報告摘要： 　　公司深耕乳品包裝機械行業。主要客戶包括蒙牛乳業、伊利集團、光明乳業、達能集團和輝山乳業等。2013 年、2014 年和2015 年，公司乳品客戶合計銷售收入分別爲3.3 億元、4.5 億元和5.0 億元，佔主營業務收入的比例分別爲88%、88%和86%。 　　乳品及飲料包裝行業將保持穩定增長。根據Freedonia 的報告顯示，我國乳品及飲料包裝機械需求總量2001-2021 年預測年均複合增長率爲11.74%。預計2016 年乳品及飲料包裝機械需求總量將達到82.40 億元，其中乳品包裝機械需求量爲24 億元。 　　公司乳品包裝機械市場佔有率列國內同行第一。相比國外競爭對手，公司產品具有較高性價比優勢。公司產品技術水平和品質與國外同類產品相同或接近，而價格與國外先進企業的同類產品相比有30%-40%的價格優勢。 　　公司積極向產業鏈下游延伸。公司已經建立了4 個衛星工廠，集中服務於蒙牛和伊利等對應工廠。2015 年，公司塑料製品收入超過1 億元，在主營收入佔比中接近20%。 　　公司多元化下游客戶。2016 年，在鞏固原有客戶的基礎上，拓展了乳品、醫療健康、酒類等行業客戶，新增湯臣倍健、恒瑞醫藥、恒順酒業等新客戶訂單。增加了湯臣倍健、恒瑞醫藥、恒順酒業等新客戶訂單。 　　公司盈利預測及投資評級： 我們預計公司2016-2018 年營業收入分別爲6.93、8.25 和9.90 億元，EPS 分別爲0.68、0.80 和0.92 元，對應PE 分別爲56/48/42 倍。考慮到公司是智能包裝機械龍頭。我們按照2016 年70倍PE，給予公司6 個月目標價47.60 元，較現價存在25%的上漲空間。 　　首次覆蓋，給予公司“推薦”評級。