公司为非线性光学晶体全球龙头，细分赛道构筑极高技术壁垒公司是全球最大的 LBO、BBO 晶体供应商，也是全球重要的Nd：YVO4晶体供应商，目前也将业务拓展为晶体元器件、精密光学元件和激光器件三大业务，公司LBO、BBO 全球市占率分别约为70%、50%，细分领域全球市场遥遥领先。
电子行业产业升级，精密制造带动激光器市场快速发展激光行业已形成完整、成熟的金字塔型产业链分布，公司已在激光材料和配套光学元器件的上游环节大幅领先，建立强大的技术和客户体系护城河。我们看到激光精密加工正在被越来越多的领域所应用，如电子、医疗、新能源、新材料等，随着电子产品不断集成化和智能化，电子行业精密制造一直处于升级阶段，随着5G 带来万物互联的新应用，我们将会看到更多产品通过激光加工出来。根据Industry Perspective 预测，对激光切割的需求还将保持较高速度增长，预计到2023 年，中国激光切割设备总体市场规模达403.7 亿元。
现有技术延伸拓展，发展精密光学元件和激光器件带来新的成长动力公司正在按照“材料—元件—组件—器件”的战略路径进行纵向拓展，目前已发展为晶体元器件、精密光学元件和激光器件三大业务，2020 年上半年光学元件和激光器件营收已分别占比30.06%和15.87%，公司掌握上游晶体核心技术，基于自身材料优势向下游延伸，公司将保持产品的高附加值，2020年上半年公司非线性光学晶体、激光晶体元件和光学元件的毛利率分别为77.38%、50.34%、42.73%，公司产品的纵向延伸将给公司带来新的增长空间和动力。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2020-2022 年营业收入分别为5.43、6.24、6.77 亿元，归母净利润分别为1.55、1.75、2.01 亿元，对应EPS 分别为0.36、0.41、0.47 元/股，最新股价下的PE 分别为42/37/32 倍。考虑到公司作为激光晶体领域掌握核心科技公司所构筑的强大技术壁垒和激光行业的未来成长性，首次覆盖给予 “推荐”评级。
风险提示：研发进展不及预期，疫情影响超预期，激光行业需求不及预期
公司爲非線性光學晶體全球龍頭，細分賽道構築極高技術壁壘公司是全球最大的 LBO、BBO 晶體供應商，也是全球重要的Nd：YVO4晶體供應商，目前也將業務拓展爲晶體元器件、精密光學元件和激光器件三大業務，公司LBO、BBO 全球市佔率分別約爲70%、50%，細分領域全球市場遙遙領先。
電子行業產業升級，精密製造帶動激光器市場快速發展激光行業已形成完整、成熟的金字塔型產業鏈分佈，公司已在激光材料和配套光學元器件的上游環節大幅領先，建立強大的技術和客戶體系護城河。我們看到激光精密加工正在被越來越多的領域所應用，如電子、醫療、新能源、新材料等，隨着電子產品不斷集成化和智能化，電子行業精密製造一直處於升級階段，隨着5G 帶來萬物互聯的新應用，我們將會看到更多產品通過激光加工出來。根據Industry Perspective 預測，對激光切割的需求還將保持較高速度增長，預計到2023 年，中國激光切割設備總體市場規模達403.7 億元。
現有技術延伸拓展，發展精密光學元件和激光器件帶來新的成長動力公司正在按照“材料—元件—組件—器件”的戰略路徑進行縱向拓展，目前已發展爲晶體元器件、精密光學元件和激光器件三大業務，2020 年上半年光學元件和激光器件營收已分別佔比30.06%和15.87%，公司掌握上游晶體核心技術，基於自身材料優勢向下遊延伸，公司將保持產品的高附加值，2020年上半年公司非線性光學晶體、激光晶體元件和光學元件的毛利率分別爲77.38%、50.34%、42.73%，公司產品的縱向延伸將給公司帶來新的增長空間和動力。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2020-2022 年營業收入分別爲5.43、6.24、6.77 億元，歸母淨利潤分別爲1.55、1.75、2.01 億元，對應EPS 分別爲0.36、0.41、0.47 元/股，最新股價下的PE 分別爲42/37/32 倍。考慮到公司作爲激光晶體領域掌握核心科技公司所構築的強大技術壁壘和激光行業的未來成長性，首次覆蓋給予 “推薦”評級。
風險提示：研發進展不及預期，疫情影響超預期，激光行業需求不及預期
