核心观点：
1. Q3 持续受疫情冲击。2020 前三季度公司实现营收8.34亿元（-14.1%），归母净利润2119 万元（-59.9%），扣非归母净利润1431 万元（-65.4%）。其中2020Q3 实现营收3.01 亿元（-25.3%），归母净利润1371 万元（-31.6%）;Q2 营收同比-28.3%，归母净利润-77.5%，持续受疫情冲击。
2. 前三季度毛利率提升13.4pct。公司Q1 单季度毛利率为18.7%，Q2 单季度毛利率为26.7%，Q3 毛利率为32.1%，前三季度毛利率提升13.4pct，主要是因为疫情冲击导致境外低毛利率业务收入减少，营收结构改变。
3. 公司业绩恢复尚待疫情控制。公司航空维修类业务营收占比达83%，毛利占比为60%,受到疫情直接冲击。公司业绩恢复，尚待疫情得到有效控制。
4. 定增募资进一步增强公司核心竞争力。公司于10 月19日发布定增预案，拟募资10 亿，投资飞机综合保障项目及民用航空设备国产化研发中心项目，以加强民机机载设备和测试设备研制投入，增强核心竞争力。
5. 维持“增持”评级。我们预测公司2020-2022 年EPS 分别为0.17 元/0.15 元/0.24 元，对应市盈率分别为123 倍/134 倍/85倍。考虑公司HUMS 列装军机，ATE、PMA 等研制设备实现民用拓展，新产品EHM 有序研发，核心竞争力加强，维持“增持”评级。
6. 风险提示：疫情影响超预期、HUMS 装机不及预期、设备研发受阻
核心觀點：
1. Q3 持續受疫情衝擊。2020 前三季度公司實現營收8.34億元（-14.1%），歸母淨利潤2119 萬元（-59.9%），扣非歸母淨利潤1431 萬元（-65.4%）。其中2020Q3 實現營收3.01 億元（-25.3%），歸母淨利潤1371 萬元（-31.6%）;Q2 營收同比-28.3%，歸母淨利潤-77.5%，持續受疫情衝擊。
2. 前三季度毛利率提升13.4pct。公司Q1 單季度毛利率為18.7%，Q2 單季度毛利率為26.7%，Q3 毛利率為32.1%，前三季度毛利率提升13.4pct，主要是因為疫情衝擊導致境外低毛利率業務收入減少，營收結構改變。
3. 公司業績恢復尚待疫情控制。公司航空維修類業務營收佔比達83%，毛利佔比為60%,受到疫情直接衝擊。公司業績恢復，尚待疫情得到有效控制。
4. 定增募資進一步增強公司核心競爭力。公司於10 月19日發佈定增預案，擬募資10 億，投資飛機綜合保障項目及民用航空設備國產化研發中心項目，以加強民機機載設備和測試設備研製投入，增強核心競爭力。
5. 維持“增持”評級。我們預測公司2020-2022 年EPS 分別為0.17 元/0.15 元/0.24 元，對應市盈率分別為123 倍/134 倍/85倍。考慮公司HUMS 列裝軍機，ATE、PMA 等研製設備實現民用拓展，新產品EHM 有序研發，核心競爭力加強，維持“增持”評級。
6. 風險提示：疫情影響超預期、HUMS 裝機不及預期、設備研發受阻
