公司主要产品为消费电子功能件、复合板材盖板、可穿戴组件以及散热组件等，处于消费电子产业链的中上游。该行业竞争格局相对分散，但下游集中度高（智能手机厂商CR6=77.1%），每种产品通常只会选择2-3 家供应商。
因此各厂商在生产优质产品的同时，绑定优质客户提前卡位也显得尤为重要。
基于以下三点，我们认为智动力是具有投资价值的标的：
（1）构筑客户壁垒，公司与三星、OPPO、vivo 等大客户进行绑定，这些是目前为数不多的具备增长潜力且风险较小的客户。上述大客户在各自细分领域均具备市占率提升的可能性，公司也有望跟随大客户享受5G 时代的红利。
（2）复合板材作为中低端手机后盖的市占率仍有较大的提升空间。复合板材的生产虽在技术壁垒上不及芯片等消费电子零部件高，但想要在市场中获得竞争力则非常依赖厂商的经验积累和团队的熟练程度。公司在复合板材领域发力较早从而占得先机，未来仍具备提升良品率、降低成本并提升市占率的能力。复合板材业务将成为公司业绩的基本盘。
（3）散热组件业务将是公司的主要增长点。5G 时代智能终端和基站对散热组件的需求都很旺盛，公司适时介入散热业务并扩产，将充分受益于市场空间增长。大客户三星是全球领先的智能手机和5G 基站生产商，大量的散热组件需求为公司带来了巨大的潜在空间。
公司盈利预测及投资评级：预计2020-2022 年，公司实现营业总收入23.19亿元、29.47 亿元和35.93 亿元，归母净利润分别为1.41 亿元、2.48 亿元和3.25 亿元，EPS 分别为0.69 元、0.93 元、1.22 元，PE 分别为30.86 倍、22.91 倍、17.49 倍。可比公司在2021 年PE 一致预期为25.95 倍。基于公司核心客户三星、OPPO 等明年的高成长性，我们给予公司2021 年30 倍PE，对应目标价27.9 元，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：疫情再度爆发导致全球经济恢复不及预期； 5G 基础设施建设进度不及预期；公司募投产线产能爬坡进度不及预期等。
公司主要產品爲消費電子功能件、複合板材蓋板、可穿戴組件以及散熱組件等，處於消費電子產業鏈的中上游。該行業競爭格局相對分散，但下游集中度高（智能手機廠商CR6=77.1%），每種產品通常只會選擇2-3 家供應商。
因此各廠商在生產優質產品的同時，綁定優質客戶提前卡位也顯得尤爲重要。
基於以下三點，我們認爲智動力是具有投資價值的標的：
（1）構築客戶壁壘，公司與三星、OPPO、vivo 等大客戶進行綁定，這些是目前爲數不多的具備增長潛力且風險較小的客戶。上述大客戶在各自細分領域均具備市佔率提升的可能性，公司也有望跟隨大客戶享受5G 時代的紅利。
（2）複合板材作爲中低端手機後蓋的市佔率仍有較大的提升空間。複合板材的生產雖在技術壁壘上不及芯片等消費電子零部件高，但想要在市場中獲得競爭力則非常依賴廠商的經驗積累和團隊的熟練程度。公司在複合板材領域發力較早從而佔得先機，未來仍具備提升良品率、降低成本並提升市佔率的能力。複合板材業務將成爲公司業績的基本盤。
（3）散熱組件業務將是公司的主要增長點。5G 時代智能終端和基站對散熱組件的需求都很旺盛，公司適時介入散熱業務並擴產，將充分受益於市場空間增長。大客戶三星是全球領先的智能手機和5G 基站生產商，大量的散熱組件需求爲公司帶來了巨大的潛在空間。
公司盈利預測及投資評級：預計2020-2022 年，公司實現營業總收入23.19億元、29.47 億元和35.93 億元，歸母淨利潤分別爲1.41 億元、2.48 億元和3.25 億元，EPS 分別爲0.69 元、0.93 元、1.22 元，PE 分別爲30.86 倍、22.91 倍、17.49 倍。可比公司在2021 年PE 一致預期爲25.95 倍。基於公司核心客戶三星、OPPO 等明年的高成長性，我們給予公司2021 年30 倍PE，對應目標價27.9 元，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：疫情再度爆發導致全球經濟恢復不及預期； 5G 基礎設施建設進度不及預期；公司募投產線產能爬坡進度不及預期等。
