希望教育入主世纪鼎利,开启鼎利二次生命
公司原控股股东、实控人叶滨先生拟将其持有公司5000 万股(占总8.75%)转让给特驱五月花,并将剩余4574.47 万股(占总8.00%)股份表决权委托给特驱五月花。同时,上市公司以5.27 元/股向特驱五月花发行股票1.71亿股(发行后总股本7.43 亿股),共募资9 亿元,扣除发行费用后全部用于补流。在上述交易完成后,特驱五月花持有上市公司2.21 亿股,持股比例 29.76%。特驱五月花成为公司控股股东,希望教育间接持有特驱五月花100%股权,陈育新及汪辉武实际控制希望教育及世纪鼎利。
世纪鼎利:通讯+教育双主业运营,核心业务为鼎利学院世纪鼎利为通信及物联网业务、职业教育双主业运营,其中职教核心业务为鼎利学院,即托管共建二级学院。公司职教业务一是为国内高职领域提供学历教育运营服务和教育装备产品销售;二是提供国际学历课程教育运营服务及高端财经类培训服务。
通信及物联网业务为通信运营商、系统设备商、终端厂商等提供专业的网络测试、优化、建设、运维等方面的产品、服务和综合解决方案。
鼎利学院:轻资产托管模式,深度践行产融结合公司职业教育在战略上侧重以职业学历教育的教学运营服务为主要核心,弱化处于封闭、分散且有竞争激烈的教育装备产品销售业务,并基于业务调整不断优化人员结构。
目前公司职业教育旗下拥有“鼎利学院”、“美都教育”双品牌,分别面向工科及金融财务管理方向提供全日制学历教育服务。截至20H1 公司在工科方向方面已和国内37 所大学合作成功开设运营了19 所鼎利学院,18 个专业合作项目;在金融财务管理方向,开设了5 家美都国际金融学院,1家以艺术设计为主的国际学院,在校学生接近2 万人。
首次覆盖,买入评级
希望教育入主后,公司股东层面发生较大变动,预计基本面也将逐步优化改善。我们预计公司2020-22 年收入分别为14.4 亿、16.9 亿以及19.8 亿元,其中教育咨询及培训业务收入分别为1.6 亿、2.24 亿、3.14 亿;暂不考虑本次控股股东变更及增发,我们预计公司20-22 年归母净利分别为0.8亿、1 亿、1.3 亿,PE 分别为48xpe、35xpe、29xpe。
目前A 股教育公司平均估值2020-2021 分别约为60xpe、43xpe,我们给予世纪鼎利板块平均估值40xpe~45xpe,对应2021 年市值区间为42 亿-48亿,目标价7.3 元/股-8.4 元/股。
风险提示:市场竞争的风险,技术和产品创新风险,商誉减值风险,应收账款风险,并购和业务整合风险,新冠疫情影响的风险,非公开发行审批风险等
希望教育入主世紀鼎利,開啓鼎利二次生命
公司原控股股東、實控人葉濱先生擬將其持有公司5000 萬股(佔總8.75%)轉讓給特驅五月花,並將剩餘4574.47 萬股(佔總8.00%)股份表決權委託給特驅五月花。同時,上市公司以5.27 元/股向特驅五月花發行股票1.71億股(發行後總股本7.43 億股),共募資9 億元,扣除發行費用後全部用於補流。在上述交易完成後,特驅五月花持有上市公司2.21 億股,持股比例 29.76%。特驅五月花成爲公司控股股東,希望教育間接持有特驅五月花100%股權,陳育新及汪輝武實際控制希望教育及世紀鼎利。
世紀鼎利:通訊+教育雙主業運營,核心業務爲鼎利學院世紀鼎利爲通信及物聯網業務、職業教育雙主業運營,其中職教核心業務爲鼎利學院,即託管共建二級學院。公司職教業務一是爲國內高職領域提供學歷教育運營服務和教育裝備產品銷售;二是提供國際學歷課程教育運營服務及高端財經類培訓服務。
通信及物聯網業務爲通信運營商、系統設備商、終端廠商等提供專業的網絡測試、優化、建設、運維等方面的產品、服務和綜合解決方案。
鼎利學院:輕資產託管模式,深度踐行產融結合公司職業教育在戰略上側重以職業學歷教育的教學運營服務爲主要核心,弱化處於封閉、分散且有競爭激烈的教育裝備產品銷售業務,並基於業務調整不斷優化人員結構。
目前公司職業教育旗下擁有“鼎利學院”、“美都教育”雙品牌,分別面向工科及金融財務管理方向提供全日制學歷教育服務。截至20H1 公司在工科方向方面已和國內37 所大學合作成功開設運營了19 所鼎利學院,18 個專業合作項目;在金融財務管理方向,開設了5 家美都國際金融學院,1家以藝術設計爲主的國際學院,在校學生接近2 萬人。
首次覆蓋,買入評級
希望教育入主後,公司股東層面發生較大變動,預計基本面也將逐步優化改善。我們預計公司2020-22 年收入分別爲14.4 億、16.9 億以及19.8 億元,其中教育諮詢及培訓業務收入分別爲1.6 億、2.24 億、3.14 億;暫不考慮本次控股股東變更及增發,我們預計公司20-22 年歸母淨利分別爲0.8億、1 億、1.3 億,PE 分別爲48xpe、35xpe、29xpe。
目前A 股教育公司平均估值2020-2021 分別約爲60xpe、43xpe,我們給予世紀鼎利板塊平均估值40xpe~45xpe,對應2021 年市值區間爲42 億-48億,目標價7.3 元/股-8.4 元/股。
風險提示:市場競爭的風險,技術和產品創新風險,商譽減值風險,應收賬款風險,併購和業務整合風險,新冠疫情影響的風險,非公開發行審批風險等