事件：广电运通披露2021年度报告，公司2021年实现收入67.82亿元，同比增长5.79%；实现归母净利润8.24亿元，同比增长17.68%；实现扣非归母净利润7.16亿元，同比增长22.57%。 管理能力提升优化盈利水平。公司利润增速显著高于收入增速，主要原因为公司治理机制优化和控费能力提升。公司毛利水平保持稳定，费用率持续三年下降：2021年实现销售费用6.18亿元，销售费用率同比下降0.99pct至9.12%；实现管理费用4.15亿元，管理费用率同比下降0.12pct至6.12%。公司混合所有制改革持续推进，保持业务高度灵活性：引入战略投资者优化公司股权结构并推动优质子公司如中科江南等分拆上市；2021年加速推进子公司员工持股，强化长效激励制度。 沿金融数字化主线持续推广场景。报告期内，公司金融科技业务实现营收42.13亿元，同比增长1.57%。公司深度参与银行数字化转型：1）公司传统金融机具业务保持市占率第一，推出首批通过适配验证的信创产品并在六大国有行实现投入运行；2）场景金融多个项目落地，细分场景已形成标杆；3）形成数字人民币全链路解决方案：为冬奥会场馆提供数字人民币智慧柜员机，中标6家银行数字人民币核心业务系统项目，与建行海南分行达成战略合作实现数币生态运营项目落地。随着金融信创政策推进和数字人民币的试点推广，公司金融科技业务未来可期。数字政务已形成标杆案例，有望实现区域拓张。报告期内，公司城市智能业务实现营收25.69亿元，同比增长13.52%，主要受益于数字政务业务的高增。2021年公司成功拓张至政务数字化领域：以1.3亿元中标广州“穗智管”运营服务项目，构建城市大脑以实现城市高效数据互通；继广州市审计局的智慧审计项目后，公司成功将该业务复制至珠海、杭州等地。公司智慧城市项目的标杆案例及可复制性均得到验证，未来有望以大湾区为中心，向全国范围辐射推广。
投资建议：给予增持评级。预计2022年-2024年公司实现收入74.35/80.71/86.44亿元，同比增长9.63%/8.55%/7.10%；实现归母净利润8.93/9.94/10.78亿元，同比增长8.32%/11.35%/8.39%。
风险提示：数字政府落地不及预期；金融信创推广不及预期。
事件：廣電運通披露2021年度報告，公司2021年實現收入67.82億元，同比增長5.79%；實現歸母淨利潤8.24億元，同比增長17.68%；實現扣非歸母淨利潤7.16億元，同比增長22.57%。 管理能力提升優化盈利水平。公司利潤增速顯著高於收入增速，主要原因爲公司治理機制優化和控費能力提升。公司毛利水平保持穩定，費用率持續三年下降：2021年實現銷售費用6.18億元，銷售費用率同比下降0.99pct至9.12%；實現管理費用4.15億元，管理費用率同比下降0.12pct至6.12%。公司混合所有制改革持續推進，保持業務高度靈活性：引入戰略投資者優化公司股權結構並推動優質子公司如中科江南等分拆上市；2021年加速推進子公司員工持股，強化長效激勵制度。 沿金融數字化主線持續推廣場景。報告期內，公司金融科技業務實現營收42.13億元，同比增長1.57%。公司深度參與銀行數字化轉型：1）公司傳統金融機具業務保持市佔率第一，推出首批通過適配驗證的信創產品並在六大國有行實現投入運行；2）場景金融多個項目落地，細分場景已形成標杆；3）形成數字人民幣全鏈路解決方案：爲冬奧會場館提供數字人民幣智慧櫃員機，中標6家銀行數字人民幣核心業務系統項目，與建行海南分行達成戰略合作實現數幣生態運營項目落地。隨着金融信創政策推進和數字人民幣的試點推廣，公司金融科技業務未來可期。數字政務已形成標杆案例，有望實現區域拓張。報告期內，公司城市智能業務實現營收25.69億元，同比增長13.52%，主要受益於數字政務業務的高增。2021年公司成功拓張至政務數字化領域：以1.3億元中標廣州“穗智管”運營服務項目，構建城市大腦以實現城市高效數據互通；繼廣州市審計局的智慧審計項目後，公司成功將該業務複製至珠海、杭州等地。公司智慧城市項目的標杆案例及可複製性均得到驗證，未來有望以大灣區爲中心，向全國範圍輻射推廣。
投資建議：給予增持評級。預計2022年-2024年公司實現收入74.35/80.71/86.44億元，同比增長9.63%/8.55%/7.10%；實現歸母淨利潤8.93/9.94/10.78億元，同比增長8.32%/11.35%/8.39%。
風險提示：數字政府落地不及預期；金融信創推廣不及預期。
