事件:公司发布 2021 年业绩报告,受《诺亚之心》与《项目代号:Sigmar》
两款重点新游延迟上线影响,全年实现营业收入9.2 亿元,同比减少23.8%;公司录得经调整亏损净额为2.4 亿元,较2020 年同期2.2 亿元经调整利润净额同比转亏,系部分新游表现不及预期、研发团队扩张和新游营销费用增大,致利润端短期承压。
游戏产品储备丰富,产品大年将至。公司首款SLG 游戏《鸿图之下》海内外表现突出,基于UE4 引擎打造的MMO 手游《梦想新大陆》首月流水突破亿元,另有《梦幻诛仙》《龙族幻想》等11 款在营产品。2022-2024 年预计有11 款新游上线,2022 年将率先全球发行4 款重点游戏。国内由腾讯独代发行、海外自主发行的MMORPG 新游《诺亚之心》将于4 月13 日全平台上线;获迪士尼授权、腾讯游戏全球发行的顶级IP MMORPG 射击手游《Avadar:Reckoning》已进行海外首测,预计年内上线;首款女性向游戏《以闪亮之名》已开启海外版本测试,亦计划年内正式上线,TapTap 预约已超133 万。公司第二款SLG 游戏《项目代号:Sigmar》计划22Q2 开启全球测试,年内将完成海外主要区域上线。在研管线中,2023 年公司预计上线《三国群英传》《项目代号: IM》《项目代号: SE》, 2024 年计划推出MMORPG 作品《项目D》、《项目代号:重生》、策略卡牌游戏《项目E》、SOC 游戏《项目代号:火种》。随着单品类拓展至SLG、女性向及策略卡牌等多品类,叠加研运一体模式,产品生命周期有望进一步延长,后续表现值得期待。
“精品化、多品类、全球化、研运一体”战略布局构筑核心竞争力。公司保持在MMO品类的优势,实现SLG赛道突破,多品类产品全球发行。上海工作室核心团队已有正在制作中的在研游戏,长春、成都研发基地实力不断增强,和北京总部形成研发生态体系。2021 年底又于广州建立针对海外特定区域的发行中心,积累自发行经验。引擎技术方面,虚幻引擎4 应用取得显著进展,与Epic Game 合作进行虚幻5引擎技术合作,有望延续提升公司精品游戏风格。
盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年经调整净利润2 亿元、5.1 亿元、8.1 亿元,对应PE 分别为51倍、15 倍、9倍。公司研运一体模式成熟,储备项目品类丰富,中短期由于新游表现不及预期以及重点项目调优延期上线带来业绩端承压,伴随2022 年新游陆续上线后续开启商业化运作,有望企稳回暖,维持对公司的“买入”投资评级。
风险提示:行业政策变动风险,市场竞争加剧风险,新游流水不及预期风险。
事件:公司發佈 2021 年業績報告,受《諾亞之心》與《項目代號:Sigmar》
兩款重點新遊延遲上線影響,全年實現營業收入9.2 億元,同比減少23.8%;公司錄得經調整虧損淨額爲2.4 億元,較2020 年同期2.2 億元經調整利潤淨額同比轉虧,系部分新遊表現不及預期、研發團隊擴張和新遊營銷費用增大,致利潤端短期承壓。
遊戲產品儲備豐富,產品大年將至。公司首款SLG 遊戲《鴻圖之下》海內外表現突出,基於UE4 引擎打造的MMO 手遊《夢想新大陸》首月流水突破億元,另有《夢幻誅仙》《龍族幻想》等11 款在營產品。2022-2024 年預計有11 款新游上線,2022 年將率先全球發行4 款重點遊戲。國內由騰訊獨代發行、海外自主發行的MMORPG 新遊《諾亞之心》將於4 月13 日全平臺上線;獲迪士尼授權、騰訊遊戲全球發行的頂級IP MMORPG 射擊手遊《Avadar:Reckoning》已進行海外首測,預計年內上線;首款女性向遊戲《以閃亮之名》已開啓海外版本測試,亦計劃年內正式上線,TapTap 預約已超133 萬。公司第二款SLG 遊戲《項目代號:Sigmar》計劃22Q2 開啓全球測試,年內將完成海外主要區域上線。在研管線中,2023 年公司預計上線《三國羣英傳》《項目代號: IM》《項目代號: SE》, 2024 年計劃推出MMORPG 作品《項目D》、《項目代號:重生》、策略卡牌遊戲《項目E》、SOC 遊戲《項目代號:火種》。隨着單品類拓展至SLG、女性向及策略卡牌等多品類,疊加研運一體模式,產品生命週期有望進一步延長,後續表現值得期待。
“精品化、多品類、全球化、研運一體”戰略佈局構築核心競爭力。公司保持在MMO品類的優勢,實現SLG賽道突破,多品類產品全球發行。上海工作室核心團隊已有正在製作中的在研遊戲,長春、成都研發基地實力不斷增強,和北京總部形成研發生態體系。2021 年底又於廣州建立針對海外特定區域的發行中心,積累自發行經驗。引擎技術方面,虛幻引擎4 應用取得顯著進展,與Epic Game 合作進行虛幻5引擎技術合作,有望延續提升公司精品遊戲風格。
盈利預測與投資建議。預計公司2022-2024 年經調整淨利潤2 億元、5.1 億元、8.1 億元,對應PE 分別爲51倍、15 倍、9倍。公司研運一體模式成熟,儲備項目品類豐富,中短期由於新遊表現不及預期以及重點項目調優延期上線帶來業績端承壓,伴隨2022 年新遊陸續上線後續開啓商業化運作,有望企穩回暖,維持對公司的“買入”投資評級。
風險提示:行業政策變動風險,市場競爭加劇風險,新遊流水不及預期風險。