事件：公司发布2020 年三季度报告，前三季度实现营业总收入825.32 亿元，同比增长9.72%；归母净利润23.45 亿元，同比增长6.02%；扣非后净利润18.36 亿元，同比提升21.62%，三季度业绩稳步提升，符合基本预期。
基本EPS 0.15 元，加权平均ROE 3.70%。
单三季度营收高速增长，业绩符合预期
三季度单季度营收292.95 亿元，同比提升31.59%；归母净利润8.23 亿元，同比增长125.24%，单三季度业绩表现亮眼，业绩符合预期。我们认为是由于公司能源装备、工业装备以及集成服务板块的单季度营收大幅增长，同时单三季度四项费用总计39.91 亿元，费用率为13.58%，同比下降0.58个百分点。
经营性现金流转正，公司在手订单饱满
前三季度存货为365.72 亿元，较期初上升35%，主要由于下属企业为接新订单及未完工项目进行生产备货，公司在手订单饱满。同时，三季度单季度经营活动产生的现金流量净额由负转正，达到31.68 亿元。我们认为，风电设备业务领域，风电行业抢装逻辑不改，公司作为领先的路上风电整机商和海上风机龙头企业，订单量有望继续增加，推动盈利能力持续向好。
南通储能基地达产，主动顺应能源变革大势
根据公司官网资讯，2020 年9 月29 日，上海电气国轩新能源科技（南通）有限公司达产仪式在南通经济技术开发区举行。电气国轩南通基地位于南通市经济开发区，总建筑面积20 万平方米，项目一期建设5GWh，规划建设10GWh。同时，公司与国网综合能源服务集团有限公司、中国能源建设集团安徽省电力设计院有限公司、深圳市中兴康讯电子有限公司、深能南京能源控股有限公司、平高集团储能科技有限公司分别签署战略合作协议及储能合资意向协议，主动顺应能源变革大势，积极布局储能市场。
盈利预测
现因公司积极布局储能市场，产能扩大，产品结构优化，我们将2020-2022年营业收入预测由1541.28、1682.25、1733.73 亿元上调至1541.33、1791.49、2029.04 亿元，同比增长20.88%、16.23%和13.26%；归母净利润由原来的36.78、40.82、45.33 亿元上调至39.12、44.86、50.23 亿元，同比增长11.75%、14.66%和11.97%；对应EPS 分别为0.26、0.30、0.33 元，对应PE 为19.95、17.40、15.54 倍，维持“增持”评级。
风险提示：海外业务商业争端风险；风电装机量不及预期；汇率波动风险
事件：公司發佈2020 年三季度報告，前三季度實現營業總收入825.32 億元，同比增長9.72%；歸母淨利潤23.45 億元，同比增長6.02%；扣非後淨利潤18.36 億元，同比提升21.62%，三季度業績穩步提升，符合基本預期。
基本EPS 0.15 元，加權平均ROE 3.70%。
單三季度營收高速增長，業績符合預期
三季度單季度營收292.95 億元，同比提升31.59%；歸母淨利潤8.23 億元，同比增長125.24%，單三季度業績表現亮眼，業績符合預期。我們認爲是由於公司能源裝備、工業裝備以及集成服務板塊的單季度營收大幅增長，同時單三季度四項費用總計39.91 億元，費用率爲13.58%，同比下降0.58個百分點。
經營性現金流轉正，公司在手訂單飽滿
前三季度存貨爲365.72 億元，較期初上升35%，主要由於下屬企業爲接新訂單及未完工項目進行生產備貨，公司在手訂單飽滿。同時，三季度單季度經營活動產生的現金流量淨額由負轉正，達到31.68 億元。我們認爲，風電設備業務領域，風電行業搶裝邏輯不改，公司作爲領先的路上風電整機商和海上風機龍頭企業，訂單量有望繼續增加，推動盈利能力持續向好。
南通儲能基地達產，主動順應能源變革大勢
根據公司官網資訊，2020 年9 月29 日，上海電氣國軒新能源科技（南通）有限公司達產儀式在南通經濟技術開發區舉行。電氣國軒南通基地位於南通市經濟開發區，總建築面積20 萬平方米，項目一期建設5GWh，規劃建設10GWh。同時，公司與國網綜合能源服務集團有限公司、中國能源建設集團安徽省電力設計院有限公司、深圳市中興康訊電子有限公司、深能南京能源控股有限公司、平高集團儲能科技有限公司分別簽署戰略合作協議及儲能合資意向協議，主動順應能源變革大勢，積極佈局儲能市場。
盈利預測
現因公司積極佈局儲能市場，產能擴大，產品結構優化，我們將2020-2022年營業收入預測由1541.28、1682.25、1733.73 億元上調至1541.33、1791.49、2029.04 億元，同比增長20.88%、16.23%和13.26%；歸母淨利潤由原來的36.78、40.82、45.33 億元上調至39.12、44.86、50.23 億元，同比增長11.75%、14.66%和11.97%；對應EPS 分別爲0.26、0.30、0.33 元，對應PE 爲19.95、17.40、15.54 倍，維持“增持”評級。
風險提示：海外業務商業爭端風險；風電裝機量不及預期；匯率波動風險
