事件:公司公布2020 年三季度业绩报告。
投资要点:
公司第三季度利润大幅增长183%。2020 年前三季度公司实现营业收入226.34 亿元,同比下降3.44%;实现归属于上市公司股东的净利润0.18 亿元,同比下降95.18%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.13 亿元,同比下降96.50%。实现经营活动现金流净额4.32 亿元,同比增长10.77%。2020 年第三季度单季,公司实现营业收入88.38 亿元,同比增长3.35%;实现归属母公司股东利润3.60 亿元,同比增长182.81%;实现扣除非经常性损益的净利润3.53 亿元,同比增长164.71%。第三季净利大增,公司业绩迎来拐点。
板带材量价齐升促使业绩大幅改善。公司第三季板带材销售量175.34 万吨,同比增长10.84%,第三季度板带材销售价格3688.3元/吨,同比增长4.38%。从而带动公司第三季销售毛利率提升至14.21%。公司2020 年前三季度销售毛利率9.58%,比2020 年中报提升3.04 个百分点,仅比2019 年全年毛利率9.84%略低。
公司成本管控著有成效,研发投入加大。公司第三季营收同比增长3.35%,但营业成本下降1.32%,销售费用基本没有增长,财务费用同比仅增长1.29%,研发费用同比增长41.82%。
公司是中部地区重要的钢铁企业,受益城镇化持续提升。公司是集炼焦、烧结、冶炼、轧材及科研开发为一体的大型钢铁联合企业,可生产的钢材品种有中厚板、热轧卷板、冷轧卷板、高速线材、建材、型材等。2019 年全球粗钢产量前50 家钢企中,安阳钢铁集团位居全球第41 位,在国内钢企中排名第21 位。由于钢铁存在一定的销售半径,公司重点聚焦河南及周边市场。在河南省内形成“一南”(周口) “一北”(安阳)的战略布局。安阳本部产能约1,000 万吨。2018 年公司投资设立河南安钢周口钢铁有限责任公司,公司为第一大股东并持股40%。2019 年安钢周口拟投资建设原料场、制氧站、265 ㎡烧结机(含脱硫脱硝)等6 个项目,项目建成后将具备生铁158 万吨、粗钢175 万吨、棒线材166万吨。项目预计2021 年建成,有望增厚公司收益。同时,河南作为人口大省,2019 年城镇化率约53.21%,低于全国60.6%的平均水平,省内基建投资、消费提升的空间较大。
公司高端产品特色明显,汽车钢销售大幅增长。公司坚持“高端产品、高端客户”引领,主动对接终端客户,全力开拓直供渠道,直供直销比例达到60.5%,打造“高端、低成本、差异化”产品竞争优势助力公司高质量发展。2020 年以来,公司研发新牌号规格37 个,开展了取向硅钢GL1 轧硬生产试验,无取向硅钢AGW470、AGW800 的全流程试制开发,并实现了高磁感取向硅钢Hi-B 钢的全流程研制。公司申请国家专利71 项,授权19 项。公司推进品牌战略,品种钢比例达84.08%,品种材比例达85.49%,汽车钢生产和销售量增幅均超过50%,持续领跑国内市场。
需求回暖叠加铁矿石价格回落,钢企盈利改善或据持续性。上半年受疫情影响,钢铁企业面临需求下滑、铁矿石供给受限后的价格走高双重挤压,经营业绩大幅下滑。随着国内疫情得到有效控制,疫苗研制进展顺利,国内下游需求正在快速回暖,钢材库存消耗速度加快,社会库存处于低位。同时,铁矿石供给趋向宽松,海外铁矿石的供给量正在逐步提升,澳大利亚的铁矿石发运量已经恢复到往年水平,巴西发运量高出往年约20%的水平,铁矿石价格呈现高位回落的态势。Mysteel 最新调研结果显示,全国45 个港口进口铁矿库存为12415.58 万吨,较上周增177.06 万吨,已连增9 周;日均疏港量308.29 万吨,降3.56 万吨。总体而言,钢企上下游环境都呈改善态势,业绩改善有望延续。
盈利预测与估值:预计公司2020-2022 年全面摊薄后的EPS 分别为0.09 元、0.17 元和0.25 元,按10 月30 日收盘价2.04 元计算,对应的PE 分别是23.6 倍、12.1 倍和8.1 倍,公司作为中部重要的钢铁企业,未来有望受益于城镇化率的提升,公司业绩呈现加速改善态势,目前PB 仅0.6 倍,估值较低,具备较大的弹性空间,首次给予公司“增持”投资评级。
风险提示:(1)下游需求不及预期;(2)公司项目进展不及预期。
事件:公司公佈2020 年三季度業績報告。
投資要點:
公司第三季度利潤大幅增長183%。2020 年前三季度公司實現營業收入226.34 億元,同比下降3.44%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤0.18 億元,同比下降95.18%;實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤0.13 億元,同比下降96.50%。實現經營活動現金流淨額4.32 億元,同比增長10.77%。2020 年第三季度單季,公司實現營業收入88.38 億元,同比增長3.35%;實現歸屬母公司股東利潤3.60 億元,同比增長182.81%;實現扣除非經常性損益的淨利潤3.53 億元,同比增長164.71%。第三季淨利大增,公司業績迎來拐點。
板帶材量價齊升促使業績大幅改善。公司第三季板帶材銷售量175.34 萬噸,同比增長10.84%,第三季度板帶材銷售價格3688.3元/噸,同比增長4.38%。從而帶動公司第三季銷售毛利率提升至14.21%。公司2020 年前三季度銷售毛利率9.58%,比2020 年中報提升3.04 個百分點,僅比2019 年全年毛利率9.84%略低。
公司成本管控著有成效,研發投入加大。公司第三季營收同比增長3.35%,但營業成本下降1.32%,銷售費用基本沒有增長,財務費用同比僅增長1.29%,研發費用同比增長41.82%。
公司是中部地區重要的鋼鐵企業,受益城鎮化持續提升。公司是集煉焦、燒結、冶煉、軋材及科研開發爲一體的大型鋼鐵聯合企業,可生產的鋼材品種有中厚板、熱軋卷板、冷軋卷板、高速線材、建材、型材等。2019 年全球粗鋼產量前50 家鋼企中,安陽鋼鐵集團位居全球第41 位,在國內鋼企中排名第21 位。由於鋼鐵存在一定的銷售半徑,公司重點聚焦河南及周邊市場。在河南省內形成“一南”(周口) “一北”(安陽)的戰略佈局。安陽本部產能約1,000 萬噸。2018 年公司投資設立河南安鋼周口鋼鐵有限責任公司,公司爲第一大股東並持股40%。2019 年安鋼周口擬投資建設原料場、製氧站、265 ㎡燒結機(含脫硫脫硝)等6 個項目,項目建成後將具備生鐵158 萬噸、粗鋼175 萬噸、棒線材166萬噸。項目預計2021 年建成,有望增厚公司收益。同時,河南作爲人口大省,2019 年城鎮化率約53.21%,低於全國60.6%的平均水平,省內基建投資、消費提升的空間較大。
公司高端產品特色明顯,汽車鋼銷售大幅增長。公司堅持“高端產品、高端客戶”引領,主動對接終端客戶,全力開拓直供渠道,直供直銷比例達到60.5%,打造“高端、低成本、差異化”產品競爭優勢助力公司高質量發展。2020 年以來,公司研發新牌號規格37 個,開展了取向硅鋼GL1 軋硬生產試驗,無取向硅鋼AGW470、AGW800 的全流程試製開發,並實現了高磁感取向硅鋼Hi-B 鋼的全流程研製。公司申請國家專利71 項,授權19 項。公司推進品牌戰略,品種鋼比例達84.08%,品種材比例達85.49%,汽車鋼生產和銷售量增幅均超過50%,持續領跑國內市場。
需求回暖疊加鐵礦石價格回落,鋼企盈利改善或據持續性。上半年受疫情影響,鋼鐵企業面臨需求下滑、鐵礦石供給受限後的價格走高雙重擠壓,經營業績大幅下滑。隨着國內疫情得到有效控制,疫苗研製進展順利,國內下游需求正在快速回暖,鋼材庫存消耗速度加快,社會庫存處於低位。同時,鐵礦石供給趨向寬鬆,海外鐵礦石的供給量正在逐步提升,澳大利亞的鐵礦石發運量已經恢復到往年水平,巴西發運量高出往年約20%的水平,鐵礦石價格呈現高位回落的態勢。Mysteel 最新調研結果顯示,全國45 個港口進口鐵礦庫存爲12415.58 萬噸,較上週增177.06 萬噸,已連增9 周;日均疏港量308.29 萬噸,降3.56 萬噸。總體而言,鋼企上下游環境都呈改善態勢,業績改善有望延續。
盈利預測與估值:預計公司2020-2022 年全面攤薄後的EPS 分別爲0.09 元、0.17 元和0.25 元,按10 月30 日收盤價2.04 元計算,對應的PE 分別是23.6 倍、12.1 倍和8.1 倍,公司作爲中部重要的鋼鐵企業,未來有望受益於城鎮化率的提升,公司業績呈現加速改善態勢,目前PB 僅0.6 倍,估值較低,具備較大的彈性空間,首次給予公司“增持”投資評級。
風險提示:(1)下游需求不及預期;(2)公司項目進展不及預期。