事件：公司公布2022 年一季度经营数据，一季度建筑业务新签合同及中标项目总额106.83 亿元，同比增长32.65%；化纤业务中POY/FDY/切片的营业收入分别为4.33/1.43/0.47 亿元。对此点评如下：
一季度新签合同及中标项目总额同比增长32.65%至106.83 亿元。化纤业务中POY/FDY/切片单位销售收入同比增长21.11%/15.28%/24.31%。2022 年一季度，公司（包括控股子公司）共新签建筑业务合同27 项，累计合同金额为31.30亿元，同比增长64.61%。此外，截至3 月末，公司已中标尚未签订合同的订单共计31 项，合计金额为75.54 亿元。报告期内，公司新签合同以及中标项目总计金额为人民币106.83 亿元，同比增长32.65%，增速比去年同期高出10.52pct，比去年全年高出3.67pct。化纤业务方面，2022 年一季度POY/FDY/切片的生产量为8.13/2.03/0.70 万吨，同比变动为+25.08%/+19.41%/+4.48%；销售量为6.45/1.91/0.77 万吨，同比变动为-26.12%/-4.50%/-38.89%；营业收入为4.33/1.43/0.47 亿元，同比变动-10.52%/+10.10%/-24.03%。由此可以测算出，2022 年一季度POY/FDY/切片的单位销售收入为6717.82/7466.80/6087.55 元/吨，同比变动+21.11%/+15.28%/+24.31%。一季度公司化纤业务各产品生产量上升，销售量有所下滑，单位产品销售收入提升明显。
2021 年业绩高增84%，毛利率同比增长。2021 年，公司实现营业收入112.87亿元，同比增长21.94%；归母净利润4.93 亿元，同比增长82.00%；扣非净利润4.7 亿元，同比增长95.38%。分业务来看，2021 年工程总承包业务实现营业收入18.64 亿元，同比增长177.52%；钢结构分包业务实现营业收入60.60亿元，同比增长0.36%；化纤板块业务实现营业收入30.86 亿元，同比增长51.17%。毛利率方面，在原材料价格高位的情况下，公司建筑业务毛利率仍处于较好水平。2021 年，公司综合毛利率为13.26%，同比增长1.65pct。其中工程总承包业务毛利率为14.67%，同比增长1.50pct；钢结构分包业务毛利率为15.27%，同比下降0.20pct。
大力发展装配式建筑，迎合绿色发展大势。公司积极与上下游企业及各地工程 咨询、建筑设计及地方政府等建立合作，合力打造区域装配式钢结构绿色建筑产业集群。目前公司已与浙江省建筑设计研究院、中南建筑设计院股份有限公司、浙江大学建筑设计研究院有限公司等10 余家公司联合进行协同创新研究。
另外，公司还联合8 家企业建立产业联盟，设立装配式试验基地，共同推进装配式钢结构建筑项目并积极推动在政府投资项目及大型公建、学校、医院等项目率先采用装配式钢结构建筑，合力打造本地装配式钢结构示范工程和产业化集群。公司聚焦差异化发展，打造“装配式+”模式。公司坚持“EPC 总承包+1 号工程”双引擎驱动的市场定位，坚定不移地实施“十大营销”战略，积极推进“装配式+EPC、装配式+BIM、装配式+AI、装配式+BIPV”融合发展。
投资建议：新签订单金额快速增长，化纤产品单位销售收入同比提升，维持增持评级。预计2022~2024 年公司归母净利润分别达到6.6、8.8、11.5 亿元，同比增长33%、34%、31%，对应PE 估值19、15、11 倍。公司综合实力强劲，订单获取能力持续增强，钢结构业务历史成长性好，化纤业务增长迅猛。建筑光伏前景广阔，未来发展向好。
风险提示：原材料成本或超预期上升；EPC 业务回款不及预期；BIPV 业务推进不及预期；化纤高景气回落。
事件：公司公佈2022 年一季度經營數據，一季度建築業務新籤合同及中標項目總額106.83 億元，同比增長32.65%；化纖業務中POY/FDY/切片的營業收入分別爲4.33/1.43/0.47 億元。對此點評如下：
一季度新籤合同及中標項目總額同比增長32.65%至106.83 億元。化纖業務中POY/FDY/切片單位銷售收入同比增長21.11%/15.28%/24.31%。2022 年一季度，公司（包括控股子公司）共新籤建築業務合同27 項，累計合同金額爲31.30億元，同比增長64.61%。此外，截至3 月末，公司已中標尚未簽訂合同的訂單共計31 項，合計金額爲75.54 億元。報告期內，公司新籤合同以及中標項目總計金額爲人民幣106.83 億元，同比增長32.65%，增速比去年同期高出10.52pct，比去年全年高出3.67pct。化纖業務方面，2022 年一季度POY/FDY/切片的生產量爲8.13/2.03/0.70 萬噸，同比變動爲+25.08%/+19.41%/+4.48%；銷售量爲6.45/1.91/0.77 萬噸，同比變動爲-26.12%/-4.50%/-38.89%；營業收入爲4.33/1.43/0.47 億元，同比變動-10.52%/+10.10%/-24.03%。由此可以測算出，2022 年一季度POY/FDY/切片的單位銷售收入爲6717.82/7466.80/6087.55 元/噸，同比變動+21.11%/+15.28%/+24.31%。一季度公司化纖業務各產品生產量上升，銷售量有所下滑，單位產品銷售收入提升明顯。
2021 年業績高增84%，毛利率同比增長。2021 年，公司實現營業收入112.87億元，同比增長21.94%；歸母淨利潤4.93 億元，同比增長82.00%；扣非淨利潤4.7 億元，同比增長95.38%。分業務來看，2021 年工程總承包業務實現營業收入18.64 億元，同比增長177.52%；鋼結構分包業務實現營業收入60.60億元，同比增長0.36%；化纖板塊業務實現營業收入30.86 億元，同比增長51.17%。毛利率方面，在原材料價格高位的情況下，公司建築業務毛利率仍處於較好水平。2021 年，公司綜合毛利率爲13.26%，同比增長1.65pct。其中工程總承包業務毛利率爲14.67%，同比增長1.50pct；鋼結構分包業務毛利率爲15.27%，同比下降0.20pct。
大力發展裝配式建築，迎合綠色發展大勢。公司積極與上下游企業及各地工程 諮詢、建築設計及地方政府等建立合作，合力打造區域裝配式鋼結構綠色建築產業集羣。目前公司已與浙江省建築設計研究院、中南建築設計院股份有限公司、浙江大學建築設計研究院有限公司等10 餘家公司聯合進行協同創新研究。
另外，公司還聯合8 家企業建立產業聯盟，設立裝配式試驗基地，共同推進裝配式鋼結構建築項目並積極推動在政府投資項目及大型公建、學校、醫院等項目率先採用裝配式鋼結構建築，合力打造本地裝配式鋼結構示範工程和產業化集羣。公司聚焦差異化發展，打造“裝配式+”模式。公司堅持“EPC 總承包+1 號工程”雙引擎驅動的市場定位，堅定不移地實施“十大營銷”戰略，積極推進“裝配式+EPC、裝配式+BIM、裝配式+AI、裝配式+BIPV”融合發展。
投資建議：新簽訂單金額快速增長，化纖產品單位銷售收入同比提升，維持增持評級。預計2022~2024 年公司歸母淨利潤分別達到6.6、8.8、11.5 億元，同比增長33%、34%、31%，對應PE 估值19、15、11 倍。公司綜合實力強勁，訂單獲取能力持續增強，鋼結構業務歷史成長性好，化纖業務增長迅猛。建築光伏前景廣闊，未來發展向好。
風險提示：原材料成本或超預期上升；EPC 業務回款不及預期；BIPV 業務推進不及預期；化纖高景氣回落。
