劳动防护细分领域龙头企业
公司致力于为客户提供全方位的手部劳动防护解决方案。多年来，公司一直坚持“积极开发新产品、优化产品结构、提高产品附加值”的发展战略，通过对无缝针织手套技术和浸胶技术、工艺的深度开发、应用和长期积累，逐步拥有了独立的研发设计能力和快速高效的规模化生产能力。
产业配套优势协同劳动力成本优势，完善公司供应与产业链。公司所在地绍兴及周边地区形成了一个品类齐全、保障完善的供应与产业链，包括从生产手套手芯所需要的尼龙丝、涤纶丝、HPPE 长丝、棉纱、橡筋丝等各种大宗原辅材料采购，到浸涂胶生产所需的天然乳胶与各种合成橡胶、乳胶供应，再到手芯和浸胶生产的协作，保证了公司生产能力的竞争性。
公司具备相对齐全和完整的无缝针织手套及深加工手套生产能力优势。公司拥有从7G、10G、13G、15G、18G 所有针数的无缝手套编织机，PVC 点塑机以及天然橡胶胶乳浸涂胶、合成橡胶胶乳浸涂胶、PU 浸涂胶生产线等，能够组合式地向客户提供不同针数、不同涂层、不同缝制风格的手套，可以满足客户一站式采购需求。
研发能力突出，多项专利铸就雄厚实力。公司专注于功能性劳动防护手套生产技术和工艺的自主研究，具备较强的研发能力。2015 年，公司出资成立了浙江康隆达手套研究院，专门负责各种特种手部防护产品、手部防护用品新材料、新生产工艺和方法研发，产品防护性能检测手段研发及性能检测，以及不同行业用户手部防护方案设计等。
截至2017 年，公司已获国家知识产权局授权发明专利共8 项，实用新型专利共36 项，拥有丁腈超细超薄发泡胶料稳定性控制、天然乳胶点珠（条）、天然乳胶浸胶手套冰醋酸残留气味彻底去除、涂抹式高耐水洗处理工艺等多项专有技术。
首次覆盖，给予“买入”评级。
我们预计公司20-22 年营收分别为10.48 亿、12.44 亿和14.77 亿。其中功能性手套营收分别为8.92 亿、10.70 亿和12.85 亿；非功能性手套营收分别为1.06 亿、1.13 亿和1.23 亿；其他主营业务营收分别为0.5 亿、0.6 亿和0.7 亿。我们预计2020-22 归母净利分别为1.24 亿、1.90 亿、2.14 亿元，对应EPS 分别为0.80、1.22、1.38 元。对应P/E 分别为33.63、21.92、19.46倍。我们采用相对估值法进行分析，经比较分析我们给予公司2021 年25倍P/E，对应目标价为30.5，对应目标市值为47.44 亿元。
风险提示：宏观经济风险，汇率波动风险，原材料价格波动风险，国际贸易风险，政治、政策风险等。
勞動防護細分領域龍頭企業
公司致力於為客户提供全方位的手部勞動防護解決方案。多年來，公司一直堅持“積極開發新產品、優化產品結構、提高產品附加值”的發展戰略，通過對無縫針織手套技術和浸膠技術、工藝的深度開發、應用和長期積累，逐步擁有了獨立的研發設計能力和快速高效的規模化生產能力。
產業配套優勢協同勞動力成本優勢，完善公司供應與產業鏈。公司所在地紹興及周邊地區形成了一個品類齊全、保障完善的供應與產業鏈，包括從生產手套手芯所需要的尼龍絲、滌綸絲、HPPE 長絲、棉紗、橡筋絲等各種大宗原輔材料採購，到浸塗膠生產所需的天然乳膠與各種合成橡膠、乳膠供應，再到手芯和浸膠生產的協作，保證了公司生產能力的競爭性。
公司具備相對齊全和完整的無縫針織手套及深加工手套生產能力優勢。公司擁有從7G、10G、13G、15G、18G 所有針數的無縫手套編織機，PVC 點塑機以及天然橡膠膠乳浸塗膠、合成橡膠膠乳浸塗膠、PU 浸塗膠生產線等，能夠組合式地向客户提供不同針數、不同塗層、不同縫製風格的手套，可以滿足客户一站式採購需求。
研發能力突出，多項專利鑄就雄厚實力。公司專注於功能性勞動防護手套生產技術和工藝的自主研究，具備較強的研發能力。2015 年，公司出資成立了浙江康隆達手套研究院，專門負責各種特種手部防護產品、手部防護用品新材料、新生產工藝和方法研發，產品防護性能檢測手段研發及性能檢測，以及不同行業用户手部防護方案設計等。
截至2017 年，公司已獲國家知識產權局授權發明專利共8 項，實用新型專利共36 項，擁有丁腈超細超薄發泡膠料穩定性控制、天然乳膠點珠（條）、天然乳膠浸膠手套冰醋酸殘留氣味徹底去除、塗抹式高耐水洗處理工藝等多項專有技術。
首次覆蓋，給予“買入”評級。
我們預計公司20-22 年營收分別為10.48 億、12.44 億和14.77 億。其中功能性手套營收分別為8.92 億、10.70 億和12.85 億；非功能性手套營收分別為1.06 億、1.13 億和1.23 億；其他主營業務營收分別為0.5 億、0.6 億和0.7 億。我們預計2020-22 歸母淨利分別為1.24 億、1.90 億、2.14 億元，對應EPS 分別為0.80、1.22、1.38 元。對應P/E 分別為33.63、21.92、19.46倍。我們採用相對估值法進行分析，經比較分析我們給予公司2021 年25倍P/E，對應目標價為30.5，對應目標市值為47.44 億元。
風險提示：宏觀經濟風險，匯率波動風險，原材料價格波動風險，國際貿易風險，政治、政策風險等。
