前三季度业绩承压，毛利率有所下降：公司主要从事平板显示自动化模组组装设备的研发、生产和销售。公司设备产品技术含量、自动化程度均较高，主要运用于平板显示面板后段模组组装工序，即TDT-LCD、OLED显示模组及触摸屏等相关零组件的模组组装生产过程。公司 2020 年度前三季度实现营业收入5.73亿元，同比增幅16.49%，实现归母净利润4943.42万元，同比下降12.54%；其中Q3 单季实现营业收入2.21 亿元，同比增幅49.42%，实现归母净利润1174.46 万元，同比下降13.36%，业绩承压。
公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为-4030.01 万元，同比下降141.34%，主要系销售商品回款减少及支付货款增加所致。报告期内，公司销售毛利率27.61%，比去年同期下降4.31 个PCT。同时，公司销售费用、管理费用和财务费用分别为3029.32 万元、2614.03 万元和761.72 万元，同比增幅分别为41.92%、6.20%和-17.44%，其中销售费用增加主要系销售人员费用及售后服务费用增加所致。报告期内，公司研发费用总计4252.76 万元，占营业收入的比例为7.24%，较上年同期下降6.66%。
新成立子公司无锡联鹏，光伏设备业务有望成为新亮点：公司9 月23 日注册成立无锡市联鹏新能源装备有限公司，现公司已经正式开始运营。公司披露，无锡市联鹏新能源装备有限公司合作团队的设备经验主要在光伏组件上，研发生产的DH180S 汇流带焊接设备作为主推产品，在功能上节拍≤23S，高速，兼容性强，能够兼容1/2 片6 串及1/3 片5 串分别对10/12串半片电池串的位置进行二次校正，真空吸附抓取电池串，一次性置空焊接，焊接精度高，规格转换方便同时具备汇流带端部打孔功能，可以单侧上料，便于操作。叠焊机作为子公司光伏电池设备领域的拳头产品和奠基石，预计能够很快实现收入并产生经济效益。未来公司计划将产品覆盖组件端焊接系统以及电池制造工艺设备，在组件领域创造新的利润增长点。
OLED 后段模组设备实力领先，大尺寸模组组装领域已获订单：公司在OLED 后段模组设备领域实力领先，目前OLED 相关设备已有OLED Pollami 贴合设备、OLED 3D 曲面lami 贴合设备、OLED COF 、FOF 绑定设备和OLED 弯折设备等，并且均已实现量产。公司先后中标京东方及维信诺等头部公司的大单，此前供货给京东方3D 贴合设备和偏光片贴片机充分彰显公司OLED 设备的竞争优势。公司在LCD 领域利用自主研发的基于TFT 技术的FOG 邦定机，进入高端产品领域，成功绑定了深天马、京东方等优质客户。公司面对大尺寸领域更大的市场机会，积极推进大尺寸模组邦定设备的研发以及TV 模组整线的拓展，形成产品的竞争优势，以培养新的利润增长点，公司已推出大尺寸模组组装领域新产品，并形成销售订单。随着下游面板厂商的投资大幅增长，公司将积极开拓新产线的设备需求。随着设备进口替代的加速推进，公司有望进一步打开成长空间。
全面切入汽车电子应用领域，半导体设备业务保障长远发展：公司于2019年年初公告宣布取得全球500 强、世界领先的汽车配套产品供应商之一德国大陆集团的供应商资格，正式进入德国大陆集团供应链体系，表明公司汽车屏生产模组设备取得突破。2019 年公司与大陆集团累计签订销售订单7469.58 万元，且均为高端车型生产线。全新且市场空间广阔的汽车电子应用领域，将有助于公司进一步扩展公司产品线的应用范围和领域，为未来打造新的业绩增长点。随着5G 及智能应用推动半导体产品需求，半导体设备销售规模有望持续成长。公司积极布局半导体封装设备领域，目前公司自主研发销售的COF 倒装封测设备已经达到量产标准并形成了正式订单，并与其他潜在客户进行积极商务洽谈。公司近日披露，COF 倒装设备已交付至无锡英飞凌公司生产现场，目前处于调试阶段。近期，同类设备也将交付至马来西亚英飞凌公司生产现场，该业务将为公司的长远发展奠定基础。
公司公布8 亿元定增预案，大股东、实际控制人参与彰显信心：公司此前公告拟向包括公司控股股东、实际控制人聂泉先生在内的不超过35 名特定对象非公开发行不超过43,226,241 股人民币普通股（A 股）股票，不超过本次非公开发行前发行人总股本的30%，募集资金不超过8 亿元，其中2.4 亿元用于“汽车电子显示智能装备建设项目”、1.6 亿元用于“大尺寸TV 模组智能装备建设项目”、 1.6 亿元用于“半导体封测智能装备建设项目”。公司拟定增募资不超过8 亿元投入此前战略布局的汽车电子智能显示装备、大尺寸 TV 模组智能装备及半导体封测智能装备领域，有利于进一步丰富产品结构、增强公司的综合竞争力，打开公司的成长空间。公司大股东、实际控制人聂泉先生拟参与定增，也彰显了其对公司业务布局和未来发展的信心。目前定增已经过会，预计未来将为公司的持续发展注入强劲动力。
投资建议：公司前三季度业绩承压，新布局业务快速成长，定增将为公司的持续发展注入强劲动力。预计公司2020-2022 年对应EPS 分别为0.62、0.84、0.98 元，对应PE 分别为48.80 X、35.93X 和30.82X，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：行业竞争加剧，产品研发进度不及预期，订单情况不及预期。
前三季度業績承壓，毛利率有所下降：公司主要從事平板顯示自動化模組組裝設備的研發、生產和銷售。公司設備產品技術含量、自動化程度均較高，主要運用於平板顯示面板後段模組組裝工序，即TDT-LCD、OLED顯示模組及觸摸屏等相關零組件的模組組裝生產過程。公司 2020 年度前三季度實現營業收入5.73億元，同比增幅16.49%，實現歸母淨利潤4943.42萬元，同比下降12.54%；其中Q3 單季實現營業收入2.21 億元，同比增幅49.42%，實現歸母淨利潤1174.46 萬元，同比下降13.36%，業績承壓。
公司前三季度經營活動產生的現金流量淨額為-4030.01 萬元，同比下降141.34%，主要系銷售商品回款減少及支付貨款增加所致。報告期內，公司銷售毛利率27.61%，比去年同期下降4.31 個PCT。同時，公司銷售費用、管理費用和財務費用分別為3029.32 萬元、2614.03 萬元和761.72 萬元，同比增幅分別為41.92%、6.20%和-17.44%，其中銷售費用增加主要系銷售人員費用及售後服務費用增加所致。報告期內，公司研發費用總計4252.76 萬元，佔營業收入的比例為7.24%，較上年同期下降6.66%。
新成立子公司無錫聯鵬，光伏設備業務有望成為新亮點：公司9 月23 日註冊成立無錫市聯鵬新能源裝備有限公司，現公司已經正式開始運營。公司披露，無錫市聯鵬新能源裝備有限公司合作團隊的設備經驗主要在光伏組件上，研發生產的DH180S 匯流帶焊接設備作為主推產品，在功能上節拍≤23S，高速，兼容性強，能夠兼容1/2 片6 串及1/3 片5 串分別對10/12串半片電池串的位置進行二次校正，真空吸附抓取電池串，一次性置空焊接，焊接精度高，規格轉換方便同時具備匯流帶端部打孔功能，可以單側上料，便於操作。疊焊機作為子公司光伏電池設備領域的拳頭產品和奠基石，預計能夠很快實現收入併產生經濟效益。未來公司計劃將產品覆蓋組件端焊接系統以及電池製造工藝設備，在組件領域創造新的利潤增長點。
OLED 後段模組設備實力領先，大尺寸模組組裝領域已獲訂單：公司在OLED 後段模組設備領域實力領先，目前OLED 相關設備已有OLED Pollami 貼合設備、OLED 3D 曲面lami 貼合設備、OLED COF 、FOF 綁定設備和OLED 彎折設備等，並且均已實現量產。公司先後中標京東方及維信諾等頭部公司的大單，此前供貨給京東方3D 貼合設備和偏光片貼片機充分彰顯公司OLED 設備的競爭優勢。公司在LCD 領域利用自主研發的基於TFT 技術的FOG 邦定機，進入高端產品領域，成功綁定了深天馬、京東方等優質客户。公司面對大尺寸領域更大的市場機會，積極推進大尺寸模組邦定設備的研發以及TV 模組整線的拓展，形成產品的競爭優勢，以培養新的利潤增長點，公司已推出大尺寸模組組裝領域新產品，並形成銷售訂單。隨着下游面板廠商的投資大幅增長，公司將積極開拓新產線的設備需求。隨着設備進口替代的加速推進，公司有望進一步打開成長空間。
全面切入汽車電子應用領域，半導體設備業務保障長遠發展：公司於2019年年初公告宣佈取得全球500 強、世界領先的汽車配套產品供應商之一德國大陸集團的供應商資格，正式進入德國大陸集團供應鏈體系，表明公司汽車屏生產模組設備取得突破。2019 年公司與大陸集團累計簽訂銷售訂單7469.58 萬元，且均為高端車型生產線。全新且市場空間廣闊的汽車電子應用領域，將有助於公司進一步擴展公司產品線的應用範圍和領域，為未來打造新的業績增長點。隨着5G 及智能應用推動半導體產品需求，半導體設備銷售規模有望持續成長。公司積極佈局半導體封裝設備領域，目前公司自主研發銷售的COF 倒裝封測設備已經達到量產標準並形成了正式訂單，並與其他潛在客户進行積極商務洽談。公司近日披露，COF 倒裝設備已交付至無錫英飛凌公司生產現場，目前處於調試階段。近期，同類設備也將交付至馬來西亞英飛凌公司生產現場，該業務將為公司的長遠發展奠定基礎。
公司公佈8 億元定增預案，大股東、實際控制人蔘與彰顯信心：公司此前公告擬向包括公司控股股東、實際控制人聶泉先生在內的不超過35 名特定對象非公開發行不超過43,226,241 股人民幣普通股（A 股）股票，不超過本次非公開發行前發行人總股本的30%，募集資金不超過8 億元，其中2.4 億元用於“汽車電子顯示智能裝備建設項目”、1.6 億元用於“大尺寸TV 模組智能裝備建設項目”、 1.6 億元用於“半導體封測智能裝備建設項目”。公司擬定增募資不超過8 億元投入此前戰略佈局的汽車電子智能顯示裝備、大尺寸 TV 模組智能裝備及半導體封測智能裝備領域，有利於進一步豐富產品結構、增強公司的綜合競爭力，打開公司的成長空間。公司大股東、實際控制人聶泉先生擬參與定增，也彰顯了其對公司業務佈局和未來發展的信心。目前定增已經過會，預計未來將為公司的持續發展注入強勁動力。
投資建議：公司前三季度業績承壓，新佈局業務快速成長，定增將為公司的持續發展注入強勁動力。預計公司2020-2022 年對應EPS 分別為0.62、0.84、0.98 元，對應PE 分別為48.80 X、35.93X 和30.82X，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：行業競爭加劇，產品研發進度不及預期，訂單情況不及預期。
