公司公布2022 年一季报,22Q1 公司实现营收1.88 亿元,yoy-35.01%;实现归母净利-7539 万元,yoy-35.74%;实现扣非归母净利-7762 万元,yoy-27.29%;期间公司基本每股收益-0.113 元,yoy-36.14%。一季度国内疫情扰动商旅出行恢复节奏,公司一季度经营表现短期承压明显,同期营收水平只达到19 年的10.31%。但公司在疫情压力下财务表现依然较为稳健,公司旗下广之旅研发投入继续增加,有望在疫情得到控制后快速复苏。
支撑评级的要点
疫情扰动,经营压力明显。报告期内公司受国内疫情及跨省游熔断机制影响,商旅出行业务和住宿业务收入同比减少,公司在本期实现营收1.88亿元,yoy-35.01%;实现归母净利-7539 万元,yoy-35.74%;实现扣非归母净利-7762 万元,yoy-27.29%。但同时因为业务收入减少,成本和销售费用也跟随减少,分别同比减少30.46%、32.36%。公司一季度营收只有19年同期水平的10.31%,但是根据疫情前17-19 年历史数据,一季度为公司营收的淡季,约占全年营收的22%-23%。如果全国疫情能够得到快速有效控制,公司全年整体恢复节奏依然能够保持。
广东疫情初步平稳,境内收入恢复可期。自新冠爆发后国家关停了出境游业务,公司港澳台及海外地区业务收入占比从19 年的60.49%缩小至2021 年的1.21%。同时受疫情扰动和跨省游熔断影响,国内游客出游半径减少、周边游占比提高,公司广东省内收入占比从19 年的21.95%提升到21 年的67.88%。但一季度广东整体疫情防控压力大,2 月初卫健委要求快速切断传播链条,对公司业务造成一定影响。但四月后卫健委表示广东等地疫情总体可控,预期防疫取得进一步成效后,管控措施有望放宽,从而使得公司业务快速恢复,更多承接广东以及外省商旅游客。
财务整体稳健,研发投入加大。虽然疫情扰动对公司营收造成一定阻碍,但公司本期资产负债率为26.70%, 相比21 年Q1 资产负债率30.77%有所下降,同时CFO 净额同比保持稳定,yoy-2.8%,整体财务结构保持稳健。
公司还为旗下四个子公司提供财务资助,扶持整体度过难关。报告期内,公司加大广之旅研发投入力度,预期科技投入在未来可赋能业务拓展。
估值
据公司22 年一季报,调整22-24 年EPS 为0.31/0.55/0.69 元。对应市盈率为29.0/16.2/13.0 倍。一季度疫情扰动使得公司业务开展承压,跨省游熔断依然持续。但公司财务整体稳健,广东疫情防控初步向好,公司推进科技赋能业务发展,疫情好转后业绩有望快速恢复,因此维持增持评级。
评级面临的主要风险
国内疫情防控政策持续风险,境外游恢复不及预期风险,市场竞争风险
公司公佈2022 年一季報,22Q1 公司實現營收1.88 億元,yoy-35.01%;實現歸母淨利-7539 萬元,yoy-35.74%;實現扣非歸母淨利-7762 萬元,yoy-27.29%;期間公司基本每股收益-0.113 元,yoy-36.14%。一季度國內疫情擾動商旅出行恢復節奏,公司一季度經營表現短期承壓明顯,同期營收水平只達到19 年的10.31%。但公司在疫情壓力下財務表現依然較爲穩健,公司旗下廣之旅研發投入繼續增加,有望在疫情得到控制後快速復甦。
支撐評級的要點
疫情擾動,經營壓力明顯。報告期內公司受國內疫情及跨省遊熔斷機制影響,商旅出行業務和住宿業務收入同比減少,公司在本期實現營收1.88億元,yoy-35.01%;實現歸母淨利-7539 萬元,yoy-35.74%;實現扣非歸母淨利-7762 萬元,yoy-27.29%。但同時因爲業務收入減少,成本和銷售費用也跟隨減少,分別同比減少30.46%、32.36%。公司一季度營收只有19年同期水平的10.31%,但是根據疫情前17-19 年曆史數據,一季度爲公司營收的淡季,約佔全年營收的22%-23%。如果全國疫情能夠得到快速有效控制,公司全年整體恢復節奏依然能夠保持。
廣東疫情初步平穩,境內收入恢復可期。自新冠爆發後國家關停了出境遊業務,公司港澳臺及海外地區業務收入佔比從19 年的60.49%縮小至2021 年的1.21%。同時受疫情擾動和跨省遊熔斷影響,國內遊客出遊半徑減少、周邊遊佔比提高,公司廣東省內收入佔比從19 年的21.95%提升到21 年的67.88%。但一季度廣東整體疫情防控壓力大,2 月初衛健委要求快速切斷傳播鏈條,對公司業務造成一定影響。但四月後衛健委表示廣東等地疫情總體可控,預期防疫取得進一步成效後,管控措施有望放寬,從而使得公司業務快速恢復,更多承接廣東以及外省商旅遊客。
財務整體穩健,研發投入加大。雖然疫情擾動對公司營收造成一定阻礙,但公司本期資產負債率爲26.70%, 相比21 年Q1 資產負債率30.77%有所下降,同時CFO 淨額同比保持穩定,yoy-2.8%,整體財務結構保持穩健。
公司還爲旗下四個子公司提供財務資助,扶持整體度過難關。報告期內,公司加大廣之旅研發投入力度,預期科技投入在未來可賦能業務拓展。
估值
據公司22 年一季報,調整22-24 年EPS 爲0.31/0.55/0.69 元。對應市盈率爲29.0/16.2/13.0 倍。一季度疫情擾動使得公司業務開展承壓,跨省遊熔斷依然持續。但公司財務整體穩健,廣東疫情防控初步向好,公司推進科技賦能業務發展,疫情好轉後業績有望快速恢復,因此維持增持評級。
評級面臨的主要風險
國內疫情防控政策持續風險,境外遊恢復不及預期風險,市場競爭風險