主营电路保护元器件，客户稳定产品丰富：公司是国内产品线最齐全、销售规模最大的全球知名熔断器生产商。2010 年好利来是全球第十大熔断器生产商，2013 年度熔断器销售额占全球市场份额的比例约为1.86%，全球前七大熔断器生产商累计占比 92%，第七大熔断器生产商占比 3%。公司积累了丰富的客户资源，分布于下游家用电器及消费电子、计算机、汽车电子、电力及工业等多个领域。
行业增速稳定，国内发展机会突出：电路保护元器件市场需求受益于数字技术、通讯技术、新能源等新技术的发展，近几年呈快速增长趋势。全球电子电力行业有望进入新一轮高速发展的时期，将拉动电路保护元器件的市场需求。虽然欧美公司是电路保护元器件重要供应商，但是亚太地区电子行业需求旺盛，作为全球电子产品主要的生产基地，大陆、台湾等地成为电路保护元器件的重要消费地区。好利来作为前身系宁利电子整体变更设立的外商投资股份公司，在技术引进吸收的基础上，不断创新，已经成为全球电路保护元器件的重要供应商。
募投项目用于扩大产能与建立研发中心：本次发行完成后，公司募集资金将全部用于扩大主营业务电路保护元器件产品产量，优化产品结构，加强产品和技术创新研发等。电路保护元器件扩产建设项目完全达产后每年新增销售收入32,774 万元(不含税)，平均年利润总额7,358 万元，年均新增净利润 6,255 万元。
投资建议：我们预测公司 2014 到 2016 年营业收入增速分别为
9.8%、30.1%、42.3%，净利润增速分别为 14.3%、23.5%、35.2%，2014 、15年以上市发行 1668万股后 EPS 为 0.71 元和0.88元，2016年募投项目建设完成后EPS预计达到1.19元。考虑公司行业在A股市场独特性和募投项目溢价，预测对应2015年市盈率在 30-35 倍，新股定价为 26.4－30.8 元。
风险提示：出口退税政策改变及高新企业税率改变的风险、下游需求波动风险、研发项目进展不达预期风险、与国外企业竞争风险
主營電路保護元器件，客戶穩定產品豐富：公司是國內產品線最齊全、銷售規模最大的全球知名熔斷器生產商。2010 年好利來是全球第十大熔斷器生產商，2013 年度熔斷器銷售額佔全球市場份額的比例約爲1.86%，全球前七大熔斷器生產商累計佔比 92%，第七大熔斷器生產商佔比 3%。公司積累了豐富的客戶資源，分佈於下游家用電器及消費電子、計算機、汽車電子、電力及工業等多個領域。
行業增速穩定，國內發展機會突出：電路保護元器件市場需求受益於數字技術、通訊技術、新能源等新技術的發展，近幾年呈快速增長趨勢。全球電子電力行業有望進入新一輪高速發展的時期，將拉動電路保護元器件的市場需求。雖然歐美公司是電路保護元器件重要供應商，但是亞太地區電子行業需求旺盛，作爲全球電子產品主要的生產基地，大陸、臺灣等地成爲電路保護元器件的重要消費地區。好利來作爲前身系寧利電子整體變更設立的外商投資股份公司，在技術引進吸收的基礎上，不斷創新，已經成爲全球電路保護元器件的重要供應商。
募投項目用於擴大產能與建立研發中心：本次發行完成後，公司募集資金將全部用於擴大主營業務電路保護元器件產品產量，優化產品結構，加強產品和技術創新研發等。電路保護元器件擴產建設項目完全達產後每年新增銷售收入32,774 萬元(不含稅)，平均年利潤總額7,358 萬元，年均新增淨利潤 6,255 萬元。
投資建議：我們預測公司 2014 到 2016 年營業收入增速分別爲
9.8%、30.1%、42.3%，淨利潤增速分別爲 14.3%、23.5%、35.2%，2014 、15年以上市發行 1668萬股後 EPS 爲 0.71 元和0.88元，2016年募投項目建設完成後EPS預計達到1.19元。考慮公司行業在A股市場獨特性和募投項目溢價，預測對應2015年市盈率在 30-35 倍，新股定價爲 26.4－30.8 元。
風險提示：出口退稅政策改變及高新企業稅率改變的風險、下游需求波動風險、研發項目進展不達預期風險、與國外企業競爭風險
