摘要：
维持目标价， 维持增持评级。浙江沪杭甬三季度车流量恢复超预期，我们小幅上调盈利预测至2020-22 年归母净利润25.9/38.4/39.7 亿元人民币（此前预测为 24.1/38.1/39.4 亿元）。公司治理优良，恢复强劲。此外，公司公告收购集团路产计划，再投资不断尝试与突破。
我们维持公司目标价7.80 港元（除权后），维持增持评级。
受益于沿海经济复苏，车流恢复强劲。三季度，得益于疫情后沿海地区的经济恢复，公司多条路车流量同比增长恢复至10%以上。由于ETC折扣等因素，通行费收入增速略低于车流量增速。公路业务实现净利润约9.3 亿元，同比增长9.4%。公司公路业务已经从上半年疫情与免费政策中恢复，免费政策带来的负面影响后续大概率获得补偿。
整体利润高于预期。三季度，证券业务与公司参股的金融企业盈利同比增长均超过20%。公司整体归母净利润19.8 亿元，同比增长13.2%，超过我们此前的预期。
公告收购集团路产计划，再次寻求突破。11 月11 日，公司公告，计划收购集团持有的宁杭公司30%股权以及龙丽丽龙公司100%的股权。
宁杭公司2019 年净利润为7.2 亿元，若收购成功实施，预计宁杭公司将为公司将为公司带来利润提升。龙丽丽龙项目虽然短期内难以为公司直接带来利润，但其前期累积的亏损能够用于税收的抵扣，对公司贴现价值没有影响。
风险因素。证券与金融业务的走向难以判断；补偿政策的出台尚有不确定性；短期分红受疫情影响的幅度尚不明确；再投资的节奏与结果存在不确定性。
摘要：
維持目標價， 維持增持評級。浙江滬杭甬三季度車流量恢復超預期，我們小幅上調盈利預測至2020-22 年歸母淨利潤25.9/38.4/39.7 億元人民幣（此前預測為 24.1/38.1/39.4 億元）。公司治理優良，恢復強勁。此外，公司公告收購集團路產計劃，再投資不斷嘗試與突破。
我們維持公司目標價7.80 港元（除權後），維持增持評級。
受益於沿海經濟復甦，車流恢復強勁。三季度，得益於疫情後沿海地區的經濟恢復，公司多條路車流量同比增長恢復至10%以上。由於ETC折扣等因素，通行費收入增速略低於車流量增速。公路業務實現淨利潤約9.3 億元，同比增長9.4%。公司公路業務已經從上半年疫情與免費政策中恢復，免費政策帶來的負面影響後續大概率獲得補償。
整體利潤高於預期。三季度，證券業務與公司參股的金融企業盈利同比增長均超過20%。公司整體歸母淨利潤19.8 億元，同比增長13.2%，超過我們此前的預期。
公告收購集團路產計劃，再次尋求突破。11 月11 日，公司公告，計劃收購集團持有的寧杭公司30%股權以及龍麗麗龍公司100%的股權。
寧杭公司2019 年淨利潤為7.2 億元，若收購成功實施，預計寧杭公司將為公司將為公司帶來利潤提升。龍麗麗龍項目雖然短期內難以為公司直接帶來利潤，但其前期累積的虧損能夠用於税收的抵扣，對公司貼現價值沒有影響。
風險因素。證券與金融業務的走向難以判斷；補償政策的出臺尚有不確定性；短期分紅受疫情影響的幅度尚不明確；再投資的節奏與結果存在不確定性。
