覆铜板持续扩产中,产品结构持续优化。公司近年来战略聚焦高端覆铜板产品,在高频、高速、HDI 等领域进展顺利,重点客户认证及批量交付工作有序推进。而覆铜板产业格局持续聚焦,龙头厂商话语权提升,结合今年全球半导体缺货背景,公司把握住行业机会,且产能扩张顺利,下半年青山湖二期45 万张/月高端产能顺利投产,前三季度实现净利润同比增长132%,考虑到后续珠海产能布局,公司未来将持续扩产,进一步强化与下游客户的协同关系,覆铜板业务有望实现持续增长。
铝塑膜市场空间大,国产替代是产业大趋势。铝塑膜作为软包锂电池的关键材料,技术难度及进入门槛高,当前国内铝塑膜主要依赖日本进口。
铝塑膜占软包锂电池成本20%左右,在消费电子、动力电池、储能等众多领域有广泛的应用,是一种重要的技术路线,伴随新能源行业的快速增长,未来市场需求及缺口将持续扩大,考虑到日企扩产相对谨慎,且价格较高,国产渗透率依旧很低,打通铝塑膜国内产业链,大幅度降低产品成本,实现国产替代是产业大趋势。
率先下注铝塑膜,有望成为成长全新动力。公司在2017 年投资布局铝塑膜中试产线,根据公司公告,目前已通过部分客户认证并批量交付,是国内率先进入铝塑膜领域的厂商。考虑到行业的快速发展,公司正在青山湖智能制造基地建设一期年产3600 万平方米铝塑膜扩产项目,通过优化现有产线、引入领先设备技术等方式,强化铝塑膜领域的布局。
伴随产能的大幅度提升,公司有望实现从消费电子到小动力市场,最后进入动力市场的持续突破,公司坚定布局铝塑膜业务,有望在覆铜板之后,打造全新增长点带动成长。
投资建议:我们预计公司2021-2023 年营收分别为30.01/38.08/46.64亿,归母净利润分别为2.49/3.44/4.88 亿,对应EPS 为1.75/2.42/3.43元。公司聚焦高频高速产品,发力下游产业巨头,率先布局铝塑膜业务,中长期国产替代空间大,未来数年有望进入业绩持续兑现期,维持“买入”评价。
风险提示:高速高频板的认证进度不达预期;5G 进度不达预期;原材料价格剧烈波动。
覆銅板持續擴產中,產品結構持續優化。公司近年來戰略聚焦高端覆銅板產品,在高頻、高速、HDI 等領域進展順利,重點客户認證及批量交付工作有序推進。而覆銅板產業格局持續聚焦,龍頭廠商話語權提升,結合今年全球半導體缺貨背景,公司把握住行業機會,且產能擴張順利,下半年青山湖二期45 萬張/月高端產能順利投產,前三季度實現淨利潤同比增長132%,考慮到後續珠海產能佈局,公司未來將持續擴產,進一步強化與下游客户的協同關係,覆銅板業務有望實現持續增長。
鋁塑膜市場空間大,國產替代是產業大趨勢。鋁塑膜作為軟包鋰電池的關鍵材料,技術難度及進入門檻高,當前國內鋁塑膜主要依賴日本進口。
鋁塑膜佔軟包鋰電池成本20%左右,在消費電子、動力電池、儲能等眾多領域有廣泛的應用,是一種重要的技術路線,伴隨新能源行業的快速增長,未來市場需求及缺口將持續擴大,考慮到日企擴產相對謹慎,且價格較高,國產滲透率依舊很低,打通鋁塑膜國內產業鏈,大幅度降低產品成本,實現國產替代是產業大趨勢。
率先下注鋁塑膜,有望成為成長全新動力。公司在2017 年投資佈局鋁塑膜中試產線,根據公司公告,目前已通過部分客户認證並批量交付,是國內率先進入鋁塑膜領域的廠商。考慮到行業的快速發展,公司正在青山湖智能製造基地建設一期年產3600 萬平方米鋁塑膜擴產項目,通過優化現有產線、引入領先設備技術等方式,強化鋁塑膜領域的佈局。
伴隨產能的大幅度提升,公司有望實現從消費電子到小動力市場,最後進入動力市場的持續突破,公司堅定佈局鋁塑膜業務,有望在覆銅板之後,打造全新增長點帶動成長。
投資建議:我們預計公司2021-2023 年營收分別為30.01/38.08/46.64億,歸母淨利潤分別為2.49/3.44/4.88 億,對應EPS 為1.75/2.42/3.43元。公司聚焦高頻高速產品,發力下游產業巨頭,率先佈局鋁塑膜業務,中長期國產替代空間大,未來數年有望進入業績持續兑現期,維持“買入”評價。
風險提示:高速高頻板的認證進度不達預期;5G 進度不達預期;原材料價格劇烈波動。