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中骏集团控股(01966.HK):发挥战略协同 未来一年内无美元债到期

亿翰智库 ·  2022/04/02 00:00  · 研报

核心观点:

一、 稳固千亿盘面,深耕区域构筑企业稳定底盘2021 年,中骏集团实现合同销售金额1045.3 亿元,同比增长2.9%,海峡西岸和长三角依然贡献六成以上销售,深耕区域构筑企业稳定底盘。

二、营收规模稳步提升,商管业务成功拆分上市2021 年,中骏集团实现营业收入377.4 亿元,同比上升16%,毛利润率21.7%,净利润率9.7%。中骏商管成功分拆上市,两翼业务目前成长较快,手握这些潜力通道,未来或可期待。

三、“三道红线”保持绿档,一年内无美元债到期2021 年,中骏集团保持绿档,净负债率、剔除预收款后的资产负债率以及现金短债比分别为70.7%、67.3%及1.0 倍(货币资金中扣除了受限制资金)。

企业短债占比达到30%,现金短债比1.0 倍,企业主动进行债务管理,已提前汇出2022 年3 月到期的5 亿美元债券资金,一年内无美元债券到期。

2021 年,中骏集团稳固千亿销售规模,海峡西岸和长三角两大深耕区域,以及厦门、泉州等城市稳定贡献,形成企业稳定底盘。

盈利方面,营收规模稳步上升,毛利润率有所下降,不过仍保持在20%以上。两翼业务取得进展,例如中骏商管成功分拆上市,成长较快,手握这些潜力通道,未来或可期待。

偿债方面,“三道红线”各指标依然稳定保持绿档。2022 年无到期美元债,对于境内债务,企业在积极应对,在民营企业中,中骏的安全面较为良好。

一、稳固千亿盘面,深耕区域构筑企业稳定底盘2021 年,中骏集团合同销售保持增长,深耕区域和城市稳定贡献业绩。2021 年,中骏集团实现合同销售金额1045.3 亿元,同比增长2.9%,面积747 万方,同比增长1.4%,虽然增长幅度不大,但是在行业巨大的下行压力下还是守住了千亿的成果。

区域结构来看,海峡西岸和长三角依然贡献六成以上销售,2021 年,二者销售金额贡献分别达38.0%和29.9%,且合计占比较2020 年提升2.6 个百分点,区域深耕保证了集团合同销售的稳定底盘;城市来看,厦门依然贡献最大,2020-2021 年均超过180 亿元,成绩独树一帜,对根据地的坚守成效确实显著,同时,泉州表现也不俗,2021 年销售金额达到71.57亿元,增长34%,占比提升1.6 个百分点。

在行业进入存量时代,尤其经历下行冲击时,深耕区域的压舱石作用更加明显,我们看到,正是由于中骏集团坚持深耕,并且深耕区域属于基本面较好的,因此在民企一片收缩中仍能够保持住自己的整体盘面。

投资方面,拿地力度有所下降,安全性增加。2021 年,出于现金流安全考虑,中骏集团也降低了投资力度,全年新增土储650 万方,面积投销比33%,不过,新增土储的权益比达到73%,带动总土储权益比上升至71%。

以上内容仅用作资讯或教育之目的,不构成与富途相关的任何投资建议。富途竭力但不能保证上述全部内容的真实性、准确性和原创性。
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