事件
公司 8 月 27 日发布 2021 半年报，上半年实现营业收入 146.59 亿元，同比增长 49.52%，实现归母净利润 12.73 亿元，同比增长 1740.59%。
评论
上半年钢产品量价齐升。公司上半年累计产钢 345.88 万吨，同比增长31.32%；建材产量 135.95 万吨，同比增长 19.63%，平均售价 4216.04 元/吨，同比增长 26.19%；板材产量 182.68 万吨，同比增长 16.45%，平均售价 4287.93 元/吨，同比增长 23.53%。公司盈利能力提升，上半年综合毛利率 18.41%，同比增加 10.57pcts。
新疆基建投资持续发力，区域龙头享高溢价。新疆作为西部开发重点地区，基建维持高速增长，2021 年 1-7 月新疆地区固定资产投资完成额累计同比增长 20%以上，大幅高于全国平均增速。公司具备年产 700 万吨铁、730 万吨钢、770 万吨材的生产能力，上半年公司建材疆内市场占有率为 35.5%、板材疆内市场占有率达到 81%。新疆地区深居内陆，使外省钢铁运输成本增加，本地钢企具有运输成本优势，市场封闭性较高。
钢铁行业加速整合，疆内龙头有望受益。钢铁行业 2025 规划中明确提出对行业集中度的具体要求为“CR5 和 CR10 分别达到 40%和 60% ”。多家钢企筹划或已实施合并，如鞍钢本钢合并、宝武相继收购太钢、重钢等。2020年 3 月，宝钢集团新疆八一钢铁有限公司、中国宝武钢铁集团有限公司、华宝投资有限公司共同出资 10 亿元成立新疆天山钢铁联合有限公司，公司有望在新疆地区钢铁产能整合大势中进一步提升市占率和产能。
盈利预测&投资建议
基于公司上半年钢产量同比增长 31.32%，价格有所回升，我们分别上调2021 年、2022 年盈利预测 333%、341%，预计公司 2021-2023 归母净利润分别为 24.21 亿元、25.51 亿元、27.85 亿元，实现 EPS 分别为 1.58元、1.66 元、1.82 元，对应 PE 分别为 5.03 倍、4.78 倍、4.38 倍，维持“增持”评级。
风险提示
疆内基建投资政策持续性风险；钢铁置换产能释放再超预期；钢铁需求不及预期。
事件
公司 8 月 27 日發佈 2021 半年報，上半年實現營業收入 146.59 億元，同比增長 49.52%，實現歸母淨利潤 12.73 億元，同比增長 1740.59%。
評論
上半年鋼產品量價齊升。公司上半年累計產鋼 345.88 萬噸，同比增長31.32%；建材產量 135.95 萬噸，同比增長 19.63%，平均售價 4216.04 元/噸，同比增長 26.19%；板材產量 182.68 萬噸，同比增長 16.45%，平均售價 4287.93 元/噸，同比增長 23.53%。公司盈利能力提升，上半年綜合毛利率 18.41%，同比增加 10.57pcts。
新疆基建投資持續發力，區域龍頭享高溢價。新疆作為西部開發重點地區，基建維持高速增長，2021 年 1-7 月新疆地區固定資產投資完成額累計同比增長 20%以上，大幅高於全國平均增速。公司具備年產 700 萬噸鐵、730 萬噸鋼、770 萬噸材的生產能力，上半年公司建材疆內市場佔有率為 35.5%、板材疆內市場佔有率達到 81%。新疆地區深居內陸，使外省鋼鐵運輸成本增加，本地鋼企具有運輸成本優勢，市場封閉性較高。
鋼鐵行業加速整合，疆內龍頭有望受益。鋼鐵行業 2025 規劃中明確提出對行業集中度的具體要求為“CR5 和 CR10 分別達到 40%和 60% ”。多家鋼企籌劃或已實施合併，如鞍鋼本鋼合併、寶武相繼收購太鋼、重鋼等。2020年 3 月，寶鋼集團新疆八一鋼鐵有限公司、中國寶武鋼鐵集團有限公司、華寶投資有限公司共同出資 10 億元成立新疆天山鋼鐵聯合有限公司，公司有望在新疆地區鋼鐵產能整合大勢中進一步提升市佔率和產能。
盈利預測&投資建議
基於公司上半年鋼產量同比增長 31.32%，價格有所回升，我們分別上調2021 年、2022 年盈利預測 333%、341%，預計公司 2021-2023 歸母淨利潤分別為 24.21 億元、25.51 億元、27.85 億元，實現 EPS 分別為 1.58元、1.66 元、1.82 元，對應 PE 分別為 5.03 倍、4.78 倍、4.38 倍，維持“增持”評級。
風險提示
疆內基建投資政策持續性風險；鋼鐵置換產能釋放再超預期；鋼鐵需求不及預期。
