领先智慧交通产品提供商，车路协同加速融合，首次覆盖给予“买入”评级公司是国内领先的智慧交通与物联网核心设备及解决方案提供商，拥有ETC、RFID、V2X 等领域核心技术，围绕车、路、城、场，为政府、运营单位、终端用户等提供端到端的解决方案，业务遍及全国30 个省市及全球30 多个国家。
ETC 的RSU 及OBU 将迎来新一轮更换需求；城市停车场及加油站等城市场景带来ETC 设备新需求；随着车路协同加速融合，V2X 设备逐步放量，公司2013年开始布局，有望凭借ETC 领先优势，“驾轻就熟”持续抢占市场领先份额，业绩有望进一步高速增长。我们预测公司2020/2021/2022 年可实现归母净利润为7.47/10.45/14.53 亿元，同增-14.6%/39.8%/39.1%，EPS 为4.14/5.78/8.05 元，当前股价对应PE 分别为9.4/6.8/4.9 倍，具有一定估值优势，首次覆盖，给予“买入”评级。
ETC 布局从高速公路向城市场景延伸，行业市场广阔，业绩高增长可期公司依托自身的品牌、技术与营销服务优势，在ETC 细分市场占有率较高，业务遍布全国。随着ETC 的大规模普及，未来ETC 在智慧交通领域将发挥更大的作用，ETC 的发展将进入ETC+阶段。全国2 亿ETC 车辆的庞大用户群，为ETC向高速公路以外的城市场景拓展，奠定了坚实的基础。ETC 将从高速公路不停车收费走向城市更广泛的应用场景，包括城市智慧停车、城市交通管理、加油站场景、汽车后消费市场等方向延伸，对ETC 相关设备的需求将持续增长。
V2X 市场静待开花，公司率先布局车路协同，业绩有望进一步高增长V2X 作为智慧交通及智能网联汽车的未来发展方向，已成为国家、社会资本以及交通行业的普遍共识。当前V2X 车载设备市场处于大规模应用的初级阶段，静待放量。公司从2013 年开始布局车路协同，当前已经率先成功研制出车通信模块和多个V2X 核心产品，并在多个项目中成功应用，随着V2X 持续景气，公司有望凭借ETC 市场优势进一步抢占市场份额，巩固行业龙头地位。
风险提示：存货规模偏大风险；市场竞争风险；应收账款发生坏账风险。
領先智慧交通產品提供商，車路協同加速融合，首次覆蓋給予“買入”評級公司是國內領先的智慧交通與物聯網核心設備及解決方案提供商，擁有ETC、RFID、V2X 等領域核心技術，圍繞車、路、城、場，爲政府、運營單位、終端用戶等提供端到端的解決方案，業務遍及全國30 個省市及全球30 多個國家。
ETC 的RSU 及OBU 將迎來新一輪更換需求；城市停車場及加油站等城市場景帶來ETC 設備新需求；隨着車路協同加速融合，V2X 設備逐步放量，公司2013年開始佈局，有望憑藉ETC 領先優勢，“駕輕就熟”持續搶佔市場領先份額，業績有望進一步高速增長。我們預測公司2020/2021/2022 年可實現歸母淨利潤爲7.47/10.45/14.53 億元，同增-14.6%/39.8%/39.1%，EPS 爲4.14/5.78/8.05 元，當前股價對應PE 分別爲9.4/6.8/4.9 倍，具有一定估值優勢，首次覆蓋，給予“買入”評級。
ETC 佈局從高速公路向城市場景延伸，行業市場廣闊，業績高增長可期公司依託自身的品牌、技術與營銷服務優勢，在ETC 細分市場佔有率較高，業務遍佈全國。隨着ETC 的大規模普及，未來ETC 在智慧交通領域將發揮更大的作用，ETC 的發展將進入ETC+階段。全國2 億ETC 車輛的龐大用戶羣，爲ETC向高速公路以外的城市場景拓展，奠定了堅實的基礎。ETC 將從高速公路不停車收費走向城市更廣泛的應用場景，包括城市智慧停車、城市交通管理、加油站場景、汽車後消費市場等方向延伸，對ETC 相關設備的需求將持續增長。
V2X 市場靜待開花，公司率先佈局車路協同，業績有望進一步高增長V2X 作爲智慧交通及智能網聯汽車的未來發展方向，已成爲國家、社會資本以及交通行業的普遍共識。當前V2X 車載設備市場處於大規模應用的初級階段，靜待放量。公司從2013 年開始佈局車路協同，當前已經率先成功研製出車通信模塊和多個V2X 核心產品，並在多個項目中成功應用，隨着V2X 持續景氣，公司有望憑藉ETC 市場優勢進一步搶佔市場份額，鞏固行業龍頭地位。
風險提示：存貨規模偏大風險；市場競爭風險；應收賬款發生壞賬風險。
