业绩简评
公司4 月25 日发布2021 年年报，2021 年实现营业收入15.40 亿元，同比增长33.55%；归母净利润0.63 亿元，同比下降2.36%；扣非归母净利润0.37 亿元，同比下降32.78%。Q4 单季度实现归母净利润0.13 亿元，同比下滑26.07%，环比增长34.97%；扣非归母净利润100.32 万元。
经营分析
LCP 销量快速增长，国产替代加速进行。2021 年公司LCP 产品实现快速放量，销量同比增长104%，实现收入1.98 亿元，同比增长63.13%，实现净利润1931 万元，同比增长130%。去年公司LCP 产品加速客户导入，已成为安费诺和莫仕的材料供应商，今年三月公司新建2 万吨LCP 树脂材料项目正式动工，预计2022 年6 月份投产，届时公司有望成为全球最大的LCP供应商，国产替代正加速进行。
四季度成本承压，公司短期盈利下滑。公司去年四季度受关键原材料价格大幅上涨的影响，盈利短期有所下滑，其中LCP 产品2021 年下半年实现净利润约413 万元，较2021 年上半年净利润1518 万元下滑较多，我们认为随着公司今年原材料国产化的推进，产品盈利有望恢复至正常水平，并跟随产品放量实现利润稳步增长。
特种工程塑料项目有序投产，看好公司长期成长。除LCP 材料以外，公司高性能聚酰胺（PPA）、聚砜、聚芳醚酮（PAEK）产线相继搭建完成。PPA一期得到客户认可后，公司启动PPA 二期建设设计工作。此外，公司6000吨/年聚砜项目、聚芳醚酮1000 吨项目预计也将于今年投产。浙江科赛的氟材料加工业务盈利情况良好，未来随着其万吨级基地落成，盈利有望再上一个台阶。
投资建议
公司特种工程塑料平台搭建逐步成型，我们看好公司作为高端材料平台的长期成长性。预测公司2022-2024 年归母净利润分别为1.50、2.65、4.37 亿元，EPS 分别为0.66、1.17、1.92 元，对应PE 分别为22.4、12.6、7.6倍，维持“买入”评级。
风险提示
关键原材料成本大幅上升；特种工程塑料放量不及预期；行业竞争加剧。
業績簡評
公司4 月25 日發佈2021 年年報，2021 年實現營業收入15.40 億元，同比增長33.55%；歸母淨利潤0.63 億元，同比下降2.36%；扣非歸母淨利潤0.37 億元，同比下降32.78%。Q4 單季度實現歸母淨利潤0.13 億元，同比下滑26.07%，環比增長34.97%；扣非歸母淨利潤100.32 萬元。
經營分析
LCP 銷量快速增長，國產替代加速進行。2021 年公司LCP 產品實現快速放量，銷量同比增長104%，實現收入1.98 億元，同比增長63.13%，實現淨利潤1931 萬元，同比增長130%。去年公司LCP 產品加速客戶導入，已成爲安費諾和莫仕的材料供應商，今年三月公司新建2 萬噸LCP 樹脂材料項目正式動工，預計2022 年6 月份投產，屆時公司有望成爲全球最大的LCP供應商，國產替代正加速進行。
四季度成本承壓，公司短期盈利下滑。公司去年四季度受關鍵原材料價格大幅上漲的影響，盈利短期有所下滑，其中LCP 產品2021 年下半年實現淨利潤約413 萬元，較2021 年上半年淨利潤1518 萬元下滑較多，我們認爲隨着公司今年原材料國產化的推進，產品盈利有望恢復至正常水平，並跟隨產品放量實現利潤穩步增長。
特種工程塑料項目有序投產，看好公司長期成長。除LCP 材料以外，公司高性能聚酰胺（PPA）、聚碸、聚芳醚酮（PAEK）產線相繼搭建完成。PPA一期得到客戶認可後，公司啓動PPA 二期建設設計工作。此外，公司6000噸/年聚碸項目、聚芳醚酮1000 噸項目預計也將於今年投產。浙江科賽的氟材料加工業務盈利情況良好，未來隨着其萬噸級基地落成，盈利有望再上一個臺階。
投資建議
公司特種工程塑料平臺搭建逐步成型，我們看好公司作爲高端材料平臺的長期成長性。預測公司2022-2024 年歸母淨利潤分別爲1.50、2.65、4.37 億元，EPS 分別爲0.66、1.17、1.92 元，對應PE 分別爲22.4、12.6、7.6倍，維持“買入”評級。
風險提示
關鍵原材料成本大幅上升；特種工程塑料放量不及預期；行業競爭加劇。
