关注泛安全业务发展，维持“买入”评级

公司发布一季报，2022Q1 收入0.68 亿元，同比增长10.2%，归母净亏损0.15亿元，去年同期为盈利0.01 亿元，扣非归母净亏损0.15 亿元，去年同期为盈利0.01 亿元。利润下降的主要原因为：1）公司基于新产品和新行业的研发投入增加；2）使用闲置资金购买银行定期存款、银行理财产品减少。公司持续加强研发投入，新兴泛安全业务有望成为重要的收入增长动力。我们预计公司22-24 年EPS 为1.07/1.39/1.79 元，归母净利复合增速33%，可比公司平均22 年平均1.09xPEG(wind)，考虑公司具备从中心端到边缘端的完整布局，给予22E 1.2x PEG，目标价41.87 元（前值48.85 元），维持“买入”。

开拓泛安全市场，有望提供增长动力

2022Q1 公司收入0.68 亿元，同比增长10.2%，21Q3/21Q4/22Q1 单季度收入同比增速分别为-16.5%/7.0%/10.2%，收入同比增速呈现逐季恢复的态势。传媒业务领域，据公司官网，2022 年4 月公司中标北京8K 超高清户外大屏“联网、联播、联控”相关项目，中标金额857.25 万元，8K 业务在户外大屏场景逐步实现落地。此外，公司积极开拓泛安全市场，探索5G 边缘计算终端在金融、能源、轨道交通等泛安全行业的应用，从公共安全向泛安全业务转型升级。我们认为，超高清视频应用的丰富及泛安全业务的开拓有望为公司持续提供增长动力。

研发投入力度持续加大，核心技术能力持续增强22Q1 公司销售费用率9.8%，同比上升1.1pct，管理费用率10.5%，同比下降1.0pct，研发费用率36.9%，同比上升5.5pct。从费用投入看，公司持续加强研发投入，进行技术创新和积累。在超高清领域，公司自主研发了下一代超高清视频编转码技术、清晰视界编码技术、智能视频分析技术、智能人像识别技术、智能边缘视频处理技术等核心技术。2022 年2 月，世界超高清视频产业联盟（UWA）发布首批“百城千屏”超高清视音频传播系统技术标准，公司参与全部5 项联盟标准的制定，超高清领域地位持续巩固。

此外，公司积极推动泛安全领域技术创新，在智能人像识别，智能边缘视频处理等领域不断积累技术，核心技术能力持续增强。

关注泛安全业务发展

公司持续加大研发投入，新兴的泛安全业务有望为公司增长持续提供动力。

维持盈利预测，预计2022-2024 年收入5.52/7.26/9.33 亿元，归母净利润0.86/1.11/1.44 亿元。

风险提示：超高清落地进度不及预期；边缘计算产品落地低于预期。