事件：公司 12 月7 日发布公告，振芯科技及控股子公司成都新橙北斗智联有限公司、成都国星通信有限公司、成都国翼电子技术有限公司等自2020 年1 月至本公告披露之日，累计收到各项政府补助资金共计人民币4,316.11 万元。
累计收到政府补助四千多万，利润总额增厚明显。根据《企业会计准则第16 号——政府补助》的规定，截至本公告日，公司累计收到的计入当期损益的与收益相关的政府补助共计11,124,032.65 元，将增加公司2020 年度利润总额11,124,032.65 元；计入递延收益的政府补助共计32,037,100.00 元，公司将按照《企业会计准则第16 号——政府补助》的规定进行结转并增加当期利润总额。
研发创新成效显著，业绩拐点渐行渐近。2020 年，公司持续推进产品开发和技术攻关，在多个领域取得丰硕成果。集成电路方面，公司重点突破了射频、高速接口、SDR、通信等方向的关键技术。在SOC方向，完成了抗干扰设计，信噪比指标、集成度和功耗进一步提升，可满足未来抗干扰型北斗终端的使用要求；在频综方向，完成高性能时钟清洁、缓冲器样品测试，主要性能抖动指标达到国内先进水平；在射频方向，突破了高线性射频前端技术，完成抗干扰测试，接收通道输出、线性度指标得到明显提升；在MMIC 方向，全面掌握硅基MMIC设计技术，某波段硅基MMIC 产品成功完成样品研制，移相精度、噪声系数、输出功率等关键指标达到用户应用要求。
在北斗导航应用领域，公司推出了北斗三号基带信号处理产品，接收灵敏度、定位精度等指标实现了工程化应用要求。在北斗应用终端方面，基于北斗三号多频验证终端与北斗大系统进行了北斗SBAS和PPP 算法验证；基于北斗RDSS 收发链路，公司自主研制的北斗三号双模手持终端实现了图片和语音传输功能。在新产品方面，重点推出了一种机场北斗智能监测终端，采用卫星定位及惯导模块，实现了语音播报、NFC 身份识别、蓝牙透传通信等功能，已批量交付用户使用。
根据振芯科技发布的最新财务数据显示，2020 年1-9 月公司实现营业收入32,218.30 万元，较上年同期增长6.78%；归属于上市公司股东的净利润5,087.29 万元，较上年同期增长519.84%；我们认为，振芯科技将充分受益于北斗三号全球组网和集成电路产业快速增长的发展机遇，而且自年初重新认定无实际控制人，经营障碍逐步得到化解，公司有望迎来业绩拐点。
盈利预测与投资评级：预计公司2020-2022 年的净利润为0.78亿元、0.81 亿元、0.83 亿元，EPS 为0.14 元、0.15 元、0.15 元，对应PE 为91 倍、88 倍、86 倍，维持“买入”评级。
风险提示：北斗应用推广不及预期；新产品开发不及预期。
事件：公司 12 月7 日發佈公告，振芯科技及控股子公司成都新橙北斗智聯有限公司、成都國星通信有限公司、成都國翼電子技術有限公司等自2020 年1 月至本公告披露之日，累計收到各項政府補助資金共計人民幣4,316.11 萬元。
累計收到政府補助四千多萬，利潤總額增厚明顯。根據《企業會計準則第16 號——政府補助》的規定，截至本公告日，公司累計收到的計入當期損益的與收益相關的政府補助共計11,124,032.65 元，將增加公司2020 年度利潤總額11,124,032.65 元；計入遞延收益的政府補助共計32,037,100.00 元，公司將按照《企業會計準則第16 號——政府補助》的規定進行結轉並增加當期利潤總額。
研發創新成效顯著，業績拐點漸行漸近。2020 年，公司持續推進產品開發和技術攻關，在多個領域取得豐碩成果。集成電路方面，公司重點突破了射頻、高速接口、SDR、通信等方向的關鍵技術。在SOC方向，完成了抗干擾設計，信噪比指標、集成度和功耗進一步提升，可滿足未來抗干擾型北斗終端的使用要求；在頻綜方向，完成高性能時鐘清潔、緩衝器樣品測試，主要性能抖動指標達到國內先進水平；在射頻方向，突破了高線性射頻前端技術，完成抗干擾測試，接收通道輸出、線性度指標得到明顯提升；在MMIC 方向，全面掌握硅基MMIC設計技術，某波段硅基MMIC 產品成功完成樣品研製，移相精度、噪聲係數、輸出功率等關鍵指標達到用戶應用要求。
在北斗導航應用領域，公司推出了北斗三號基帶信號處理產品，接收靈敏度、定位精度等指標實現了工程化應用要求。在北斗應用終端方面，基於北斗三號多頻驗證終端與北斗大系統進行了北斗SBAS和PPP 算法驗證；基於北斗RDSS 收發鏈路，公司自主研製的北斗三號雙模手持終端實現了圖片和語音傳輸功能。在新產品方面，重點推出了一種機場北斗智能監測終端，採用衛星定位及慣導模塊，實現了語音播報、NFC 身份識別、藍牙透傳通信等功能，已批量交付用戶使用。
根據振芯科技發佈的最新財務數據顯示，2020 年1-9 月公司實現營業收入32,218.30 萬元，較上年同期增長6.78%；歸屬於上市公司股東的淨利潤5,087.29 萬元，較上年同期增長519.84%；我們認爲，振芯科技將充分受益於北斗三號全球組網和集成電路產業快速增長的發展機遇，而且自年初重新認定無實際控制人，經營障礙逐步得到化解，公司有望迎來業績拐點。
盈利預測與投資評級：預計公司2020-2022 年的淨利潤爲0.78億元、0.81 億元、0.83 億元，EPS 爲0.14 元、0.15 元、0.15 元，對應PE 爲91 倍、88 倍、86 倍，維持“買入”評級。
風險提示：北斗應用推廣不及預期；新產品開發不及預期。
