10 月 30 日，公司公布 2020 年三季报。报告期内，公司实现营收 158.25 亿元，同比下滑 10.97%；实现归母净利润 2.77 亿元，同比下滑 55.22%；实现扣非净利润 2.49 亿元，同比下滑 58.32%。
事件评论
疫情&光纤集采砍价抑制增长：处于武汉疫区，公司 H1 业务开展受较大影响，预计下半年仍处于恢复过程中。2020 年光纤光缆集采压价情况依旧严重，2020 年中国移动的普缆集采中，公司中标的数量及价格大约分别同比下滑 51.13%和23.05%，全年来看公司光纤光缆业务或存在大幅同比下滑。单三季度，公司实现营收 63.85 亿元，同比上升 10.29%，环比小幅下滑 2.19%。
受美方实体清单影响，中期增长仍存压力：2020 年 5 月，南京烽火星空被美方列入实体清单，中期维度来看，公司传输设备及网安业务高端芯片进口或受阻，对公司产品交付能力带来一定影响，从历史来看网安业务为公司的利润的主要来源之一。
毛利率短期承压，5G 扩容期改善可期：单三季度公司毛利率为 21.42%，同比下滑 3.36pct，或受运营商 5G 承载网设备集采招标压价及光纤光缆业务中标价格同比下滑影响，未来升级扩容时高毛利率产品占比或提升，毛利率有望得到改善。
费用端，2020Q3 公司期间费用率为 19.67%，同比改善 3.14pct。综上，单三季度公司实现归母净利润 2.22 亿元，同比增长 15.61%；扣非净利润 2.03 亿元，同比增长 11.97%。
盈利预测及投资建议：2020 年疫情&光纤集采砍价或拖累公司全年营收增长。受美方实体清单影响，公司传输设备及网安业务高端芯片进口或受阻，中期增长仍存压力。公司毛利率面临短期承压，但迈入 5G 扩容期或迎来改善，费用端整体呈现改善趋势。预计公司 2020-2022 年归母净利润为 6.93、10.52 和 12.74 亿元，对应 PE 40、26 和 22 倍。
风险提示
1. 受美方制裁影响，公司产品交付或出现困难；
2. 传输设备扩容期份额或出现下滑。
10 月 30 日，公司公佈 2020 年三季報。報告期內，公司實現營收 158.25 億元，同比下滑 10.97%；實現歸母淨利潤 2.77 億元，同比下滑 55.22%；實現扣非淨利潤 2.49 億元，同比下滑 58.32%。
事件評論
疫情&光纖集採砍價抑制增長：處於武漢疫區，公司 H1 業務開展受較大影響，預計下半年仍處於恢復過程中。2020 年光纖光纜集採壓價情況依舊嚴重，2020 年中國移動的普纜集採中，公司中標的數量及價格大約分別同比下滑 51.13%和23.05%，全年來看公司光纖光纜業務或存在大幅同比下滑。單三季度，公司實現營收 63.85 億元，同比上升 10.29%，環比小幅下滑 2.19%。
受美方實體清單影響，中期增長仍存壓力：2020 年 5 月，南京烽火星空被美方列入實體清單，中期維度來看，公司傳輸設備及網安業務高端芯片進口或受阻，對公司產品交付能力帶來一定影響，從歷史來看網安業務為公司的利潤的主要來源之一。
毛利率短期承壓，5G 擴容期改善可期：單三季度公司毛利率為 21.42%，同比下滑 3.36pct，或受運營商 5G 承載網設備集採招標壓價及光纖光纜業務中標價格同比下滑影響，未來升級擴容時高毛利率產品佔比或提升，毛利率有望得到改善。
費用端，2020Q3 公司期間費用率為 19.67%，同比改善 3.14pct。綜上，單三季度公司實現歸母淨利潤 2.22 億元，同比增長 15.61%；扣非淨利潤 2.03 億元，同比增長 11.97%。
盈利預測及投資建議：2020 年疫情&光纖集採砍價或拖累公司全年營收增長。受美方實體清單影響，公司傳輸設備及網安業務高端芯片進口或受阻，中期增長仍存壓力。公司毛利率面臨短期承壓，但邁入 5G 擴容期或迎來改善，費用端整體呈現改善趨勢。預計公司 2020-2022 年歸母淨利潤為 6.93、10.52 和 12.74 億元，對應 PE 40、26 和 22 倍。
風險提示
1. 受美方制裁影響，公司產品交付或出現困難；
2. 傳輸設備擴容期份額或出現下滑。
