卓越商企服务（“卓越”）于1999 年成立，拥有市场声誉与优质品牌，致力于提供高端商业管理服务。我们认为其盈利增长源于在管面积扩张、商管费用提升以及增值服务这三重动力。设定目标价13.34 港元，相当于28x 2021E P/E。首发给予买入评级。
大湾区领先的商管公司。截至2020 年5 月31 日，公司在34 个城市内拥有331 个在管项目，在管面积达约2,600 万平米。2019 年内，商业物业占总在管面积52.3%，以及物管收入75.9%。公司持续发展得益于卓越集团的支持：
截至5 月，卓越集团为公司提供45 个在管项目，约1,100 万平米在管面积，占公司总在管面积约41.6%。
扩张计划分三个阶段。从地域上，卓越计划以大湾区和长三角地区为重点，并加强在中国其他地区的覆盖。其次，公司旨在通过战略收购和投资，进一步扩大目标城市的管理规模。最后，公司将继续完善现有的增值服务，并开发创新增值服务，为客户提供更全面的服务。
三重增长引擎。我们认为公司盈利增长源于在管面积扩张、商管费用提升以及增值服务这三重动力。预计公司2020、2021，2022年收入分别为人民币28.4亿元、38.4 亿元、48.7 亿元；毛利率分别为 24.2%、24.0% 、24.7% ；净利润分别为3.2 亿元、5.1 亿元、7.2 亿元。
设定目标价13.34 港元；首发给予买入评级。卓越的同类公司当前平均估值为21.4x 21E P/E 与6.6x 标准误差。我们认为卓越作为领先的高端商管公司，应相较于同规模物管公司存在估值溢价。故设定目标价13.34 港元，相当于28xFY21E P/E 。
卓越商企服務（“卓越”）於1999 年成立，擁有市場聲譽與優質品牌，致力於提供高端商業管理服務。我們認爲其盈利增長源於在管面積擴張、商管費用提升以及增值服務這三重動力。設定目標價13.34 港元，相當於28x 2021E P/E。首發給予買入評級。
大灣區領先的商管公司。截至2020 年5 月31 日，公司在34 個城市內擁有331 個在管項目，在管面積達約2,600 萬平米。2019 年內，商業物業佔總在管面積52.3%，以及物管收入75.9%。公司持續發展得益於卓越集團的支持：
截至5 月，卓越集團爲公司提供45 個在管項目，約1,100 萬平米在管面積，佔公司總在管面積約41.6%。
擴張計劃分三個階段。從地域上，卓越計劃以大灣區和長三角地區爲重點，並加強在中國其他地區的覆蓋。其次，公司旨在通過戰略收購和投資，進一步擴大目標城市的管理規模。最後，公司將繼續完善現有的增值服務，並開發創新增值服務，爲客戶提供更全面的服務。
三重增長引擎。我們認爲公司盈利增長源於在管面積擴張、商管費用提升以及增值服務這三重動力。預計公司2020、2021，2022年收入分別爲人民幣28.4億元、38.4 億元、48.7 億元；毛利率分別爲 24.2%、24.0% 、24.7% ；淨利潤分別爲3.2 億元、5.1 億元、7.2 億元。
設定目標價13.34 港元；首發給予買入評級。卓越的同類公司當前平均估值爲21.4x 21E P/E 與6.6x 標準誤差。我們認爲卓越作爲領先的高端商管公司，應相較於同規模物管公司存在估值溢價。故設定目標價13.34 港元，相當於28xFY21E P/E 。
