我们注意到自10月12日发布上一份报告至今，河北建设涨幅达48%，充分反映了市场对公司的发展前景充满信心并对我们所持看多观点的认同。疫情后公司在短期内快速恢复生产经营，签署大量订单。长期看公司坐拥京津冀地区，作为区域规模最大的民营建设集团，有望在雄安新区获取大量订单。公司近日公布中标若干项目，其中包括雄安新区东容片区安置房以及污水处理项目，符合我们对雄安项目提速带来的订单增长预期。京津冀地区外，公司与内蒙古自治区政府合作成立建投集团，或将成为另一项重要的长期增长引擎。

　　上调预测以及目标价： 我们认为公司中标保定市第一个钢结构装配式建筑群安悦佳苑社区保障性住房（二期）项目，作为距离雄安新区50公里的A级装配式项目，具有很强的示范意义。我们对行业政策以及公司基本面研究显示，河北建设有着大量钢结构装配式建筑的项目经验，有望借政策东风获得大量优质项目。考虑到政策利好叠加公司独有的区域优势，我们上调公司20年/21年/22年收入至人民币699亿/1019亿/1247亿，相应上调20年/21年/22年EPS预测至每股人民币1.27/2.80/3.80并将目标价调整至每股49港币。维持“强力买入”评级。当前股价对应2021/2022年8.3/6.1倍动态市盈率。

　　装配式建筑利好政策频出, 行业发展进入快车道。 7月住建部等十三部门发布《关于推动智能建造与建筑工业化协同发展的指导意见》提出大力发展装配式建筑。11月新华社发布《中共中央关于制定十四五规划和2035年远景目标的建议》,提及“发展绿色建筑”。我们预计十四五期间，全国装配式建筑市场平均复合年增长率将达18%，到2025年装配式建筑占新建建筑的比例将达到住建部30%的目标。

　　河北建设有望获得钢结构装配式建筑订单的爆发性成长。 第一，公司在保定市投资建设了河北绿色建筑产业园，项目总投资超10亿元。受到钢结构产品运输能力的限制，制造基地距离项目地一般不超过150公里。而公司产业园区距离雄安新区仅50公里，是一条优质的天然护城河。雄安新区作为全国示范性特区，计划未来80%-90%将采用装配式建筑。我们根据未来300万人口规模测算，仅装配式住宅配套钢结构一项，保守估计雄安新区的需求可达600亿元。第二，公司在钢结构装配式建筑方面经验丰富，技术实力雄厚。公司依托国家级装配式建筑产业基地，对装配式建筑进行研发，申请相关实用新型专利20项，承接了京津冀地区30余项装配式建筑工程项目。我们认为，公司在钢结构装配式建筑工程管理方面经验丰富，有助于公司获取相关订单，尤其是来自对工程质量要求严格的雄安新区。近期公司获得的保定市A级装配式项目即对公司工程能力的认可。支持A级及以上装配式建筑项目，或将成为未来政策的着重发力点。

　　近期多项装配式建筑利好政策密集发布，行业发展进入快车道

　　7月28日住建部等十三部门发布《关于推动智能建造与建筑工业化协同发展的指导意见》提出，以建筑工业化为载体，大力发展装配式建筑。9月18日中国环境与发展国际合作委员会发布了《绿色转型与可持续社会治理》，提出推动绿色建筑发展，引导有条件地区和城市新建建筑全面执行绿色建筑标准。11月3日，新华社发布《中共中央关于制定十四五规划和2035年远景目标的建议》，19次提及绿色关键词，其中包括“发展绿色建筑”。我们认为发展绿色建筑将是十四五期间中国政府推动传统建筑行业转型的一项重要任务。

　　数据显示，2019年中国新建装配式建筑面积达到4.2亿平方米，同比增长44.8%。我们预期十四五期间，全国装配式建筑市场平均复合年增长率将达18%，到2025年装配式建筑占新建建筑的比例将达到住建部30%的目标。

　　钢结构装配式建筑渗透率低、绿色环保，符合新时期发展要求，发展空间巨大

　　预制混凝土、钢结构和木结构是装配式建筑的三大类。和19年之前，住宅领域对于预制混凝土和钢结构并没有明显的侧重。在成本因素为主要考量的环境下，65%装配式建筑采用预制混凝土结构而30%采用钢结构。然而，与传统混凝土结构建筑形式比，钢结构建筑具有“高、大、轻”三大特征，容易实现设计标准化、构配件生产工业化、施工机械化和装配化，是绿色建筑首选。19年3月，住建部首次提出开展钢结构装配式住宅建设试点。同年12月，住建部提及“大力推进钢结构装配式住宅建设试点”。19 年全国钢结构住宅渗透率 1%左右。部分省市提出钢结构装配式住宅目标达到12%以上。我们认为短期内钢结构推广提速，中长期钢结构渗透率有望持续提升。钢结构装配式建筑市场将长期跑赢预制混凝土市场。

　　近期钢结构公司订单增速迅猛，反映行业景气高涨。 我们注意到近期代表性钢结构公司订单金额高速增长。今年前三季度，东南网架以及杭萧钢构订单金额同比增速分别达 到45%以及44%，充分反映行业公司受益于钢结构渗透率提升的大环境。