公司近况

　　近期，中粮包装发布公告，与加多宝中国达成战略合作，并已收回清远加多宝草本中的全部投资款项人民币15亿元及分红5千万元，加多宝将公司纳为首选供应商，包装制品采购占比70-80%，同等条件下两片罐、PET等饮料包装制品，公司有优先供应权。

　　评论

　　1、与加多宝仲裁纠纷终于落定，降低业务发展不确定性，公司与加多宝仲裁纠纷的解决，我们认为有助于双方携手合作，实现互利共赢，投资款项的收回也有助于公司进一步增强资本实力。加多宝作为公司重要客户之一，我们认为此次战略合作有望为公司业务发展带来稳定的订单需求，供罐份额预计将迎来提升，进一步优化公司两片维布局，促进多维型生产和研发。

　　2、与飞鹤集团达成业务合作，智能化生产线布局有望带来持续的降本增效.公司持续深化与大客户的合作关系，通过"广中广模式为飞鹤集团实现即时供货，在扩大公司与飞鹤集团合作的同时，进一步推动内部智能化产能升级。我们预计未来智能化规模生产的实现有望进一步降低公司经营成本，提高运营效率，强化竞争优势3、后续关注两片罐价格变化趋势及订单情况，受益于两片罐行业产能整合下的供需结构持续改善及啤酒罐化率提升，我们预计两片罐头部公司凭借规模化生产与供应链优势，未来的盈利弹性有望逐步显现，同时公司在深化与现有客户合作的基础上积极开拓新客户机会，我们认为亦有望驱动业绩持续增长，提升两片罐市场份额。后续需重点跟踪公司订单情况，以及两片罐价格走势。

　　估值建议

　　维持2020年和2021年盈利预测不变。当前股价对应2020/2021年11.1倍/10.1倍市盈率，维持中性评级，考虑到与加多宝仲裁纠纷解决，我们上调目标价8%至3.33港元，对应10.8倍2020年市盈率和9.8倍2021年市盈率，较当前股价有2.6%的下行空间

　　风险

　　原材料价格大幅波动，核心客户订单波动。