LED 全产业链骨干企业,军工历史悠久,积极布局高温超导与激光前沿产业。联创光电组建于1999 年,其前身是江西746 厂和834 厂,与军方有历史渊源,陆续承接了大量国家重点宇航项目。公司在全国拥有四大产业基地与较完整的LED 产业链。此外,公司2019 年以来积极布局高温超导与激光产业,成立了中久激光与江西联创光电超导应用有限公司,加速推进技术应用于产业升级。
公司前身为传统军工厂,参与众多重大项目具备较强资质优势,有望受益国防现代化建设。公司作为在军事工业方面具有深厚历史底蕴的上市公司,并且在发展初期有政府的支持,整合了一批军工骨干企业,产品分布航空、通信等行业及一系列国家重点工程,以及具备军品级的生产品质,为公司带来了立身之本和竞争优势。今年中东、高加索地区局部冲突频发,在尚未完全实现安定的世界形势中,我国国防建设仍需加强,以持续为我国的经济提供安稳的发展环境。随着未来国防现代化与信息化的推进,军工电子行业面临广阔的发展空间。
“产业项目+研究院”模式,占据激光赛道技术制高点。2019 年,公司与九院十所联手设立中久光电,新增半导体激光器产品的研发、生产和销售业务。“产业项目+研究院”的模式使得九院十所尖端技术成果得以实现产业化,这也将成为联创光电激光业务的重要技术优势。产业项目对激光产业的释放能够有力支撑公司相关业务的规模扩张,促进动能转换、协同创新与增收提效,进一步打开公司的成长空间。
技术底蕴雄厚,领跑高温超导行业。高温超导技术被喻为二十一世纪最具潜力的高新技术,将成为21 世纪世界科技领域新的制高点,从节能降耗方面来看,高温超导直流感应加热技术的意义重大。参股公司江西超导成功研制全球首台兆瓦级高温超导感应加热设备,其可在电力、能源、交通、军工等领域广泛应用,目前公司就该设备已经与中铝集团、中国忠旺、西部超导等铝合金、钛合金加工大型国有企业深度接洽,未来市场有望逐步打开。
盈利预测及投资建议:我们预测公司2020-2022 年实现营业收入分别为48.06/ 58.64/ 74.13 亿元,同比增长10.37%/ 22.00%/ 26.41%;实现归母净利润3.50/ 5.51/ 8.11 亿元,同比增长79.62%/ 57.26%/ 47.28%,对应2020-2022 年EPS 分别为0.77/ 1.21/ 1.79 元,对应PE 分别为36/23/ 17 倍。公司拥有LED 全产业链布局,目前估值相对于LED 行业均值,尤其是偏上游芯片环节的企业而言偏低;并大幅低于激光行业估值水平,考虑到公司激光产业项目已开始建设,且考虑到九院十所的行业地位,我们认为未来项目有望稳定开展并在军工等高端领域得到有效的推广应用。首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:宏观环境风险;转型和管理风险;原材料价格波动风险;超导业务拓展不及预期风险;激光项目开展不及预期风险。
LED 全產業鏈骨幹企業,軍工歷史悠久,積極佈局高温超導與激光前沿產業。聯創光電組建於1999 年,其前身是江西746 廠和834 廠,與軍方有歷史淵源,陸續承接了大量國家重點宇航項目。公司在全國擁有四大產業基地與較完整的LED 產業鏈。此外,公司2019 年以來積極佈局高温超導與激光產業,成立了中久激光與江西聯創光電超導應用有限公司,加速推進技術應用於產業升級。
公司前身為傳統軍工廠,參與眾多重大項目具備較強資質優勢,有望受益國防現代化建設。公司作為在軍事工業方面具有深厚歷史底藴的上市公司,並且在發展初期有政府的支持,整合了一批軍工骨幹企業,產品分佈航空、通信等行業及一系列國家重點工程,以及具備軍品級的生產品質,為公司帶來了立身之本和競爭優勢。今年中東、高加索地區局部衝突頻發,在尚未完全實現安定的世界形勢中,我國國防建設仍需加強,以持續為我國的經濟提供安穩的發展環境。隨着未來國防現代化與信息化的推進,軍工電子行業面臨廣闊的發展空間。
“產業項目+研究院”模式,佔據激光賽道技術制高點。2019 年,公司與九院十所聯手設立中久光電,新增半導體激光器產品的研發、生產和銷售業務。“產業項目+研究院”的模式使得九院十所尖端技術成果得以實現產業化,這也將成為聯創光電激光業務的重要技術優勢。產業項目對激光產業的釋放能夠有力支撐公司相關業務的規模擴張,促進動能轉換、協同創新與增收提效,進一步打開公司的成長空間。
技術底藴雄厚,領跑高温超導行業。高温超導技術被喻為二十一世紀最具潛力的高新技術,將成為21 世紀世界科技領域新的制高點,從節能降耗方面來看,高温超導直流感應加熱技術的意義重大。參股公司江西超導成功研製全球首臺兆瓦級高温超導感應加熱設備,其可在電力、能源、交通、軍工等領域廣泛應用,目前公司就該設備已經與中鋁集團、中國忠旺、西部超導等鋁合金、鈦合金加工大型國有企業深度接洽,未來市場有望逐步打開。
盈利預測及投資建議:我們預測公司2020-2022 年實現營業收入分別為48.06/ 58.64/ 74.13 億元,同比增長10.37%/ 22.00%/ 26.41%;實現歸母淨利潤3.50/ 5.51/ 8.11 億元,同比增長79.62%/ 57.26%/ 47.28%,對應2020-2022 年EPS 分別為0.77/ 1.21/ 1.79 元,對應PE 分別為36/23/ 17 倍。公司擁有LED 全產業鏈佈局,目前估值相對於LED 行業均值,尤其是偏上游芯片環節的企業而言偏低;並大幅低於激光行業估值水平,考慮到公司激光產業項目已開始建設,且考慮到九院十所的行業地位,我們認為未來項目有望穩定開展並在軍工等高端領域得到有效的推廣應用。首次覆蓋,給予“買入”評級。
風險提示:宏觀環境風險;轉型和管理風險;原材料價格波動風險;超導業務拓展不及預期風險;激光項目開展不及預期風險。