公司动态事项
公司公布了2020年三季报，前三季度公司实现营收7.37亿元，同比增长51.95%；实现归母净利润3.10亿元，同比增长118.89%。
事项点评
业绩符合预期，递延收入环比进一步增长
公司Q3 单季度实现营收2.62 亿元，同比增长37.05%，环比增长12.71%，继续维持较快增长；归母净利润同比增长77.47%，环比基本持平。公司业绩增长主要受益于：1、《梦三国》端游接入Wegame 平台后，收入同比有所增；2、《梦三国》重置版手游上线超1 年，每逢小版本更新仍能进入iOS 畅销榜Top60-80，表现相对稳定；3、收购标的游动网络整体业绩表现良好，仅上半年已完成全年业绩对赌的60%。三季度末公司合同负债4.03 亿元，环比增长14%，增量预计为《梦三国》端游开启10 周年庆，游戏相关递延收入有所增长所致。《梦三国》端游周年庆带来的收入增量预计将在Q4 进一步体现。
进入新产品密集上线期，有望带来较为可观的业绩增量公司本年度的重点产品之一《解神者》已于10 月22 日上线，目前游戏维持在iOS 畅销榜Top50 左右。《解神者》在测试阶段曾一度面临口碑危机，而公司研发团队快速响应玩家反馈意见，在短短数月间对游戏文案进行了大幅度的调整，反映公司研发团队具备较强的执行力，以及公司用户至上的经营理念。公司另一款重点产品《我的侠客》预计将于11 月4 日上线，游戏的官网预约人数破百万，Taptap 预约人数超过50 万，市场预期较高。除上述两款游戏外，公司还储备有包括《DC：
巅峰战场》、《元能失控》、《螺旋勇士》、《野蛮人大作战2》等多款游戏。
盈利预测与估值
我们看好公司未来发展，拳头产品《梦三国》端游+手游双版本仍旧能够保持较强的生命力，未来《我的侠客》等精品新游戏上线有望为公司带来可观的业绩弹性。预计2020-2022 年归属于母公司股东净利润分别为4.17 亿元、5.48 亿元和6.64 亿元，EPS 分别为1.71 元2.25 元和2.72元，对应PE 为24.74、18.82 和15.53 倍。未来6 个月内，维持“谨慎增持”评级。
风险提示
新游戏上线进度或流水不及预期；老游戏生命周期不及预期；行业竞争加剧；政策风险
公司動態事項
公司公佈了2020年三季報，前三季度公司實現營收7.37億元，同比增長51.95%；實現歸母淨利潤3.10億元，同比增長118.89%。
事項點評
業績符合預期，遞延收入環比進一步增長
公司Q3 單季度實現營收2.62 億元，同比增長37.05%，環比增長12.71%，繼續維持較快增長；歸母淨利潤同比增長77.47%，環比基本持平。公司業績增長主要受益於：1、《夢三國》端遊接入Wegame 平臺後，收入同比有所增；2、《夢三國》重置版手游上線超1 年，每逢小版本更新仍能進入iOS 暢銷榜Top60-80，表現相對穩定；3、收購標的遊動網絡整體業績表現良好，僅上半年已完成全年業績對賭的60%。三季度末公司合同負債4.03 億元，環比增長14%，增量預計爲《夢三國》端遊開啓10 週年慶，遊戲相關遞延收入有所增長所致。《夢三國》端遊週年慶帶來的收入增量預計將在Q4 進一步體現。
進入新產品密集上線期，有望帶來較爲可觀的業績增量公司本年度的重點產品之一《解神者》已於10 月22 日上線，目前遊戲維持在iOS 暢銷榜Top50 左右。《解神者》在測試階段曾一度面臨口碑危機，而公司研發團隊快速響應玩家反饋意見，在短短數月間對遊戲文案進行了大幅度的調整，反映公司研發團隊具備較強的執行力，以及公司用戶至上的經營理念。公司另一款重點產品《我的俠客》預計將於11 月4 日上線，遊戲的官網預約人數破百萬，Taptap 預約人數超過50 萬，市場預期較高。除上述兩款遊戲外，公司還儲備有包括《DC：
巔峯戰場》、《元能失控》、《螺旋勇士》、《野蠻人大作戰2》等多款遊戲。
盈利預測與估值
我們看好公司未來發展，拳頭產品《夢三國》端遊+手遊雙版本仍舊能夠保持較強的生命力，未來《我的俠客》等精品新遊戲上線有望爲公司帶來可觀的業績彈性。預計2020-2022 年歸屬於母公司股東淨利潤分別爲4.17 億元、5.48 億元和6.64 億元，EPS 分別爲1.71 元2.25 元和2.72元，對應PE 爲24.74、18.82 和15.53 倍。未來6 個月內，維持“謹慎增持”評級。
風險提示
新遊戲上線進度或流水不及預期；老遊戲生命週期不及預期；行業競爭加劇；政策風險
