12月16日工信部公開徵求對《水泥玻璃行業產能置換實施辦法(修訂稿)》的意見。考慮本次置換方案邊際性變動較大，本文重點探討近期玻璃行業狀況以及置換新規對行業的影響。
新規對浮法格局有何影響：適當放寬深加工置換要求，嚴格管控基調不變。
相比於前期10月份修稿初稿，本次新規對於浮法玻璃產能限制基本保持不變、嚴格執行：1)連續停產兩年及以上的產線不能用於產能置換，2)產能置換比例保持不變。我們認為新規下，浮法玻璃總體供給有望維持邊際趨緊狀態。同時，考慮到當前光伏玻璃緊缺，工信部放開了對光伏玻璃的限制，其新建項目可不制定產能置換，但亦禁止轉回生產建築玻璃。
轉產光伏背板情況：短期繼續轉產補足背板缺口，改產壓延存有難度。
玻璃行業專家認為，對於浮法玻璃而言，與壓延玻璃存有超80%的技術差異，在原有浮法工藝下轉產壓延玻璃難度較大、投放週期較長，不亞於新建壓延產線。當前廠商主要通過超白浮法產線供應光伏背板，目前因光伏玻璃緊缺，價格較高，其虹吸效應共吸引約7-8條超白浮法產線轉為生產光伏背板，一定程度上減少了浮法玻璃的供應量，導致建築玻璃產品略有短缺，價格持續上行。同時，專家預期，未來光伏組件增加量有望持續快速上漲，對玻璃需求量可能超出市場預期，同時壓延玻璃投產進度可能低於預期，浮法玻璃仍將充當背板的補充者，未來可能仍存部分超白浮法產線轉為生產光伏背板，進一步緊縮浮法供給格局。
浮法高盈利是否能維持：需求仍旺盛，供應仍偏緊。
12月以來，因下游需求旺盛以及生產企業庫存較低，玻璃價格一改往年盤整態勢，價格超預期上漲，超出市場預期。玻璃行業專家預測在明年1-2月份，需求停滯下，玻璃價格可能小幅下調，幅度有望可能與去年相似，下調幅度有限。同時我們認為，未來2-3年地產竣工端將維持較高景氣度，帶動玻璃需求節節攀升，而新規下殭屍產能將進一步出清，且部分浮法玻璃產能有望轉產至光伏背板，供給整體將呈現收縮狀態，明年玻璃價格整體將維持高位，價格中樞有望進一步抬升。
新政下光伏玻璃龍頭優勢能否維繫：成長空間打開，龍頭優勢不改。
工信部本次修訂稿規定光伏與汽車玻璃項目可不制定產能置換方案，但需召開聽證會，並承諾不生產建築玻璃。專家認為，工信部注意到當前光伏玻璃緊缺局面，放開產能限制，行業趨勢有望進一步向好。同時，專家認為光伏壓延玻璃投資仍存有較高門檻，資金投入量較大、技術研發、設備配置、人員補充等仍會是新建光伏的重要決定因素，同時考慮到產能投放週期、良品爬坡等因素，短期產能投放可能會低於市場預期，而行業內原有龍頭則因存在前期投資慣性、技術積累、上下游良好關係，將擺脱產能指標束縛，充分受益、快步上進。
供緊需增狀態下，我們看好浮法玻璃價格中樞進一步上移，疊加純鹼價格處於低位，行業將迎來價利齊升的高景氣週期。