核心观点：
祥生控股集团高速的发展已经形成了一定的竞争力，其优质的土储布局还将为后续的业绩增长提供支撑。但是未上市前，祥生控股集团作为民营企业，融资渠道偏少，使得融资成本和净负债率等偏高，预计上市后财务质量将进一步优化。
一、土储重仓长三角，优质粮仓为增长护航
祥生控股集团在土地储备方面有三大优势特征，一是企业实行 1+1+X 的战略布局，在深耕的基础上，积极向其他具有增长潜力的城市外拓。二是土地集中在长三角地区，在当前长三角一体化发展如火如荼，其他房企纷纷进军长三角地区的形势下，作为浙江本土老牌房企，可以享受长三角地区经济发展的红利。三是待开发土储多位于住宅市场成交活跃的城市，企业的去化有一定保障。
二、规模增长，强化费用管控，盈利能力逐年增强祥生控股集团在规模增长的同时，盈利能力也随之提升。
祥生控股集团净利润逐年增长的其中一个原因就是善于利用规模优势，管控费用支出。截止 2019 年末，企业的管理费用率和销售费用率已降至行业内较低水平。然而，其财务费用率仍然较高，企业未来或许可以从降低融资成本的角度对财务费用进行优化。
三、偿债指标持续改善，上市将进一步优化财务结构近两年随着祥生销售业绩的快速增长，盈利能力提升，净负债率呈明显的下降趋势。同时，回款增加，盈利能力增强，也使得企业现金增加，现金流逐渐优化，偿债能力不断增强。
我们认为，祥生控股集团顺利上市，首先登录资本市场将拓宽企业的融资渠道，改善企业的融资难度，降低融资成本；其次，IPO 后所有者投入增加，也将优化企业的资本结构和部分财务指标
核心觀點：
祥生控股集團高速的發展已經形成了一定的競爭力，其優質的土儲佈局還將為後續的業績增長提供支撐。但是未上市前，祥生控股集團作為民營企業，融資渠道偏少，使得融資成本和淨負債率等偏高，預計上市後財務質量將進一步優化。
一、土儲重倉長三角，優質糧倉為增長護航
祥生控股集團在土地儲備方面有三大優勢特徵，一是企業實行 1+1+X 的戰略佈局，在深耕的基礎上，積極向其他具有增長潛力的城市外拓。二是土地集中在長三角地區，在當前長三角一體化發展如火如荼，其他房企紛紛進軍長三角地區的形勢下，作為浙江本土老牌房企，可以享受長三角地區經濟發展的紅利。三是待開發土儲多位於住宅市場成交活躍的城市，企業的去化有一定保障。
二、規模增長，強化費用管控，盈利能力逐年增強祥生控股集團在規模增長的同時，盈利能力也隨之提升。
祥生控股集團淨利潤逐年增長的其中一個原因就是善於利用規模優勢，管控費用支出。截止 2019 年末，企業的管理費用率和銷售費用率已降至行業內較低水平。然而，其財務費用率仍然較高，企業未來或許可以從降低融資成本的角度對財務費用進行優化。
三、償債指標持續改善，上市將進一步優化財務結構近兩年隨着祥生銷售業績的快速增長，盈利能力提升，淨負債率呈明顯的下降趨勢。同時，回款增加，盈利能力增強，也使得企業現金增加，現金流逐漸優化，償債能力不斷增強。
我們認為，祥生控股集團順利上市，首先登錄資本市場將拓寬企業的融資渠道，改善企業的融資難度，降低融資成本；其次，IPO 後所有者投入增加，也將優化企業的資本結構和部分財務指標
