公司近况
11月24日，我们在北京调研了安东油田服务，与管理层进行了深入交流。
评论
年底美元债偿付资金准备完毕，短期风险基本消除。2020年11月19日，安东油服发布公告，宣布公司已完成2020年到期的债券本金余额1.05亿美元及利息的全部资会准备，并已存入公司境外美元账户。公司表示，偿还美元债使用了约3.5亿元的信用额度，未动用的信用额度仍有10亿元。我们认为，公司短期债务风险基本解除。
国内工作量稳定，预计4Q20迎来季节性回款高峰期。公司表示，自2Q20国内甲方出现一轮集中降价后，国内工作觉至今都较为稳定，此外，3Q20新疆疫情反复影响甲方人员办公，回款出现了短期延迟，不过并未预见甲方主观性拖延付款，公司预计4Q20仍将迎来季节性的回款高峰期。
海外市场恢复仍具不确定性，公司表示，海外市场恢复仍具有不确定性，部分项目受疫情影响廷迟复工。
2021年公司仍然以现金流管理为主，我们预计2021年公司盈利和现金流有望恢复至2019年的水平。公司预计，2H20利润与现金流都将环比改善，同时，2021年公司仍将以现全流管理为主要战略日标。考虑到公司上游油气企业资本开支有望在2021年得到提升，我们预计公司2021年盈利和现金流有望恢复至2019年的水平。
未来或主要在新兴市场发展，受新能源威胁较小，公司认为，安东油服未来主要的发展市场在新兴市场，如中亚、非洲等地，因此受到新能源的成胁相对较小，2H20公司进入了尼日利亚、西非等新的市场。
估值建议
我们预计安东油服2021年基本面持续恢复，且财务成本同比大幅下降（主要考虑债务叠加的问题消失），公司股价可能具有较大弹性。
维持公司盈利预测与目标价0.60港币不变，对应0.55倍2020年市净率与38%上行空间，当前股价交易于0.4倍2020年市净率。
维持跑赢行业评级不变。
风险
2022年美元债风险，全球疫情反复影响复工复产
公司近況
11月24日，我們在北京調研了安東油田服務，與管理層進行了深入交流。
評論
年底美元債償付資金準備完畢，短期風險基本消除。2020年11月19日，安東油服發佈公告，宣佈公司已完成2020年到期的債券本金餘額1.05億美元及利息的全部資會準備，並已存入公司境外美元賬户。公司表示，償還美元債使用了約3.5億元的信用額度，未動用的信用額度仍有10億元。我們認為，公司短期債務風險基本解除。
國內工作量穩定，預計4Q20迎來季節性回款高峯期。公司表示，自2Q20國內甲方出現一輪集中降價後，國內工作覺至今都較為穩定，此外，3Q20新疆疫情反覆影響甲方人員辦公，回款出現了短期延遲，不過並未預見甲方主觀性拖延付款，公司預計4Q20仍將迎來季節性的回款高峯期。
海外市場恢復仍具不確定性，公司表示，海外市場恢復仍具有不確定性，部分項目受疫情影響廷遲復工。
2021年公司仍然以現金流管理為主，我們預計2021年公司盈利和現金流有望恢復至2019年的水平。公司預計，2H20利潤與現金流都將環比改善，同時，2021年公司仍將以現全流管理為主要戰略日標。考慮到公司上游油氣企業資本開支有望在2021年得到提升，我們預計公司2021年盈利和現金流有望恢復至2019年的水平。
未來或主要在新興市場發展，受新能源威脅較小，公司認為，安東油服未來主要的發展市場在新興市場，如中亞、非洲等地，因此受到新能源的成脅相對較小，2H20公司進入了尼日利亞、西非等新的市場。
估值建議
我們預計安東油服2021年基本面持續恢復，且財務成本同比大幅下降（主要考慮債務疊加的問題消失），公司股價可能具有較大彈性。
維持公司盈利預測與目標價0.60港幣不變，對應0.55倍2020年市淨率與38%上行空間，當前股價交易於0.4倍2020年市淨率。
維持跑贏行業評級不變。
風險
2022年美元債風險，全球疫情反覆影響復工復產
