事件：
4 月8 日，公司发布2021 年年报。2021 年，公司实现营业收入35.00 亿元，同比增长4.98%，实现归母净利润11.11 亿元，同比增长11.00%，实现扣非归母净利润10.61 亿元，同比增长9.58%。
点评：
1、2021 年业绩保持增长，大额预收款改善现金流。2021 年，疫情防控进入常态化，公司在防疫产品收入同比大幅减少的条件下业绩仍保持增长，全年实现营收35.00 万元，同比增长4.98%，实现归母净利润11.11 亿元，同比增长11.00%。公司销售毛利率55.93%，基本保持稳定，期间费用率19.06%，同比降低3.19pcts，费用控制良好。公司型号产品陆续签订批采订单并收到大额预付款，2021 年底，公司合同负债6.62 亿元，同比增长185.20%。公司财务状况良好，2021 年，公司经营活动现金流净额12.07 亿元，2021 年底，公司拥有货币资金24.83 亿元，交易性金融资产3.70 亿元。
2、成功跨入完整装备系统总体单位，市场竞争力进一步增强。
公司在成功中标国内某型号完整装备系统总体后，于2021 年底成功签署国内首次批采订单。此外，公司以第一名成绩中标某重点项目，并收到机关拨付的科研费用，该项目为公司获得的第二个国内完整装备系统总体项目。2021 年，公司在完整装备系统方面已实现海外交付，扩大了公司在国际客户中的影响力。
完整装备系统将是公司未来重要的业绩增长点。
3、红外探测器谱系完整，高芯公司业绩较快增长。在制冷型红外探测器方面，公司Ⅱ类超晶格探测器在长波、双色、大面阵等技术领域具有领先优势，中标多个国内重大型号并即将大批量应用于先进装备型号项目； 在非制冷探测器方面，640x512@12μm 晶圆级封装已定型并持续供应客户，创造了大量的经济效益。2021 年，高芯科技公司实现营收10.71 亿元，同比增长14.96%，实现净利润6.52 亿元，同比增长26.49%。
4、军民双轮驱动，型号产品优势显著、民品市场空间广阔。公司型号产品在关重件配套领域优势显著，陆续签订大额订单。
2021 年12 月15 日，公司公告某型号产品14.51 亿元大额订单；2022 年3 月31 日，公司公告另一型号产品2.69 亿元订单。此外，公司不断拓展新领域，首次参与某类机载光电吊舱项目竞标即分别取得第一名和第二名的好成绩。民品领域，子公司轩辕智驾成功进入电动乘用车前装红外市场，子公司智感科技在 实现传统市场业务稳步发展的同时，大力推广人工智能、物联网、5G、智慧城市等诸多创新行业应用，在新兴应用领域逐步实现跨越式发展。
5、防疫产品短期影响消退后，2022 年公司业绩增速更值得期待。2021 年，国内疫情防控进入常态化，公司防疫产品销售收入同比大幅减少，预计2022 年，防疫产品对公司业绩增速的影响将消退。展望2022 年，公司红外芯片、型号产品、完整装备系统产品和民品等有望保持较快增长，业绩增速更值得期待。4月8 日，公司发布2022Q1 业绩预告，预计实现归母净利润3.10亿元-3.58 亿元，同比增长30%-50%。
6、盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024 年归母净利润为14.67、19.02、23.21 亿元，同比增长32%、30%、22%，对应当前股价PE 分别为28、21、18 倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：军方武器装备采购不及预期；公司在重要装备竞标中失利；民品应用拓展不及预期等。
事件：
4 月8 日，公司發佈2021 年年報。2021 年，公司實現營業收入35.00 億元，同比增長4.98%，實現歸母淨利潤11.11 億元，同比增長11.00%，實現扣非歸母淨利潤10.61 億元，同比增長9.58%。
點評：
1、2021 年業績保持增長，大額預收款改善現金流。2021 年，疫情防控進入常態化，公司在防疫產品收入同比大幅減少的條件下業績仍保持增長，全年實現營收35.00 萬元，同比增長4.98%，實現歸母淨利潤11.11 億元，同比增長11.00%。公司銷售毛利率55.93%，基本保持穩定，期間費用率19.06%，同比降低3.19pcts，費用控制良好。公司型號產品陸續簽訂批採訂單並收到大額預付款，2021 年底，公司合同負債6.62 億元，同比增長185.20%。公司財務狀況良好，2021 年，公司經營活動現金流淨額12.07 億元，2021 年底，公司擁有貨幣資金24.83 億元，交易性金融資產3.70 億元。
2、成功跨入完整裝備系統總體單位，市場競爭力進一步增強。
公司在成功中標國內某型號完整裝備系統總體後，於2021 年底成功簽署國內首次批採訂單。此外，公司以第一名成績中標某重點項目，並收到機關撥付的科研費用，該項目為公司獲得的第二個國內完整裝備系統總體項目。2021 年，公司在完整裝備系統方面已實現海外交付，擴大了公司在國際客户中的影響力。
完整裝備系統將是公司未來重要的業績增長點。
3、紅外探測器譜系完整，高芯公司業績較快增長。在製冷型紅外探測器方面，公司Ⅱ類超晶格探測器在長波、雙色、大面陣等技術領域具有領先優勢，中標多個國內重大型號並即將大批量應用於先進裝備型號項目； 在非製冷探測器方面，640x512@12μm 晶圓級封裝已定型並持續供應客户，創造了大量的經濟效益。2021 年，高芯科技公司實現營收10.71 億元，同比增長14.96%，實現淨利潤6.52 億元，同比增長26.49%。
4、軍民雙輪驅動，型號產品優勢顯著、民品市場空間廣闊。公司型號產品在關重件配套領域優勢顯著，陸續簽訂大額訂單。
2021 年12 月15 日，公司公告某型號產品14.51 億元大額訂單；2022 年3 月31 日，公司公告另一型號產品2.69 億元訂單。此外，公司不斷拓展新領域，首次參與某類機載光電吊艙項目競標即分別取得第一名和第二名的好成績。民品領域，子公司軒轅智駕成功進入電動乘用車前裝紅外市場，子公司智感科技在 實現傳統市場業務穩步發展的同時，大力推廣人工智能、物聯網、5G、智慧城市等諸多創新行業應用，在新興應用領域逐步實現跨越式發展。
5、防疫產品短期影響消退後，2022 年公司業績增速更值得期待。2021 年，國內疫情防控進入常態化，公司防疫產品銷售收入同比大幅減少，預計2022 年，防疫產品對公司業績增速的影響將消退。展望2022 年，公司紅外芯片、型號產品、完整裝備系統產品和民品等有望保持較快增長，業績增速更值得期待。4月8 日，公司發佈2022Q1 業績預告，預計實現歸母淨利潤3.10億元-3.58 億元，同比增長30%-50%。
6、盈利預測與投資評級：我們預計公司2022-2024 年歸母淨利潤為14.67、19.02、23.21 億元，同比增長32%、30%、22%，對應當前股價PE 分別為28、21、18 倍，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：軍方武器裝備採購不及預期；公司在重要裝備競標中失利；民品應用拓展不及預期等。
