事件：
公司发布2021年三季报，2021 年第三季度实现营收16.01 亿元，同比增长14.02%；归母净利6414.79 万元，同比增长9.02%；扣非6337.34 万元，同比增长8.93%。
点评：
总承包项目进展正常，业绩稳步增长。公司前三季度实现营业收入为38.07 亿元，同比增长44.94%，增长幅度较大，主要原因是公司稳步推进各项生产经营工作，在建总承包项目进展正常，按完工进度确认的收入同比有所增加；毛利润3.72 亿元，同比下降0.01%；归母净利润1.98亿元，同比增长26.66%；扣非1.95 亿元，同比增长27.21%。
毛利率有所降低，费用端保持稳定。公司2021 年前三季度毛利率为9.76%，同比下降4.39pct，主要系化工行业总承包项目整体毛利率有所下降；净利率同比下降0.75pct 至5.19%；销售费用率为0.92%，同比增加0.01pct，管理费用率与研发费用率分别为1.73%与1.86%，同比分别减少0.55pct 与0.26pct，费用率较去年变化不大。
投资建设PBAT 项目，发展前景可观。公司投资建设和运营10 万吨/年BDO 联产12 万吨PBAT 项目以及10 万吨PBAT 项目。PBAT 项目受国家政策推动较大，国家持续推出塑料污染治理顶层设计，同时公司在开展PBAT 产品改性、催化剂开发等研发工作方面充分发挥了工程公司的技术优势，发掘PBAT 下游地膜应用，推进PBAT 产业技术的发展，再者此项目目前市场缺口较大，发展前景好。
订单量增长迅速，盐湖订单落地前景可期。根据公司披露新签合同数量统计，2020 年新签工程合同额为89.19 亿元，同比增72.21%，在盐湖提锂方面，30 余亿订单已经落地。公司签约项目涉及煤化工、环境治理等领域，其中煤化工等化工项目签约额为80.93 亿元，占年度合同总额的90.74%。碳酸锂随下游景气提升需求提振，后续提锂订单逐步落地，给予公司更大发展空间。
鉴于碳酸锂订单落地，提升盈利预测。给予公司“买入”评级。预计公司2021-2023 年实现EPS 为0.51/0.91/1.19 元。
风险提示：订单落地不及预期，估值与盈利预测不及预期。
事件：
公司發佈2021年三季報，2021 年第三季度實現營收16.01 億元，同比增長14.02%；歸母淨利6414.79 萬元，同比增長9.02%；扣非6337.34 萬元，同比增長8.93%。
點評：
總承包項目進展正常，業績穩步增長。公司前三季度實現營業收入爲38.07 億元，同比增長44.94%，增長幅度較大，主要原因是公司穩步推進各項生產經營工作，在建總承包項目進展正常，按完工進度確認的收入同比有所增加；毛利潤3.72 億元，同比下降0.01%；歸母淨利潤1.98億元，同比增長26.66%；扣非1.95 億元，同比增長27.21%。
毛利率有所降低，費用端保持穩定。公司2021 年前三季度毛利率爲9.76%，同比下降4.39pct，主要系化工行業總承包項目整體毛利率有所下降；淨利率同比下降0.75pct 至5.19%；銷售費用率爲0.92%，同比增加0.01pct，管理費用率與研發費用率分別爲1.73%與1.86%，同比分別減少0.55pct 與0.26pct，費用率較去年變化不大。
投資建設PBAT 項目，發展前景可觀。公司投資建設和運營10 萬噸/年BDO 聯產12 萬噸PBAT 項目以及10 萬噸PBAT 項目。PBAT 項目受國家政策推動較大，國家持續推出塑料污染治理頂層設計，同時公司在開展PBAT 產品改性、催化劑開發等研發工作方面充分發揮了工程公司的技術優勢，發掘PBAT 下游地膜應用，推進PBAT 產業技術的發展，再者此項目目前市場缺口較大，發展前景好。
訂單量增長迅速，鹽湖訂單落地前景可期。根據公司披露新籤合同數量統計，2020 年新籤工程合同額爲89.19 億元，同比增72.21%，在鹽湖提鋰方面，30 餘億訂單已經落地。公司簽約項目涉及煤化工、環境治理等領域，其中煤化工等化工項目簽約額爲80.93 億元，佔年度合同總額的90.74%。碳酸鋰隨下游景氣提升需求提振，後續提鋰訂單逐步落地，給予公司更大發展空間。
鑑於碳酸鋰訂單落地，提升盈利預測。給予公司“買入”評級。預計公司2021-2023 年實現EPS 爲0.51/0.91/1.19 元。
風險提示：訂單落地不及預期，估值與盈利預測不及預期。
