業績總結：公司2020 年前三季度實現營收8.1 億元，同比下滑6.5%，歸母淨利潤1.1 億元，同比下滑27.8%；扣非後歸母淨利潤9512 萬元，同比下滑27.3%。 　　公司三季度實現營收3.2 億元，同比增長10.9%；歸母淨利潤3715 萬元，同比下滑13.5%；扣非後歸母淨利潤3053 萬元，同比下滑20.4%。 　　三季度公司經營環比明顯改善，人民幣升值對於公司三季度業績影響較大。三季度海外疫情逐漸恢復，公司主營業務智能家居需求復甦，公司恢復滿產狀態，收入從Q2 的2.5 億增長至Q3 的3.2 億。但由於人民幣對美元升值造成匯兌損失，公司單三季度財務費用比去年同期增長約1600 萬，大幅影響公司利潤表現。 　　隨着公司四季度新產能一期投入運行，公司目前極爲緊張的產品交付情況有望得到一定緩解，業績有望環比持續改善。 　　公司股權激勵落地，體現公司長期發展信心。公司公告限制性股票激勵計劃草案，計劃向154 名核心骨幹員工授予89.95 萬股，預留22.46 萬股。2020 年首期完全解鎖的考覈目標爲營收12.2 億，2021 年二期完全解鎖考覈目標爲淨利潤1.7 億或營收15.5 億，2022 年三期完全解鎖考覈目標爲淨利潤2.0 億或營收20.4 億。公司2021-2022 年的營收目標體現了公司對未來兩年業績增長的較高期望，每年營收有望實現30%左右的增速。 　　盈利預測與投資建議。我們看好公司未來幾年的擴產帶來業績增長拐點，公司新客戶突破也有望持續推進。本次激勵計劃的股份支付費用將在2020-2022 年分三年攤銷，此外2020 年亦考慮匯兌損失及在建工程轉固的影響，下調公司業績，預計2020-2022 年公司歸母淨利潤分別爲1.65/2.42/3.10 億元，對應PE37/25/19 倍，公司業績低點已過，看好公司作爲線性驅動龍頭二次騰飛，維持“買入”評級。 　　風險提示：中美貿易摩擦風險；疫情反覆影響下游需求；市場競爭加劇；募投項目投產進度不及預期。