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上海沪工(603131)事件点评:智能制造和航天制造业务共同发力 20年是高增长元年

川財證券 ·  2021/01/11 16:00  · 研報

  事件   上海滬工發佈2020 年業績預告:   公司預計2020 年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤爲1.15 億元到1.45 億元,與上年同期比較,將增加1977.7 萬元到4977.0 萬元,同比增加20.8%到52.3%。預計2020 年度實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益後的淨利潤爲1.04 億元到1.31 億元,與上年同期比較,將增加1884.4 萬元到4654.3萬元,同比增加22.2%到55.0%。   點評 2020 年公司全年業績大幅超預期,智能製造和航天軍工雙主業發力我們認爲公司2020 年全年業績超出預期,是智能製造和航天軍工業務雙主業共同發力的結果。智能製造業務從2020 年第二季度開始,收入恢復遠超預期,而且產品結構繼續改善,毛利率環比和同比都較大幅度改善。主要的原因可能是受國外疫情影響國外相應弧焊機產能開工,國外供給受限使得訂單向國內轉移。同時,國內經濟恢復較好,公司自動化成套和焊接設備業務發力,開始進入放量期,雖然基數不大但形式不錯。而汽車機器人業務,20 年開始新增轉產口罩機,業務整體運營情況明顯好轉,20 年有望扭虧,公司整體業績出血點有明顯改善。而20 年公司航天業務景氣度維持高位,且江西小藍20 年下半年開始試生產,公司航天結構件業務主體北京航天華宇的業績大概率持續超預期。 盈利預測   公司20 年全年業績大幅超出我們預期,我們根據業績預告情況適當調整各項業務盈利預測。我們預計公司2020-2022 年,可實現營業收入12.33、19.55 和25.42 億元,歸屬母公司淨利潤144、3.04 和4.63 億元,總股本3.18 億股,對應EPS 0.45、0.96 和1.46 元。2021 年1 月11 日,股價25.34 元,對應市值81 億元,2020-2022 年PE 約爲35、16 和11 倍。2020 年太倉和南昌小藍生產基地投產將保證公司2021 業績增長,公司將進入3-5 年的高增長期,我們維持“增持”評級。 風險提示:政策執行不及預期,新產品市場拓展放緩,成本擠壓超預期。

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