公司近期項目推進進展順利。根據Wind 全球企業庫披露的招投標情況，公司的全資子公司中鐵裝配式建築科技有限公司（曾用名北京恒通創新整體房屋組裝有限公司）今年訂單推進順利，包括大興河畔人家總承包（EPC）項目、洋河新區金溝村居民安置點建設項目、榮昌小區項目工程總承包（EPC）等。 　　控股股東中國中鐵三季度訂單同比增長24%，實力強勁。中國中鐵今年前三季度累計訂單金額爲13,542.00 億元，同比增長24.3%。第三季度新增訂單金額爲4,838.60 億元，同比增長24.6%；其中包括基建建設3,797.40 億元（同比+22.38%）、勘察設計與諮詢服務78.90 億元（同比+48.9%）、工業設備與零部件製造188.00 億元（同比+69.7%）、房地產開發271.10 億元（同比+54.1%）、其他業務503.20 億元（同比+14.2%）。 　　公司近日向全資子公司中鐵裝配科技增資7 億元，有利於進一步擴大業務規模。11 月25 日，公司召開第三屆董事會第二十八次會議，以記名投票方式進行表決，審議通過了《關於向全資子公司增資的議案》。一致同意公司以自有資金向全資子公司中鐵裝配式建築科技有限公司增資7億元人民幣，增資完成後，中鐵裝配式建築科技有限公司的註冊資本由3 億元人民幣增至10 億元人民幣，公司仍持有其100%股權。9 月24 日，公司公告全資子公司“北京恒通創新整體房屋組裝有限公司”名稱變更爲“中鐵裝配式建築科技有限公司”，法定代表人由“孫志強”變更爲“單國權”。該公司2020 年中報收入4.98 億元，淨利潤1607 萬元；2019 年收入7.01 億元，淨利潤3838萬元，在集團公司中收入佔比較大。 　　9 月19 日，公司公告與中國中鐵的9.1 億元關聯交易金額，雙方合作日趨緊密。預計2020 年9 月至2020 年12 月增加與中國中鐵及其下屬控股子公司發生總金額不超過91,000 萬元的日常關聯交易；其中給中國中鐵出售商品和提供勞務2.0 億元，與中鐵財務的關聯交易7.1 億元。公司及控股子公司在2020 年8 月31 日前十二個月內與中國中鐵及其控股子公司發生的日常關聯交易總金額爲8,638.2 萬元。 　　投資建議：維持增持評級。預計公司2020~2022年歸母淨利潤分別達到0.77、1.01、1.34 億元，同比增長14%、31%、33%，對應市盈率43、33、25 倍。 　　裝配式建築行業目前政策支持，行業處於高增長期。公司江蘇宿遷生產基地2019 年上半年順利投產，完善產能佈局。公司技術、拿單能力強勁；在控股股東變爲中國中鐵後，有望實現業務協同。 　　風險提示：裝配式建築行業政策支持力度低於預期；行業競爭加劇；裝配式建築下游需求低於預期；原材料成本增長高於預期；中國中鐵給公司帶來的業務支持低於預期；壞賬等資產減值損失或加劇等。