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彩客化学(1986.HK):大力发展磷酸铁 目标做到世界龙头

彩客化學(1986.HK):大力發展磷酸鐵 目標做到世界龍頭

安信國際 ·  2022/04/28 00:00  · 研報

21 年公司實現收入17.81 億元,同比增長39.7%。歸母淨利潤2.26 億元,同比增長56.2%。我們認爲彩客化學的傳統業務發展堅如磐石,而磷酸鐵、BPDA 等新材料發展潛力巨大,將成爲新的支柱性業務。最後我們維持目標價至2.4 港元,對應22 年7.3 倍預測市盈率,距離現價有70%上漲空間,維持買入評級。

報告摘要

21 年淨利潤大幅上漲56%。21 年公司實現收入17.81 億元,同比增長39.7%。歸母淨利潤2.26 億元,同比增長56.2%。毛利率爲30.3%,下降3.6 個百分點,淨利率12.7%,增長1.3 個百分點。

傳統業務穩健發展,磷酸鐵新業務發展潛力大。2021 年公司傳統業務中染料及中間體業務收入12.5 億,同比增長25%,佔比70%,是佔比最大的業務。原料中間體收入3.5 億,同比增長39%,佔比20%,電池材料業務1.7 億,同比大幅增長2006%,佔比10%,電池材料業務快速增長是因爲磷酸鐵量價齊升,未來發展潛力大。

將更名爲彩客新能源科技有限公司,代表未來發展方向。2017 年彩客化學開始進入新能源電池新材料領域,建立第一條磷酸鐵生產線。通過不斷進行技術升級,已經獲得大量客戶認可,如貝特瑞、國軒高科、中天科技、歐賽科技等。截至到2022 年3 月彩客化學擁有磷酸鐵產能3 萬噸,在建新產能5 萬噸,預計在22 年底磷酸鐵總產能將達到8 萬噸。彩客化學計劃更改公司名稱爲彩客新能源科技有限公司,代表公司將磷酸鐵、BPDA 等業務列爲發展重點,將傾注更多的人員、資源追求更快的速度發展,公司長遠目標2025 年磷酸鐵產能將達到15 萬噸,成長爲磷酸鐵行業的世界龍頭企業。

分拆業務在新三板上市。2022 年4 月10 日,河北彩客新材料科技股份有限公司向全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司遞交正式掛牌申請,預計在下半年完成掛牌。在新三板停留12 月後,將申請在北交所上市。分拆上市將拓寬公司的融資渠道。

維持目標價2.4 港元,買入評級。我們認爲彩客化學的傳統業務發展堅如磐石,而磷酸鐵、BPDA 等新材料發展潛力巨大,將成爲新的支柱性業務。最後我們維持目標價至2.4 港元,對應22 年7.3 倍預測市盈率,距離現價有70%上漲空間,維持買入評級。

風險提示:行業競爭加劇;疫情加劇

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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