事件：公司发布2021 年报，全年实现营业收入6.14 亿元，同比增长102.12%；实现归母净利润2.55 亿元，同比增长86.47%。
点评：
收入翻倍增长，部组件装配业务实现突破：2021 年，公司持续稳定推进各项业务，精密数控加工新增产能陆续释放，热表特种工艺产能利用率稳步提升，部件装配业务开始交付结算，航空零部件全流程业务优势逐步体现，实现收入同比增长102.12%。公司在部组件装配业务方面实现突破，完成某型无人机复杂中心段部件装配外，并完成了该机型机身段整体交付。预计未来随部组件装配业务规模的提升，贡献的收入及利润水平有望实现持续上升。
借力资本市场，加快投资项目投产投建：2021 年公司通过向特定对象发行股票方式完成5 亿元再融资，其中航空零部件智能制造中心项目计划投资总额4.4 亿元，基建建设周期为2 年，第3 年部分投产，第5 年达产，按公司预计，达产后每年可实现销售收入2.34 亿元，净利润0.6 亿元。此外，2021 年9 月公司新都分/子公司数控业务投产运营，并逐步释放数控产能；航空智能制造及系统集成中心项目按期完成主体结构建设，并开始采购主要设备，新产能的持续投产投建，为公司产能产业双升级奠定了坚实基础。
22Q1 高增长持续：公司同时发布2022 年一季报，22Q1 实现营业收入1.77 亿元，同比增长63.10%；实现归母净利润0.66 亿元，同比增长40.95%。高速增长的趋势持续。
盈利预测、估值与评级：公司2021 年归母净利润超出我们此前的预测值，考虑公司持续高速发展，上调公司2022-23 年的盈利预测3.75%/4.94%至3.57 亿元/4.88 亿元，并预测2024 年盈利6.42 亿元，2022-24 年EPS 分别为1.46 /2.00/2.63 元，当前股价对应PE 分别为31/23/17X。公司在国内军机增加数量和更新换代、民机需求增加和逐步国产化的市场背景下，提前布局，实现了“数控精密加工—特种工艺处理—部组件装配”的航空零部件全流程制造能力，并持续提升产能，匹配下游不断增长的需求，我们认为公司生产规模与盈利能力有望持续提升，上调公司评级至“买入”评级。
风险提示：国防事业及民用航空市场需求受国家政策及宏观经济波动影响的风险；市场竞争加剧的风险；毛利率下降的风险；项目建设不及预期的风险。
事件：公司發佈2021 年報，全年實現營業收入6.14 億元，同比增長102.12%；實現歸母淨利潤2.55 億元，同比增長86.47%。
點評：
收入翻倍增長，部組件裝配業務實現突破：2021 年，公司持續穩定推進各項業務，精密數控加工新增產能陸續釋放，熱表特種工藝產能利用率穩步提升，部件裝配業務開始交付結算，航空零部件全流程業務優勢逐步體現，實現收入同比增長102.12%。公司在部組件裝配業務方面實現突破，完成某型無人機複雜中心段部件裝配外，並完成了該機型機身段整體交付。預計未來隨部組件裝配業務規模的提升，貢獻的收入及利潤水平有望實現持續上升。
借力資本市場，加快投資項目投產投建：2021 年公司通過向特定對象發行股票方式完成5 億元再融資，其中航空零部件智能製造中心項目計劃投資總額4.4 億元，基建建設週期為2 年，第3 年部分投產，第5 年達產，按公司預計，達產後每年可實現銷售收入2.34 億元，淨利潤0.6 億元。此外，2021 年9 月公司新都分/子公司數控業務投產運營，並逐步釋放數控產能；航空智能製造及系統集成中心項目按期完成主體結構建設，並開始採購主要設備，新產能的持續投產投建，為公司產能產業雙升級奠定了堅實基礎。
22Q1 高增長持續：公司同時發佈2022 年一季報，22Q1 實現營業收入1.77 億元，同比增長63.10%；實現歸母淨利潤0.66 億元，同比增長40.95%。高速增長的趨勢持續。
盈利預測、估值與評級：公司2021 年歸母淨利潤超出我們此前的預測值，考慮公司持續高速發展，上調公司2022-23 年的盈利預測3.75%/4.94%至3.57 億元/4.88 億元，並預測2024 年盈利6.42 億元，2022-24 年EPS 分別為1.46 /2.00/2.63 元，當前股價對應PE 分別為31/23/17X。公司在國內軍機增加數量和更新換代、民機需求增加和逐步國產化的市場背景下，提前佈局，實現了“數控精密加工—特種工藝處理—部組件裝配”的航空零部件全流程製造能力，並持續提升產能，匹配下游不斷增長的需求，我們認為公司生產規模與盈利能力有望持續提升，上調公司評級至“買入”評級。
風險提示：國防事業及民用航空市場需求受國家政策及宏觀經濟波動影響的風險；市場競爭加劇的風險；毛利率下降的風險；項目建設不及預期的風險。
