拟收购黄山华兰科技68%股权,布局丁腈手套上游材料12 月25 日,公司公告,与股权出让方黄山供销集团有限公司绍兴签订《股权转让框架协议》,公司拟向黄山供销集团有限公司收购其持有的黄山华兰科技有限公司68%股权,双方就股权转让达成初步意向协议。
标的公司系一家专业从事粉末丁腈橡胶、丁腈胶乳产品的研发、生产、销售的企业,其生产的丁腈胶乳是一次性丁腈手套的主要原材料。2020 年1-11 月收入0.72 亿元,净利991 万元;2019 年收入0.69 亿元,净利340万元。
此次收购系公司的医用一次性丁腈手套产业链向上游延伸的重要举措,如收购完成,不但在原料供应方面将更加稳定,而且解决公司研发生产销售高端医疗一次性丁腈医用手套的定制原料,提升公司医用一次性丁腈手套产品的档级和市场竞争力,提高整体经营规模和持续盈利能力。
一次性健康防护手套市场前景广阔,目前公司正积极推进以一次性丁腈手套为主产品的越南研发生产销售基地建设。
目前一次性健康防护手套的消费主要集中在美国、欧洲、日本等发达国家和地区,亚太地区成为增长速度最快的一次性手套消耗区域。美国是全球消耗一次性健康防护手套数量最多的国家,根据美国国际贸易委员会网站公布的进口数据显示,2012 年至2017 年丁腈手套进口数量从3118.88 万箱增加到5164.68 万箱。随着人们生活水平的日益提高和自我保护意识的不断增强,以中国为代表的新兴市场国家加紧出台更多的相关法律法规,规定必须使用手套的领域越来越多,这为一次性健康防护手套的迅速普及开辟了更加广阔的市场。
公司已在越南建设“海外基地”,充分利用越南在地理位置、国际贸易中的关税方面比较优势(越南产一次性丁腈手套销售美国无加征关税,销售欧盟、东盟、日本免征关、能源/人力等制造成本方面比较优势),增强公司的内生增长动力。截至2020 年6 月底,康隆达(越南)一期生产能力建设工作正紧锣密鼓推进中,计划12 条一次性丁腈(医疗级)手套双模生产线在2021 年年中实现产销。
维持盈利预测,给予“买入”评级。我们预计公司2020~2022 年总营收分别为10.48/12.44/14.77 亿元,归母净利润分别为1.24/1.90/2.14 亿元,对应EPS 分别为0.80/1.22/1.38 元,对应P/E 分别为42.00、27.37、24.30 倍。
风险提示:本次收购事项存在不确定性,核心高管流失,市场竞争激烈,原材料价格波动上行等。
擬收購黃山華蘭科技68%股權,佈局丁腈手套上游材料12 月25 日,公司公告,與股權出讓方黃山供銷集團有限公司紹興簽訂《股權轉讓框架協議》,公司擬向黃山供銷集團有限公司收購其持有的黃山華蘭科技有限公司68%股權,雙方就股權轉讓達成初步意向協議。
標的公司系一家專業從事粉末丁腈橡膠、丁腈膠乳產品的研發、生產、銷售的企業,其生產的丁腈膠乳是一次性丁腈手套的主要原材料。2020 年1-11 月收入0.72 億元,淨利991 萬元;2019 年收入0.69 億元,淨利340萬元。
此次收購系公司的醫用一次性丁腈手套產業鏈向上遊延伸的重要舉措,如收購完成,不但在原料供應方面將更加穩定,而且解決公司研發生產銷售高端醫療一次性丁腈醫用手套的定製原料,提升公司醫用一次性丁腈手套產品的檔級和市場競爭力,提高整體經營規模和持續盈利能力。
一次性健康防護手套市場前景廣闊,目前公司正積極推進以一次性丁腈手套為主產品的越南研發生產銷售基地建設。
目前一次性健康防護手套的消費主要集中在美國、歐洲、日本等發達國家和地區,亞太地區成為增長速度最快的一次性手套消耗區域。美國是全球消耗一次性健康防護手套數量最多的國家,根據美國國際貿易委員會網站公佈的進口數據顯示,2012 年至2017 年丁腈手套進口數量從3118.88 萬箱增加到5164.68 萬箱。隨着人們生活水平的日益提高和自我保護意識的不斷增強,以中國為代表的新興市場國家加緊出臺更多的相關法律法規,規定必須使用手套的領域越來越多,這為一次性健康防護手套的迅速普及開闢了更加廣闊的市場。
公司已在越南建設“海外基地”,充分利用越南在地理位置、國際貿易中的關税方面比較優勢(越南產一次性丁腈手套銷售美國無加徵關税,銷售歐盟、東盟、日本免徵關、能源/人力等製造成本方面比較優勢),增強公司的內生增長動力。截至2020 年6 月底,康隆達(越南)一期生產能力建設工作正緊鑼密鼓推進中,計劃12 條一次性丁腈(醫療級)手套雙模生產線在2021 年年中實現產銷。
維持盈利預測,給予“買入”評級。我們預計公司2020~2022 年總營收分別為10.48/12.44/14.77 億元,歸母淨利潤分別為1.24/1.90/2.14 億元,對應EPS 分別為0.80/1.22/1.38 元,對應P/E 分別為42.00、27.37、24.30 倍。
風險提示:本次收購事項存在不確定性,核心高管流失,市場競爭激烈,原材料價格波動上行等。