事件：广汇物流发 布公告，宣布以41.76 亿现金收购广汇能源持有的红淖三铁路公司92.77%股权，促使双方更加聚焦主业，优化各自资产结构，解决关联公司之前的同业竞争问题。
坚决贯彻聚焦物流主业的经营战略，收入结构未来将逐步改善。2021 年广汇物流收入结构构成中房地产项目占比较大全年实现总收入33.17 亿元，其中房地产收入达到31.52 亿元。公司在2017 年借壳上市后阶段性的植入了部分优质房地产项目，为公司带来的稳定的现金流。广汇物流已经于2019 年承诺除物流和商业服务等主业相关的项目开发之外将不会再新增其他以商品房销售为主的住宅地产开发项目，以聚焦物流主业为首要目标。参与将淖铁路建设，收购红淖铁路帮助公司迈出了向能源物流转型的坚实一步。
掌握西北铁路物流运输的核心资产，未来产能仍有较大提升空间。红淖三铁路公司2021 年收入10.04 亿元，净利润4536.91 万元。本次收购完成后广汇物流将掌握国家进出新疆铁路“一主两翼”战略北通道中的关键核心资产，即参股建设运营上游的将淖铁路、又收购控股下游红淖铁路，两段铁路共计约866 公里，打通北疆部分的运输通道，解决煤炭等大宗商品的运输问题。红淖铁路当期设计运能为年3950 万吨，正在进行的电气化改造完成后，红淖铁路年运能可达到6000-8000 万吨；后续再通过复线建设等增产扩能措施，最终形成1.5 亿吨年货运能力。
受益于疆煤外运潜在需求，未来能源物流利润增长可期。新疆是国家重要的能源储备基地，煤炭探明储量排名全国第三。由于运输问题，目前新疆煤炭主要供应疆内，但随着物流环节的完善已经开始向云贵川地区扩展。根据官方数据显示川渝地区煤炭供需缺口年均近1 亿吨，疆煤外运潜力巨大。公司承诺红淖铁路2022-2024 年扣非净利润分别不少于1.59亿、3.51 亿、4.96 亿元。2024 年铁路物流运输收入占比有望超过50%。
投资建议：公司正式向物流主业转型。预计公司2022-2024 年EPS 分别为0.57/0.65/0.72 元，对应PE 为8.1X/7.1X/6.4X，维持“买入”评级。
风险提示：将淖铁路建设进度不及预期，煤炭出疆货运量增速不及预期
事件：廣滙物流發 布公告，宣佈以41.76 億現金收購廣滙能源持有的紅淖三鐵路公司92.77%股權，促使雙方更加聚焦主業，優化各自資產結構，解決關聯公司之前的同業競爭問題。
堅決貫徹聚焦物流主業的經營戰略，收入結構未來將逐步改善。2021 年廣滙物流收入結構構成中房地產項目佔比較大全年實現總收入33.17 億元，其中房地產收入達到31.52 億元。公司在2017 年借殼上市後階段性的植入了部分優質房地產項目，為公司帶來的穩定的現金流。廣滙物流已經於2019 年承諾除物流和商業服務等主業相關的項目開發之外將不會再新增其他以商品房銷售為主的住宅地產開發項目，以聚焦物流主業為首要目標。參與將淖鐵路建設，收購紅淖鐵路幫助公司邁出了向能源物流轉型的堅實一步。
掌握西北鐵路物流運輸的核心資產，未來產能仍有較大提升空間。紅淖三鐵路公司2021 年收入10.04 億元，淨利潤4536.91 萬元。本次收購完成後廣滙物流將掌握國家進出新疆鐵路“一主兩翼”戰略北通道中的關鍵核心資產，即參股建設運營上游的將淖鐵路、又收購控股下游紅淖鐵路，兩段鐵路共計約866 公里，打通北疆部分的運輸通道，解決煤炭等大宗商品的運輸問題。紅淖鐵路當期設計運能為年3950 萬噸，正在進行的電氣化改造完成後，紅淖鐵路年運能可達到6000-8000 萬噸；後續再通過複線建設等增產擴能措施，最終形成1.5 億噸年貨運能力。
受益於疆煤外運潛在需求，未來能源物流利潤增長可期。新疆是國家重要的能源儲備基地，煤炭探明儲量排名全國第三。由於運輸問題，目前新疆煤炭主要供應疆內，但隨着物流環節的完善已經開始向雲貴川地區擴展。根據官方數據顯示川渝地區煤炭供需缺口年均近1 億噸，疆煤外運潛力巨大。公司承諾紅淖鐵路2022-2024 年扣非淨利潤分別不少於1.59億、3.51 億、4.96 億元。2024 年鐵路物流運輸收入佔比有望超過50%。
投資建議：公司正式向物流主業轉型。預計公司2022-2024 年EPS 分別為0.57/0.65/0.72 元，對應PE 為8.1X/7.1X/6.4X，維持“買入”評級。
風險提示：將淖鐵路建設進度不及預期，煤炭出疆貨運量增速不及預期
