一、领先的物联网平台服务商
公司作为智慧物联网数据平台提供商。将智慧物联网数据平台、UWB 应用相结合，为客户提供以物联网开发平台为核心，智能感知终端为配套，大数据运营为服务的多位一体的行业综合解决方案，广泛应用于金融物联、公共安全、智慧司法等行业领域。主要产品包括物联网平台、UWB 产品和公安大数据产品。
从总体营收及归母净利润来看，公司2015-2019 年收入复合增长率达13.92%；2015-2019 年净利润复合增长率达23.74%。2020 年前三季度公司实现收入3.08 亿元，同比下降20.93%；归属母公司净利润0.07 亿元，同比下降78.77%。公司2020Q3 单季度收入1.82 亿元，同比增长45.61%；归属母公司净利润0.5 亿元，同比增长200.32%。今年上半年受疫情影响较大，三季度业务快速恢复，四季度业务有望维持复苏态势。
从研发投入和新产品来看，2019 年研发投入同比增长42.82%，占营收比例8.81%，而作为公司近年新进业务领域，UWB 产品及解决方案业绩实现高速增长，2019 年UWB 实现营收6341 万元，同比增长222%。
二、UWB:下一个千亿级的物联网应用市场
相较于其他定位技术，超宽带（UWB）无线定位技术由于功耗低、抗多径效果好、安全性高、系统复杂度低，尤其是能提供非常精确的定位精度等优点，而成为未来无线定位技术的热点和首选。
赋能领域广阔，打造多样应用场景。2019 年下半年，苹果推出iPhone11，搭载UWB 芯片，成为其年度关键创新技术。UWB 未来面向2B 领域可广泛应用于智慧工厂、物流仓储、智慧楼宇、智慧园区、公检法等场景，助力B 端客户高效运营和安全生产。UWB 面向2C 领域智慧门禁、定位服务以及D2D 应用，且可以应用于智能家居智能消费行业、智慧城市智慧交通、智慧零售以及智能楼宇智能工业等领域。
企业级应用市场庞大，UWB 在国内企业级应用市场潜在规模可达1280 亿元以上。主要包括司法监狱、三级医院、矿井、化工厂、工厂与仓库等对于物资或者人员管理需求比较高的应用场景。据物联传媒数据，2018 年中国UWB 定位企业级应用市场规模10.9 亿元，预计2022 年将达到 121.5 亿元，2018-2022 年复合增长率为82.72%。
三、公司产品优势
1、低代码智慧物联网数据平台：应用先进的“低代码”技术，打造数十项业务生成引擎，实现轻开发；开放式平台，具备强物联网属性可实现全面物联；2、平台将物联管理延伸到业务管理、流程管理，打通OA、ERP 在内的一些轻应用。3、UWB 系列产品：从产品种类看，公司向客户提供全种类产品，UWB 手机、UWB 手环、标签等智能终端产品；从技术延展性看，公司具备全产业链布局优势。公司2020 年上半年加入UWB 国际联盟FiRa 联盟，同时投资国内UWB 芯片涉及企业，实现了从“芯片-模组-产品-平台-应用”的UWB 全产业链布局。
四、盈利预测及估值
预计公司2020-2022 年净利润分别为1.68、2.12 和2.75 亿元，对应48、38 和30 倍。可比公司2021 年平均估值60 倍以上，给与公司2021 年50倍PE 估值，对应目标价15.5 元，首次覆盖给与“增持”评级。
风险提示：低代码物联网平台发展不及预期；UWB 行业发展不及预期；竞争加剧
一、領先的物聯網平臺服務商
公司作為智慧物聯網數據平臺提供商。將智慧物聯網數據平臺、UWB 應用相結合，為客户提供以物聯網開發平臺為核心，智能感知終端為配套，大數據運營為服務的多位一體的行業綜合解決方案，廣泛應用於金融物聯、公共安全、智慧司法等行業領域。主要產品包括物聯網平臺、UWB 產品和公安大數據產品。
從總體營收及歸母淨利潤來看，公司2015-2019 年收入複合增長率達13.92%；2015-2019 年淨利潤複合增長率達23.74%。2020 年前三季度公司實現收入3.08 億元，同比下降20.93%；歸屬母公司淨利潤0.07 億元，同比下降78.77%。公司2020Q3 單季度收入1.82 億元，同比增長45.61%；歸屬母公司淨利潤0.5 億元，同比增長200.32%。今年上半年受疫情影響較大，三季度業務快速恢復，四季度業務有望維持復甦態勢。
從研發投入和新產品來看，2019 年研發投入同比增長42.82%，佔營收比例8.81%，而作為公司近年新進業務領域，UWB 產品及解決方案業績實現高速增長，2019 年UWB 實現營收6341 萬元，同比增長222%。
二、UWB:下一個千億級的物聯網應用市場
相較於其他定位技術，超寬帶（UWB）無線定位技術由於功耗低、抗多徑效果好、安全性高、系統複雜度低，尤其是能提供非常精確的定位精度等優點，而成為未來無線定位技術的熱點和首選。
賦能領域廣闊，打造多樣應用場景。2019 年下半年，蘋果推出iPhone11，搭載UWB 芯片，成為其年度關鍵創新技術。UWB 未來面向2B 領域可廣泛應用於智慧工廠、物流倉儲、智慧樓宇、智慧園區、公檢法等場景，助力B 端客户高效運營和安全生產。UWB 面向2C 領域智慧門禁、定位服務以及D2D 應用，且可以應用於智能家居智能消費行業、智慧城市智慧交通、智慧零售以及智能樓宇智能工業等領域。
企業級應用市場龐大，UWB 在國內企業級應用市場潛在規模可達1280 億元以上。主要包括司法監獄、三級醫院、礦井、化工廠、工廠與倉庫等對於物資或者人員管理需求比較高的應用場景。據物聯傳媒數據，2018 年中國UWB 定位企業級應用市場規模10.9 億元，預計2022 年將達到 121.5 億元，2018-2022 年複合增長率為82.72%。
三、公司產品優勢
1、低代碼智慧物聯網數據平臺：應用先進的“低代碼”技術，打造數十項業務生成引擎，實現輕開發；開放式平臺，具備強物聯網屬性可實現全面物聯；2、平臺將物聯管理延伸到業務管理、流程管理，打通OA、ERP 在內的一些輕應用。3、UWB 系列產品：從產品種類看，公司向客户提供全種類產品，UWB 手機、UWB 手環、標籤等智能終端產品；從技術延展性看，公司具備全產業鏈佈局優勢。公司2020 年上半年加入UWB 國際聯盟FiRa 聯盟，同時投資國內UWB 芯片涉及企業，實現了從“芯片-模組-產品-平臺-應用”的UWB 全產業鏈佈局。
四、盈利預測及估值
預計公司2020-2022 年淨利潤分別為1.68、2.12 和2.75 億元，對應48、38 和30 倍。可比公司2021 年平均估值60 倍以上，給與公司2021 年50倍PE 估值，對應目標價15.5 元，首次覆蓋給與“增持”評級。
風險提示：低代碼物聯網平臺發展不及預期；UWB 行業發展不及預期；競爭加劇
