事件：公司公告2020Q3 财报，实现营业收入6.00 亿元、同比增长26.51%，实现归属于上市公司股东的净利润-0.20 亿元、同比增长67.41%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润-0.22 亿元、同比增长65.57%。符合市场预期。
收入高增佐证银行IT 线上化领军地位，净利润主要受季节性影响。1）国内疫情影响下，金融IT 业务线上化趋势呈爆发式增长。2020 年前三季度公司营业收入增长26.51%、Q3 单季度营业收入增长19.64%，佐证公司在银行IT 线上化产品和技术积累丰富，从网上银行、手机银行、直销银行直至互联网银行，相关业务领域处在国内领军地位。另外也反映出银行IT 较高的行业景气度。2）考虑银行IT 的项目结项验收存在明显的季节性特点，历年营业收入主要集中于第四季度确认，但期间费用发生较为均衡，使得前三季度净利润为负。3）收入构成来看，预计公司电子银行、互联网银行、非银金融机构、银行核心业务几项主要业务线均延续上半年高增趋势，业绩稳健提升。
期间费用总体稳定，研发继续高投入。1）2020 年前三季度销售费用率为9.58%，较上年同期下降2.49 个百分点；管理费用率为11.77%，较上年同期下降3.7 个百分点；财务费用率为4.54%，较上年同期下降0.77 个百分点。2）2020 年前三季度，公司研发投入0.86 亿元，同比增长23.68%。
银行IT 国内细分领军企业，创始人基因决定可深度布局金融IT 及数据库领域。1）公司是国内领先的银行IT 解决方案供应商。从二十多年发展历史来看，公司在银行IT 的线上化技术积累丰富，且研发前瞻性较强。目前已覆盖300+家银行客户，实施落地项目累计达到2000+项。2）实控人拥有十五年海外顶级金融数据库从业经历，确保公司在金融IT 和数据库领域的战略发展方向。特别是公司于2018 年正式以现金7300 万元收购韩国SUNJE SOFT 株式会社67.15%股权，进军高端国产数据库市场。
数据库国产化百亿级市场需求，公司知识产权和性能优势突出。1）2018 年全球数据库软件市场规模461 亿美元，预计2021 年将达到549 亿美元、年复合增速9.1%。
而中国数据库软件市场稳步增长，中研产业研究院预计到2020 年市场规模可达200亿元。Oracle、IBM 等企业由于先发优势和极高的技术壁垒，长期占据国内主要市场份额。2）信息创新趋势在政策推动下，国产数据库或开启百亿替换空间，特别是金融领域需求极大。阿里、华为等科技巨头推出的国产数据库已在部分场景崭露头角，在多家主流银行逐步实现替代。3）2018 年公司收购韩国SUNJE SOFT 公司67.15%股份，拥有SUNJE SOFT 公司研发的分布式内存数据库产品Goldilocks 完整自主知识产权。并且，公司产品经历多个全球顶级大客户案例，例如SK Telecom、中国联通等，其性能可靠成熟，可满足复杂业务需要。4）2020 年10 月，公司数据库落地逐步推进，中标中移动信息技术有限公司2020 年自研数据库维护与工具开发服务采购项目、与江西银行股份有限公司签署关于“Goldilocks 分布式数据库”联合创新实验室框架协议、与湖南湘江新区管理委员会签署关于“Goldilocks 分布式关系型数据库”项目合作框架协议。在IT 基础设施的信创产业趋势下，公司数据库产品在知识产权和性能方面优势突出，有望享受百亿级市场的国产化红利。
维持“买入”评级。根据关键假设，预计2020-2022 年营业收入分别为12.06 亿元、15.75 亿元和20.46 亿元，预计2020-2022 年归母净利润分别为0.67 亿元、0.95 亿元和1.46 亿元。考虑银行IT 细分行业领军地位及数据库信创产业趋势，维持“买入”评级。
风险提示：数据库业务推进不达预期；人员薪酬上涨的风险；预测假设与实际情况有差异的风险。
事件：公司公告2020Q3 財報，實現營業收入6.00 億元、同比增長26.51%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤-0.20 億元、同比增長67.41%，實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益後的淨利潤-0.22 億元、同比增長65.57%。符合市場預期。
收入高增佐證銀行IT 線上化領軍地位，淨利潤主要受季節性影響。1）國內疫情影響下，金融IT 業務線上化趨勢呈爆發式增長。2020 年前三季度公司營業收入增長26.51%、Q3 單季度營業收入增長19.64%，佐證公司在銀行IT 線上化產品和技術積累豐富，從網上銀行、手機銀行、直銷銀行直至互聯網銀行，相關業務領域處在國內領軍地位。另外也反映出銀行IT 較高的行業景氣度。2）考慮銀行IT 的項目結項驗收存在明顯的季節性特點，歷年營業收入主要集中於第四季度確認，但期間費用發生較為均衡，使得前三季度淨利潤為負。3）收入構成來看，預計公司電子銀行、互聯網銀行、非銀金融機構、銀行核心業務幾項主要業務線均延續上半年高增趨勢，業績穩健提升。
期間費用總體穩定，研發繼續高投入。1）2020 年前三季度銷售費用率為9.58%，較上年同期下降2.49 個百分點；管理費用率為11.77%，較上年同期下降3.7 個百分點；財務費用率為4.54%，較上年同期下降0.77 個百分點。2）2020 年前三季度，公司研發投入0.86 億元，同比增長23.68%。
銀行IT 國內細分領軍企業，創始人基因決定可深度佈局金融IT 及數據庫領域。1）公司是國內領先的銀行IT 解決方案供應商。從二十多年發展歷史來看，公司在銀行IT 的線上化技術積累豐富，且研發前瞻性較強。目前已覆蓋300+家銀行客户，實施落地項目累計達到2000+項。2）實控人擁有十五年海外頂級金融數據庫從業經歷，確保公司在金融IT 和數據庫領域的戰略發展方向。特別是公司於2018 年正式以現金7300 萬元收購韓國SUNJE SOFT 株式會社67.15%股權，進軍高端國產數據庫市場。
數據庫國產化百億級市場需求，公司知識產權和性能優勢突出。1）2018 年全球數據庫軟件市場規模461 億美元，預計2021 年將達到549 億美元、年複合增速9.1%。
而中國數據庫軟件市場穩步增長，中研產業研究院預計到2020 年市場規模可達200億元。Oracle、IBM 等企業由於先發優勢和極高的技術壁壘，長期佔據國內主要市場份額。2）信息創新趨勢在政策推動下，國產數據庫或開啟百億替換空間，特別是金融領域需求極大。阿里、華為等科技巨頭推出的國產數據庫已在部分場景嶄露頭角，在多家主流銀行逐步實現替代。3）2018 年公司收購韓國SUNJE SOFT 公司67.15%股份，擁有SUNJE SOFT 公司研發的分佈式內存數據庫產品Goldilocks 完整自主知識產權。並且，公司產品經歷多個全球頂級大客户案例，例如SK Telecom、中國聯通等，其性能可靠成熟，可滿足複雜業務需要。4）2020 年10 月，公司數據庫落地逐步推進，中標中移動信息技術有限公司2020 年自研數據庫維護與工具開發服務採購項目、與江西銀行股份有限公司簽署關於“Goldilocks 分佈式數據庫”聯合創新實驗室框架協議、與湖南湘江新區管理委員會簽署關於“Goldilocks 分佈式關係型數據庫”項目合作框架協議。在IT 基礎設施的信創產業趨勢下，公司數據庫產品在知識產權和性能方面優勢突出，有望享受百億級市場的國產化紅利。
維持“買入”評級。根據關鍵假設，預計2020-2022 年營業收入分別為12.06 億元、15.75 億元和20.46 億元，預計2020-2022 年歸母淨利潤分別為0.67 億元、0.95 億元和1.46 億元。考慮銀行IT 細分行業領軍地位及數據庫信創產業趨勢，維持“買入”評級。
風險提示：數據庫業務推進不達預期；人員薪酬上漲的風險；預測假設與實際情況有差異的風險。
