事件：公司发布2021年度报告及2022年一季报。2021年实现营业收入12.98亿元，同比增长25.01%，归母净利润0.37 亿元，同比减少38.27%，扣非归母净利润0.33 亿元，同比减少42.29%。2022 年Q1 实现营业收入2.43 亿元，同比增长15.81%，归母净利润0.06 亿元，同比增长4.68%，扣非归母净利润0.05 亿元，同比减少8.67%。业绩符合预期。
2021 年信创业务大幅增长，数据库业务快速成长提振长期盈利能力。1）2021 年，国内数字经济势头强劲，市场需求较强，公司互联网银行、渠道中台及国产数据库等信创业务大幅增长，全年营业收入12.98 亿元，同比增长25.01%，整体毛利率34.74%，同比下降7.97 pct，归母净利润为0.37 亿元，同比减少38.27%，系公司创新业务早期项目定制化开发占比较高，且银行数字化转型过程中磨合周期较长，导致实施成本较高。随着创新产品和项目成熟度提高，毛利率将逐步恢复到合理区间。
2）2021 年，公司数据库业务迎来快速成长，市场开拓取得突破，中标中央国家机关2021 年数据库软件协议供货采购项目等，实现收入5400.09 万元，同比增长135.74%，毛利率达到83.52%，其中国产数据库业务表现突出，实现收入4503.79 万元，同比增长358.64%，占数据库业务收入比重超过80%。随着国产替代的推进，数据库业务占比将得到进一步提升，毛利的结构性改善将逐渐显现，有望提振公司长期盈利能力。
自主研发实力持续提升，整体费用管控较好。1）2021 年公司研发投入为1.47 亿元，同比增长13.07%，占营收比达11.33%。2021 年研发人员为733 人，同比增长12.60%，占总员工比达13.69%，新增13 项发明专利及106 项软件著作权，截止2021 年底，公司已取得169 项软件著作权及多项专利，拥有从基础软件到应用层的全部源码和自主知识产权，自主研发实力持续提升。2）公司整体费用管控较好，其中销售费用率5.67%，同比下降1.94 pct，管理费用率9.43%，同比上升0.09 pct，研发费用率9.14%，同比下降2.20 pct，财务费用率3.26%，同比下降0.92 pct。
2022 年一季度收入维持增长，毛利水平有所改善。2022Q1 公司实现营业收入2.43 亿元，同比增长15.81%，归母净利润0.06 亿元，同比增长4.68%。整体毛利率为39.61%，同比上升1.55 pct，预计随着产品成熟度提升、项目磨合成本下降等，毛利将进一步改善。
华为核心ISV 生态合作伙伴，国产数据库知识产权和性能优势显著。1）公司为华为核心ISV 生态伙伴，并持续深化合作，目前已基于HarmonyOS 开发套件和技术支持，完成移动金融交易金融安全组件开发，并与华为联合推出银行业务平台自主可控改造方案等。2021 年6 月， HarmonyOS 2.0 正式发布，鸿蒙有望进入规模化推进期，与华为合作，将进一步提升公司移动终端侧可信安全应用能力。
2）据艾瑞咨询预测，2025 年我国数据库市场规模达509 亿元。公司已为超过500 家金融客户开发2000 余套业务系统，拥有成熟的分布式事务型数据库商业软件，及完整的银行前中后台产品系列，在数据库替换时具有适配优势。2021 年，公司国产数据库产品SUNDB 取得注册商标，较前一代产品Goldilocks 实现功能扩展及架构优化，并增加国家安全需要的能力及国内技术生态的完善，是目前国内仅有的具有真正意义上完整自主知识产权、核心技术完全自主掌控的国产数据库产品。公司数据库产品在知识产权和性能方面优势突出，并不断取得订单与收入验证，有望享受百亿级市场的国产化红利。
数字人民币产品逐渐成熟，公司银行IT 板块迎来增量业务。1）央行在2022 年工作会议上提出要“稳妥有序推进数字人民币研发试点”，而截至2021 年底，试点场景已超808.51 万个，累计开立个人钱包2.61 亿个，交易金额875.65 亿元，覆盖多个小额大量支付领域。随着试点和场景放开，涉及数字人民币硬件、软件产品或系统的产业链公司将明显受益。2）2021 年，公司取得《科蓝数字钱包服务平台V1.0》软件著作权，可通过该平台实现金融机构与数字人民币运营机构的服务对接，提供数字钱包服务。公司与某国有大行的数字人民币项目已完成技术验证并交付。同时，公司也已进入手机银行存量客户的推广阶段，现已承接某股份制银行及多家城商行的数字人民币相关系统建设项目。未来公司银行IT 板块将迎来持续的增量业务。
维持“买入”评级。根据关键假设，预计2022-2024 年营业收入分别为16.33/20.05/24.06 亿元，预计2022-2024 年归母净利润分别为1.28/1.81/2.53 亿元。维持“买入”评级。
风险提示：数据库业务推进不达预期；人员薪酬上涨风险；预测假设与实际情况有差异的风险。
事件：公司發佈2021年度報告及2022年一季報。2021年實現營業收入12.98億元，同比增長25.01%，歸母淨利潤0.37 億元，同比減少38.27%，扣非歸母淨利潤0.33 億元，同比減少42.29%。2022 年Q1 實現營業收入2.43 億元，同比增長15.81%，歸母淨利潤0.06 億元，同比增長4.68%，扣非歸母淨利潤0.05 億元，同比減少8.67%。業績符合預期。
2021 年信創業務大幅增長，數據庫業務快速成長提振長期盈利能力。1）2021 年，國內數字經濟勢頭強勁，市場需求較強，公司互聯網銀行、渠道中臺及國產數據庫等信創業務大幅增長，全年營業收入12.98 億元，同比增長25.01%，整體毛利率34.74%，同比下降7.97 pct，歸母淨利潤為0.37 億元，同比減少38.27%，系公司創新業務早期項目定製化開發佔比較高，且銀行數字化轉型過程中磨合週期較長，導致實施成本較高。隨着創新產品和項目成熟度提高，毛利率將逐步恢復到合理區間。
2）2021 年，公司數據庫業務迎來快速成長，市場開拓取得突破，中標中央國家機關2021 年數據庫軟件協議供貨採購項目等，實現收入5400.09 萬元，同比增長135.74%，毛利率達到83.52%，其中國產數據庫業務表現突出，實現收入4503.79 萬元，同比增長358.64%，佔數據庫業務收入比重超過80%。隨着國產替代的推進，數據庫業務佔比將得到進一步提升，毛利的結構性改善將逐漸顯現，有望提振公司長期盈利能力。
自主研發實力持續提升，整體費用管控較好。1）2021 年公司研發投入為1.47 億元，同比增長13.07%，佔營收比達11.33%。2021 年研發人員為733 人，同比增長12.60%，佔總員工比達13.69%，新增13 項發明專利及106 項軟件著作權，截止2021 年底，公司已取得169 項軟件著作權及多項專利，擁有從基礎軟件到應用層的全部源碼和自主知識產權，自主研發實力持續提升。2）公司整體費用管控較好，其中銷售費用率5.67%，同比下降1.94 pct，管理費用率9.43%，同比上升0.09 pct，研發費用率9.14%，同比下降2.20 pct，財務費用率3.26%，同比下降0.92 pct。
2022 年一季度收入維持增長，毛利水平有所改善。2022Q1 公司實現營業收入2.43 億元，同比增長15.81%，歸母淨利潤0.06 億元，同比增長4.68%。整體毛利率為39.61%，同比上升1.55 pct，預計隨着產品成熟度提升、項目磨合成本下降等，毛利將進一步改善。
華為核心ISV 生態合作伙伴，國產數據庫知識產權和性能優勢顯著。1）公司為華為核心ISV 生態夥伴，並持續深化合作，目前已基於HarmonyOS 開發套件和技術支持，完成移動金融交易金融安全組件開發，並與華為聯合推出銀行業務平臺自主可控改造方案等。2021 年6 月， HarmonyOS 2.0 正式發佈，鴻蒙有望進入規模化推進期，與華為合作，將進一步提升公司移動終端側可信安全應用能力。
2）據艾瑞諮詢預測，2025 年我國數據庫市場規模達509 億元。公司已為超過500 家金融客户開發2000 餘套業務系統，擁有成熟的分佈式事務型數據庫商業軟件，及完整的銀行前中後臺產品系列，在數據庫替換時具有適配優勢。2021 年，公司國產數據庫產品SUNDB 取得註冊商標，較前一代產品Goldilocks 實現功能擴展及架構優化，並增加國家安全需要的能力及國內技術生態的完善，是目前國內僅有的具有真正意義上完整自主知識產權、核心技術完全自主掌控的國產數據庫產品。公司數據庫產品在知識產權和性能方面優勢突出，並不斷取得訂單與收入驗證，有望享受百億級市場的國產化紅利。
數字人民幣產品逐漸成熟，公司銀行IT 板塊迎來增量業務。1）央行在2022 年工作會議上提出要“穩妥有序推進數字人民幣研發試點”，而截至2021 年底，試點場景已超808.51 萬個，累計開立個人錢包2.61 億個，交易金額875.65 億元，覆蓋多個小額大量支付領域。隨着試點和場景放開，涉及數字人民幣硬件、軟件產品或系統的產業鏈公司將明顯受益。2）2021 年，公司取得《科藍數字錢包服務平臺V1.0》軟件著作權，可通過該平臺實現金融機構與數字人民幣運營機構的服務對接，提供數字錢包服務。公司與某國有大行的數字人民幣項目已完成技術驗證並交付。同時，公司也已進入手機銀行存量客户的推廣階段，現已承接某股份制銀行及多家城商行的數字人民幣相關係統建設項目。未來公司銀行IT 板塊將迎來持續的增量業務。
維持“買入”評級。根據關鍵假設，預計2022-2024 年營業收入分別為16.33/20.05/24.06 億元，預計2022-2024 年歸母淨利潤分別為1.28/1.81/2.53 億元。維持“買入”評級。
風險提示：數據庫業務推進不達預期；人員薪酬上漲風險；預測假設與實際情況有差異的風險。
