事件：公司公布2020 年三季度业绩报告。
投资要点:
公司第三季度利润大幅增长183%。2020 年前三季度公司实现营业收入226.34 亿元，同比下降3.44%；实现归属于上市公司股东的净利润0.18 亿元，同比下降95.18%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.13 亿元，同比下降96.50%。实现经营活动现金流净额4.32 亿元，同比增长10.77%。2020 年第三季度单季，公司实现营业收入88.38 亿元，同比增长3.35%；实现归属母公司股东利润3.60 亿元，同比增长182.81%；实现扣除非经常性损益的净利润3.53 亿元，同比增长164.71%。第三季净利大增，公司业绩迎来拐点。
板带材量价齐升促使业绩大幅改善。公司第三季板带材销售量175.34 万吨，同比增长10.84%，第三季度板带材销售价格3688.3元/吨，同比增长4.38%。从而带动公司第三季销售毛利率提升至14.21%。公司2020 年前三季度销售毛利率9.58%，比2020 年中报提升3.04 个百分点，仅比2019 年全年毛利率9.84%略低。
公司成本管控著有成效，研发投入加大。公司第三季营收同比增长3.35%，但营业成本下降1.32%，销售费用基本没有增长，财务费用同比仅增长1.29%，研发费用同比增长41.82%。
公司是中部地区重要的钢铁企业，受益城镇化持续提升。公司是集炼焦、烧结、冶炼、轧材及科研开发为一体的大型钢铁联合企业，可生产的钢材品种有中厚板、热轧卷板、冷轧卷板、高速线材、建材、型材等。2019 年全球粗钢产量前50 家钢企中，安阳钢铁集团位居全球第41 位，在国内钢企中排名第21 位。由于钢铁存在一定的销售半径，公司重点聚焦河南及周边市场。在河南省内形成“一南”（周口） “一北”（安阳）的战略布局。安阳本部产能约1,000 万吨。2018 年公司投资设立河南安钢周口钢铁有限责任公司，公司为第一大股东并持股40%。2019 年安钢周口拟投资建设原料场、制氧站、265 ㎡烧结机（含脱硫脱硝）等6 个项目，项目建成后将具备生铁158 万吨、粗钢175 万吨、棒线材166万吨。项目预计2021 年建成，有望增厚公司收益。同时，河南作为人口大省，2019 年城镇化率约53.21%，低于全国60.6%的平均水平，省内基建投资、消费提升的空间较大。
公司高端产品特色明显，汽车钢销售大幅增长。公司坚持“高端产品、高端客户”引领，主动对接终端客户，全力开拓直供渠道，直供直销比例达到60.5%，打造“高端、低成本、差异化”产品竞争优势助力公司高质量发展。2020 年以来，公司研发新牌号规格37 个，开展了取向硅钢GL1 轧硬生产试验，无取向硅钢AGW470、AGW800 的全流程试制开发，并实现了高磁感取向硅钢Hi-B 钢的全流程研制。公司申请国家专利71 项，授权19 项。公司推进品牌战略，品种钢比例达84.08%，品种材比例达85.49%，汽车钢生产和销售量增幅均超过50%，持续领跑国内市场。
需求回暖叠加铁矿石价格回落，钢企盈利改善或据持续性。上半年受疫情影响，钢铁企业面临需求下滑、铁矿石供给受限后的价格走高双重挤压，经营业绩大幅下滑。随着国内疫情得到有效控制，疫苗研制进展顺利，国内下游需求正在快速回暖，钢材库存消耗速度加快，社会库存处于低位。同时，铁矿石供给趋向宽松，海外铁矿石的供给量正在逐步提升，澳大利亚的铁矿石发运量已经恢复到往年水平，巴西发运量高出往年约20%的水平，铁矿石价格呈现高位回落的态势。Mysteel 最新调研结果显示，全国45 个港口进口铁矿库存为12415.58 万吨，较上周增177.06 万吨，已连增9 周；日均疏港量308.29 万吨，降3.56 万吨。总体而言，钢企上下游环境都呈改善态势，业绩改善有望延续。
盈利预测与估值：预计公司2020-2022 年全面摊薄后的EPS 分别为0.09 元、0.17 元和0.25 元，按10 月30 日收盘价2.04 元计算，对应的PE 分别是23.6 倍、12.1 倍和8.1 倍，公司作为中部重要的钢铁企业，未来有望受益于城镇化率的提升，公司业绩呈现加速改善态势，目前PB 仅0.6 倍，估值较低，具备较大的弹性空间，首次给予公司“增持”投资评级。
风险提示：（1）下游需求不及预期；（2）公司项目进展不及预期。
事件：公司公佈2020 年三季度業績報告。
投資要點:
公司第三季度利潤大幅增長183%。2020 年前三季度公司實現營業收入226.34 億元，同比下降3.44%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤0.18 億元，同比下降95.18%；實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤0.13 億元，同比下降96.50%。實現經營活動現金流淨額4.32 億元，同比增長10.77%。2020 年第三季度單季，公司實現營業收入88.38 億元，同比增長3.35%；實現歸屬母公司股東利潤3.60 億元，同比增長182.81%；實現扣除非經常性損益的淨利潤3.53 億元，同比增長164.71%。第三季淨利大增，公司業績迎來拐點。
板帶材量價齊升促使業績大幅改善。公司第三季板帶材銷售量175.34 萬噸，同比增長10.84%，第三季度板帶材銷售價格3688.3元/噸，同比增長4.38%。從而帶動公司第三季銷售毛利率提升至14.21%。公司2020 年前三季度銷售毛利率9.58%，比2020 年中報提升3.04 個百分點，僅比2019 年全年毛利率9.84%略低。
公司成本管控著有成效，研發投入加大。公司第三季營收同比增長3.35%，但營業成本下降1.32%，銷售費用基本沒有增長，財務費用同比僅增長1.29%，研發費用同比增長41.82%。
公司是中部地區重要的鋼鐵企業，受益城鎮化持續提升。公司是集煉焦、燒結、冶煉、軋材及科研開發爲一體的大型鋼鐵聯合企業，可生產的鋼材品種有中厚板、熱軋卷板、冷軋卷板、高速線材、建材、型材等。2019 年全球粗鋼產量前50 家鋼企中，安陽鋼鐵集團位居全球第41 位，在國內鋼企中排名第21 位。由於鋼鐵存在一定的銷售半徑，公司重點聚焦河南及周邊市場。在河南省內形成“一南”（周口） “一北”（安陽）的戰略佈局。安陽本部產能約1,000 萬噸。2018 年公司投資設立河南安鋼周口鋼鐵有限責任公司，公司爲第一大股東並持股40%。2019 年安鋼周口擬投資建設原料場、製氧站、265 ㎡燒結機（含脫硫脫硝）等6 個項目，項目建成後將具備生鐵158 萬噸、粗鋼175 萬噸、棒線材166萬噸。項目預計2021 年建成，有望增厚公司收益。同時，河南作爲人口大省，2019 年城鎮化率約53.21%，低於全國60.6%的平均水平，省內基建投資、消費提升的空間較大。
公司高端產品特色明顯，汽車鋼銷售大幅增長。公司堅持“高端產品、高端客戶”引領，主動對接終端客戶，全力開拓直供渠道，直供直銷比例達到60.5%，打造“高端、低成本、差異化”產品競爭優勢助力公司高質量發展。2020 年以來，公司研發新牌號規格37 個，開展了取向硅鋼GL1 軋硬生產試驗，無取向硅鋼AGW470、AGW800 的全流程試製開發，並實現了高磁感取向硅鋼Hi-B 鋼的全流程研製。公司申請國家專利71 項，授權19 項。公司推進品牌戰略，品種鋼比例達84.08%，品種材比例達85.49%，汽車鋼生產和銷售量增幅均超過50%，持續領跑國內市場。
需求回暖疊加鐵礦石價格回落，鋼企盈利改善或據持續性。上半年受疫情影響，鋼鐵企業面臨需求下滑、鐵礦石供給受限後的價格走高雙重擠壓，經營業績大幅下滑。隨着國內疫情得到有效控制，疫苗研製進展順利，國內下游需求正在快速回暖，鋼材庫存消耗速度加快，社會庫存處於低位。同時，鐵礦石供給趨向寬鬆，海外鐵礦石的供給量正在逐步提升，澳大利亞的鐵礦石發運量已經恢復到往年水平，巴西發運量高出往年約20%的水平，鐵礦石價格呈現高位回落的態勢。Mysteel 最新調研結果顯示，全國45 個港口進口鐵礦庫存爲12415.58 萬噸，較上週增177.06 萬噸，已連增9 周；日均疏港量308.29 萬噸，降3.56 萬噸。總體而言，鋼企上下游環境都呈改善態勢，業績改善有望延續。
盈利預測與估值：預計公司2020-2022 年全面攤薄後的EPS 分別爲0.09 元、0.17 元和0.25 元，按10 月30 日收盤價2.04 元計算，對應的PE 分別是23.6 倍、12.1 倍和8.1 倍，公司作爲中部重要的鋼鐵企業，未來有望受益於城鎮化率的提升，公司業績呈現加速改善態勢，目前PB 僅0.6 倍，估值較低，具備較大的彈性空間，首次給予公司“增持”投資評級。
風險提示：（1）下游需求不及預期；（2）公司項目進展不及預期。
