期。公司緊緊抓住鋰鹽市場上漲趨勢,積極培育新的戰略客戶,2022 年上半年公司已經成功進入寧德時代、盛新鋰能等戰略客戶供應鏈,成功實現重大客戶開拓。公司銷售模式爲每年底產出鋰產品並於第二年進行銷售,據公司2021 年報,公司鋰產品庫存11298.69 噸,下半年仍有大量鋰精礦產品可供銷售,且隨着鋰價持續高位,預計下半年銷售均價將環比提升,公司下半年及全年業績可期。
世界級鹽湖迎來加速開發,公司未來成長可期。(1)公司旗下扎布耶鹽湖二期項目建設進行中,與東華科技以EPC+O 的方式合作建設,1.2 萬噸碳酸鋰產能或可於2023 年建成投產,扎布耶鹽湖的開發大幅提速。據可研測算,二期項目扣除折舊和各種費用後的完全成本4.25 萬元/噸,扣除副產品收益後的完全成本達到2.41 萬元/噸,提鋰成本低於青海鹽湖,且處於全球鹽湖提鋰成本曲線左側。(2)據公司戰略規劃,2023-2025 年規劃投資20 億建設萬噸氫氧化鋰+萬噸電碳項目,預計2025 年將形成3-5 萬噸的的鋰鹽規模,公司未來產能將迎來大幅擴張,公司成長可期。(3)公司的戰略目標是旗下扎布耶鋰業2022 年生產5000 噸碳酸鋰、2023 年不低於1 萬噸,2024 年1.7 萬噸,2025-2026 年不低於3 萬噸,後續會根據中國寶武和自治區政府的要求,對規劃進行進一步修訂。且公司股權激勵方案已經獲得國務院國資委批覆,公司管理層利益與公司深度綁定,未來將迎來加速開發,公司有望顯著受益於中國本土鋰資源開發的戰略機遇。
投資建議:鋰價持續高位,未來供需持續緊張,公司擴產穩步推進,業績持續釋放,我們調整公司2022-2024 年歸母淨利預測爲11.39、15.84 和25.50 億元,對應7 月11 日收盤價的PE 分別爲28、20 和12 倍,維持“推薦”評級。
風險提示:需求不及預期,鋰價大幅下跌及自身項目不及預期風險等。
