事件概述
公司发布公告,拟与千种幻影签署《VR 汽车驾驶模拟器服务合同书》,千种幻影向公司销售VR 汽车驾驶模拟器产品设备及提供专业技术服务,其中服务期5 年。每台产品的市场价格为18 万元,公司订购产品数量共计1,000 台,按市场价格总计18,000 万元。同时根据双方签署的《作品许可使用协议》,公司向千种幻影授权使用《东方时尚智能教学指导书》作品著作权用于千种幻影产品,并收取7 万元/台服务费,双方同意合同项下售出产品应在合同签订后一次性结清许可费用,产品总价扣除许可费用后公司应付的实际款项合计11,000 万元。
分析判断:
从合作角度看,公司与千种幻影的合作已有一定基础,截至本公告披露日,公司前期根据《合作协议一》已经向千种幻影采购419 台VR 设备并已交付使用中,累计支付设备款1,822 万元;此次合作系双方合作扩大升级,为公司壮大VR 业务提供基础设施支持,自本次《合作协议二》生效之日起,公司于2019 年与千种幻影拟签署的《合作协议一》不再执行。从价款支付角度看,合同签订后,公司向千种幻影支付每台5.4 万元,货款共计5,400 万元,千种幻影验收后,每台剩余款项5.6 万元,剩余款项共计5,600 万元按照每季度周期400 万元,按季度周期支付,对公司资金压力相对有限。
投资建议:
我们判断,公司前期受疫情影响较大、特别是湖北地区,业绩整体承压;但我们也认为驾校需求只会延迟、不会消失,一旦疫情结束复苏弹性有望高于其他行业;可持续关注:(1)VR 有望带来成本下降,此次合作也验证了公司将继续加速VR 设备铺设,有望实现异地轻资产扩张模式;(2)航校培训、山东和武汉子公司、检测站有望成为新的增长点,我们判断明年业绩弹性较大,公司控股子公司通用航空已于7.7/7.8 公告与厦门航空/南方航空签订总额2,017.6/ 6,263.2 万元的2/3 年有效期航校订单合同、10.14 公告通用航空收到南方航空预计成交额8,654.8 万元航校订单成交通知书,合计近1.7 亿;(3)目前部分地区陆续推出政策要求驾校必须有自有土地,有望加速行业整合,公司也是疫情后第一家全面复训且能提供全部考试的驾校,且未来将取消申请小型汽车、小型自动挡汽车、轻便摩托车驾驶证70 周岁的年龄上限,有望扩大行业空间,公司作为龙头企业有望充分受益。维持20/21/22 年EPS 至0.17/0.34/0.39 元,考虑疫情结束后的业绩弹性,维持“增持”评级。
风险提示
因疫情造成经营业绩下降的风险;计提商誉减值风险;未决诉讼风险;系统性风险。
事件概述
公司發佈公告,擬與千種幻影簽署《VR 汽車駕駛模擬器服務合同書》,千種幻影向公司銷售VR 汽車駕駛模擬器產品設備及提供專業技術服務,其中服務期5 年。每台產品的市場價格為18 萬元,公司訂購產品數量共計1,000 台,按市場價格總計18,000 萬元。同時根據雙方簽署的《作品許可使用協議》,公司向千種幻影授權使用《東方時尚智能教學指導書》作品著作權用於千種幻影產品,並收取7 萬元/台服務費,雙方同意合同項下售出產品應在合同簽訂後一次性結清許可費用,產品總價扣除許可費用後公司應付的實際款項合計11,000 萬元。
分析判斷:
從合作角度看,公司與千種幻影的合作已有一定基礎,截至本公告披露日,公司前期根據《合作協議一》已經向千種幻影採購419 台VR 設備並已交付使用中,累計支付設備款1,822 萬元;此次合作系雙方合作擴大升級,為公司壯大VR 業務提供基礎設施支持,自本次《合作協議二》生效之日起,公司於2019 年與千種幻影擬簽署的《合作協議一》不再執行。從價款支付角度看,合同簽訂後,公司向千種幻影支付每台5.4 萬元,貨款共計5,400 萬元,千種幻影驗收後,每台剩餘款項5.6 萬元,剩餘款項共計5,600 萬元按照每季度週期400 萬元,按季度週期支付,對公司資金壓力相對有限。
投資建議:
我們判斷,公司前期受疫情影響較大、特別是湖北地區,業績整體承壓;但我們也認為駕校需求只會延遲、不會消失,一旦疫情結束復甦彈性有望高於其他行業;可持續關注:(1)VR 有望帶來成本下降,此次合作也驗證了公司將繼續加速VR 設備鋪設,有望實現異地輕資產擴張模式;(2)航校培訓、山東和武漢子公司、檢測站有望成為新的增長點,我們判斷明年業績彈性較大,公司控股子公司通用航空已於7.7/7.8 公告與廈門航空/南方航空簽訂總額2,017.6/ 6,263.2 萬元的2/3 年有效期航校訂單合同、10.14 公告通用航空收到南方航空預計成交額8,654.8 萬元航校訂單成交通知書,合計近1.7 億;(3)目前部分地區陸續推出政策要求駕校必須有自有土地,有望加速行業整合,公司也是疫情後第一家全面複訓且能提供全部考試的駕校,且未來將取消申請小型汽車、小型自動擋汽車、輕便摩托車駕駛證70 週歲的年齡上限,有望擴大行業空間,公司作為龍頭企業有望充分受益。維持20/21/22 年EPS 至0.17/0.34/0.39 元,考慮疫情結束後的業績彈性,維持“增持”評級。
風險提示
因疫情造成經營業績下降的風險;計提商譽減值風險;未決訴訟風險;系統性風險。